基于三因素过程的利率连动息票研究

本文结合了仿射利率期限结构模型,首次把包含了随机均值、随机波动和跳跃的三因素利率模型应用于利率连动息票的定价和风险对冲过程.给出了利率连动息票(包括固定利率连动息票和浮动利率连动息票)的价值和对冲策略的解析式.数值结果表明,利率连动息票的价值和对冲策略受到以上三个因素的显著影响.其中,代表期望通胀率和市场均衡利率缓慢移动效应的随机均值因素在定价和对冲中扮演着主要的角色.研究表明,利用仿射利率期限结构模型为利率连动息票进行定价和对冲时,忽视以上三个因素将使模型结果产生误差.因此,本文的模型及定价公式为利率连动息票定价和对冲提供了一个更具弹性和一致性的理论框架.     

基于波动持续性的最优组合构建与分散化研究

构建恰当资产组合来减少风险, 是投资组合理论研究的重要目标.由于金融时间序列的波动往往会伴随着持续性特征, 该种特性会增大组合未来收益的风险.本文通过构建随机波动模型序列持续性最优投资组合模型, 以降低金融资产波动的持续性特征对组合收益波动的影响;并通过研究其分散化水平, 考察该投资组合构建方法的有效性与稳健性.研究发现:与均值方差的组合模型相比较, 序列持续性组合的风险分散化水平更好.此研究在资产组合选择方面, 具有较为重要的理论价值及实践意义.     

要素禀赋结构、偏向性技术进步与全要素生产率增长——基于区域异质性随机前沿函数的实证研究

要素禀赋与技术选择具有"相依性",偏向性技术进步是影响要素禀赋结构及要素生产率的重要因素。在要素替代弹性的框架下构建异质性区域随机前沿模型,通过要素禀赋结构与技术选择结构的适配性来剖析TFP动态变化趋势,结果显示:东部地区要素禀赋与生产技术水平相匹配,有效要素组合使生产处于经济区域,但技术选择惰性使得技术效率与规模效率呈负增长;中部地区要素投入结构与技术进步结构的匹配失当;西部地区技术进步与禀赋结构低效匹配,丰裕的劳动资源未得到充分利用与开发;东北三省要素禀赋与技术选择低效匹配源于有效资本与劳动的双重短缺。     

基于随机占优的中国股指期货高频套利研究

高频套利交易以其风险较低、收益稳定的特点而受到投资者的青睐。随机占优因其无需对资产收益率的分布作任何前提假设的优点而被广泛用于资产比较。本文基于一个新的视角,利用随机占优方法对高频数据进行建模,分析投资者对不同股指期货的偏好,从而预测股指期货的高频套利机会和套利方向,进而构建出新的等权对冲高频套利策略。考虑到高频数据的特点,本文还对已有文献的随机占优检验方法进行改进,提出了插值网格非对称DD检验法。本文基于我国三大股指期货上市以来的1分钟高频数据进行实证分析,并利用8个指标来评价模拟交易的结果。实证结果显示,本文提出的基于随机占优的股指期货高频套利策略取得了非常好的投资表现,且插值网格非对称DD检验法显著优于已有文献的随机占优检验方法。实证结果还揭示了二阶占优比三阶占优更能体现投资者对股指期货的偏好,以及风险规避者比风险寻求者在股指期货套利交易中获利更多等市场规律。     

行业比较视角下建筑业农民工择业影响因素研究——来自CLDS微观数据的证据

本文基于中国劳动力动态调查数据,以马斯洛需求层次理论作为理论基础,构建包括生理、安全、社交、尊重、自我实现五种需求的因素框架。进一步根据特质—因素理论,考虑个体特征与职业的匹配,选取影响因素。综合采用逻辑回归模型、随机森林模型和CatBoost分类模型构建二分类预测模型,针对建筑业农民工和制造业农民工的职业特征,进行交叉对比分析。结果显示,相较制造业,建筑业的安全需求满足情况较差,其中工作环境因素是导致建筑业吸引力不足的最重要因素。最后根据结论提出改善建筑业工作环境、提高建筑业社会保险覆盖率、建立技能导向的激励机制等相关政策建议。     

地区间生产效率与全要素生产率增长率分解(1978—2003)

本文选取超越对数生产函数的随机前沿模型,对改革开放以来中国地区间生产效率演进进行了研究。通过对1978—2003年分省数据的实证检验发现:(1)东部地区的生产效率最高,其次是中部和西部。(2)各地区生产效率具有一定的波动性,但地区间差异基本保持不变。(3)国有化程度和财政支出占GDP的比重对生产效率有负面影响。出口占GDP的比重、初始人力资本对生产效率有正面影响。(4)国有企业比重、财政支出比重和出口比重越高,生产的不确定性越高。初始人力资本存量越高,生产的不确定性越低。相对中部地区,东部地区的生产不确定性较高,西部较低。(5)全要素生产率增长率主要由技术进步率决定,而且从1990年代中期以后有所下降。对生产效率的重视程度有待提高。     

前沿科学方法论与创新思维

"超—自"原则和"不变—可变"原则是前沿科学方法论的一般方法论原则,这一科学方法论与创新思维具有紧密相关性。前沿科学方法论的科学哲学基础是宇宙物质自身内在必然运动与内在自随机运动的相互整合,是"对称—对称破缺"方法论、"超耦合—自随机"方法论以及这两种科学方法论的辩证整合。创新思维的科学实质是在人们的知识信息、工具手段、研究经验、科技水平等相互超耦合达到足够充分或呈现特定可能时,将导致具有灵活性、新异性等特征的自随机思维激发及其与客观事物的不断关联和相互作用,从而实现以"超耦合—自随机"探索、应变、选择、创造和缔新为其基本表征的创新思维与创新行为。基于这一观点,前沿科学方法论与创新思维方法论二者将整合统一。     

多维汇率联动期权跳——扩散模型及其定价

在资产价格服从跳——扩散模型,汇率服从不同跳跃幅度的不连续模型的基础上,考虑用无套利分析方法得到了期权应满足的随机微分方程,并由Feynman-Kac公式,得到了多种欧式汇率联动期权的计算公式;当汇率联动期权具有随机寿命时,进一步研究了多种欧式汇率联动期权的价格。     

随机分形思想对农村经济合作组织建设的启示

农村经济增长乏力 ,已成为我国经济发展最重要的问题之一。本文通过对农村经济合作组织建设必要性的分析 ,指出了农村经济合作组织建设在农村经济发展及农村居民收入水平提高中的重要作用 ;并结合随机分形思想 ,提出了发展农村经济合作组织的若干思路 ;最后 ,指出了促进农村经济合作组织建设过程中应注意的几个问题。     

融资约束、委托代理与企业投资行为的异化 ——基于我国上市房地产企业的实证度量

以我国136家上市房地产企业2012年到2019年的数据为样本,将融资约束和委托代理纳入同一框架,构建双边随机边界模型,探究两者综合效应对企业最优投资规模的影响.研究结果显示,融资约束对上市房地产企业投资行为具有重要影响,同时代理成本对投资支出的影响略高于融资约束,融资约束不能完全抵消代理成本的影响;融资约束和代理成本的双重影响导致上市房地产企业的投资规模偏离最优水平在5％—10％之间,大部分企业存在较为严重的投资异化问题;国有企业比非国有企业更容易存在投资过度现象.为有效解决企业投资异化问题,促进房地产行业的长期平稳健康发展,企业可以通过完善信息披露制度、生产经营管理制度等方式弱化代理冲突,政府可以通过完善相关法律条款、调控税率等途径减少融资约束.