市场结构、行业周期与资本结构——基于战略公司财务理论的分析

本文从产业组织理论与公司金融理论出发,在战略公司财务理论分析框架下,提出行业平均负债随行业生命周期的延续逐渐增加,且与企业产品市场的竞争强度呈正相关关系;并通过选择中国沪深股市所有上市公司2000￣2005年的数据对此进行了检验。结果显示在控制了资产规模、资产利润率、每股收益、有形资产比率和非债务税盾后,企业负债率随行业集中度的增加而降低,随行业生命周期的延续而逐渐增加,且这个结论无论对于行业平均负债率还是对单个上市公司负债率都成立。该结论证实了行业特征对企业资本结构具有重要影响,从而丰富了企业的市场价值理论,对企业经营者、投资者及其他利益相关者的各项决策具有重要的启示。     

万达电影院线运营模式浅析

<正>一、研究背景近年来,在中国电影全面产业化发展改革及国家文化强国战略的推动下,中国电影产业已然呈现出飞跃式发展态势,同时作为电影市场终端的院线增长势头迅猛,成为当前文化产业最为热门的领域之一。2011年,中国电影院线扩张迅速,除一线市场终端保持火热局面外,二三线市场也成为各大院线公司布局的争夺焦点,院线市场竞争日益激烈,万达电影院线始终居于行业领先。在各院线中,城市院线票房集中度较高,过5亿院线共有11条,是城市院线数量的23.9%,占据城市票房的75.9%,在符合市场     

行业干中学、市场规模与市场结构——中国微观制造企业的实证研究

本文使用中国制造业微观企业1999至2007年的大样本数据,探讨干中学在市场规模扩张的过程中对市场结构动态变化的影响。研究发现,干中学有助于提高行业市场集中度的下限;其次,在较低的干中学行业中,随着市场规模的增加,行业会形成无序的片状的市场结构,行业集中度极度分散;然后,在动态的市场结构中,行业的干中学效应有助于缓解市场结构扩散,使行业市场结构的变动保持一种"粘性";最后,在很高的干中学行业中,行业的市场集中度会呈现U型的态势,当市场规模达到最佳市场规模后,行业的市场集中度开始上升,此时,内生的市场壁垒会催生行业的市场势力。     

投资组合的行业集中度与基金业绩研究

本文探讨了投资组合的行业集中度与基金业绩之间的关系。采用Kacperczyk等的方法测量各基金的投资组合在13个行业中的资产配置情况,我们发现基金投资组合的行业集中度与基金业绩之间存在显著的负向关系,这说明行业集中度更高的基金业绩落后于那些实行分散化投资的基金。最后,不同子样本期间的考察表明结论是稳健的。因此,我们建议基金经理人在执行更为集中的行业投资策略时,应该保持谨慎的态度。     

股权结构与择时披露

本文从股权集中度视角出发,分别探讨了国有控股公司和民营控股公司股权集中度对上市公司择时披露行为的影响。结果表明,对于国有控股公司股权集中度与管理层选择周末披露的概率呈正U型关系;对于民营控股公司股权集中度与管理层选择周末披露盈余公告的概率呈倒U型关系。进一步,由于我国民营上市公司控制链较长,终极控制权与现金流权分离问题严重,我们又从终极控制权,以及终极控制权与现金流权分离度角度研究了民营上市公司择时披露的影响因素。与股权集中度影响类似,我们发现在民营上市公司中,终极控制权持股比例与管理层选择周末披露盈余公告的概率呈倒U型关系,终极控制权与现金流权分离度与管理层选择周末披露盈余公告的概率呈正向关系。     

产业集中度与公司的债务期限结构的非线性关系研究——基于1999-2009年我国上市公司面板数据的研究

本文分析了产业集中度对债务期限结构的影响。以1999年前上市的公司为研究对象,利用这些公司1999-2009年的数据,研究发现产业集中度与公司的债务期限结构为正U型关系,即在集中度较低时,短期负债比例与产业集中度负相关,在集中度较高时,短期负债比例与产业集中度正相关,而且该结果是稳健的。产生上述现象的原因是随着产业集中度的提高,为了降低竞争对手的掠夺行为给公司带来的经营风险,公司会使用更少的短期债务,随着产业集中度的进一步提高,由于政府的干预,竞争对手采取掠夺行为的概率会下降,公司的代理成本会显著上升,为了降低运营的代理成本,公司会倾向于使用更多的短期债务。     

我国汽车行业集中度探析

汽车产业规模效益显著,前后产业美联度强,高集中度有利于该产业的进一步发展。受经济因素（投资规模和退出壁垒）以及非经济因素（历史问题、地方政府利益和经济政策引导）的影响,中国汽车产业集中度过低,还处于比较分散的竞争格局。本文从竞争战略理论和实际的案例研究,认为要提高汽车产业的竞争力,兼顾企业和地方政府利益的并购是当前提高产业集中度最现实可行的路径。     

企业生命周期与股权集中度的匹配对企业绩效的影响——基于制造业上市公司的实证

文章从权变的视角,综合考虑企业所处的生命周期阶段,采用构图偏差的匹配方法评估企业生命周期与股权集中度的匹配程度,构建匹配程度与企业绩效的回归模型,并利用2012-2015年制造业上市公司的平衡面板数据进行实证。结果表明：成长阶段与较高股权集中度的匹配对企业绩效有正向影响;成熟阶段与分散状态下相对集中的股权模式相匹配对企业绩效有正向影响;衰退阶段与高度集中的股权模式相匹配对企业绩效有正向影响。