实物期权在房地产投资决策中的运用分析

当前,面对各种调控房价政策,代表着高收益的房地产行业前景扑朔迷离,房地产投资风险也将进一步加大。本文引入实物期权这一概念,并对其原理,特点,定价模型进行介绍,并用案例将期权定价与当前房地产行业投融资中普遍运用的现金流折现方法进行对比分析,指出实物期权的优势,从而更好的引导决策者在当前这种形势下做出正确的决策。     

商业银行次级债定价研究

次级债已成为中国商业银行拓展附属资本、增加资本充足率的重要手段,因此对其进行合理定价是一个非常重要的问题.利用Black-Scholes的期权定价思想,把次级债券看成以银行资产为标的的期权组合,研究次级债的定价问题.模型给出了适用于两种不同优先级清偿规则的次级债定价方法,给出了信用利差的分析和实例研究.对建设银行和华夏银行的次级债分析表明,中国商业银行的次级债存在着价值普遍被高估、利率水平偏低的现象,未上市流通、金融机构对次级债的相互持有是商业银行次级债利率偏低的主要原因.     

消费习惯、异质偏好与资产定价

建立了拥有两类投资者的模型:一类具有“内在性消费习惯”,该习惯依赖于其自身的消费,投资者在进行消费选择时均要考虑内在消费习惯的影响;另一类具有“外在性消费习惯”,该习惯依赖于总的消费水平但不影响消费决策.用这种模型来分析异质偏好对资产定价的影响.发现在通常情形下,内在消费习惯增加股权溢价水平,而外在性消费习惯对股权溢价...     

双渠道供应链应对需求扰动的协调机制研究

考虑需求扰动对双渠道供应链决策及协调机制的影响,在稳定条件下提出双渠道供应链的收益共享协调合约。当市场需求发生扰动时,通过求解供应链系统最优利润的Karush-Kuhn-Tucker(KKT)条件,提出一体化双渠道供应链的最优价格及数量决策,并分析了调整价格策略的价值;提出改进的收益共享合约协调突发事件下的分散化双渠道供应链;最后数值实验检验了模型的有效性。     

可转换债券利率模型研究

可转换债券对于我国是一种比较新的金融工具,在资本市场上的地位将越来越重要.可转换债券最为重要的一个特性就是可转换性,也称为"期权性".以可转换债券的"期权性"为基础,利用一个简单的期权定价模型对可转换债券的利率进行研究,找出一种确定它的方法.     

信用风险中性定价方法及实证研究

信用定价是信用风险管理的核心,风险中性定价方法具有传统定价方法不可比拟的优点.本文系统地给出了信用风险中性定价的步骤和关键参数估计的方法,并将该方法运用到72家上市公司信用风险的定价实践中,实证结果表明,10%是中国企业风险中性违约概率的重要临界值,同时,股权结构对中国企业风险中性违约概率有重要的影响.     

博弈框架下巴黎期权性质的可转换债券定价

可转换债券的赎回条款具有巴黎期权的性质,定价过程中应考虑赎回权利对可转换债券价值的影响;基于实物期权和期权博弈理论,可转换债券的定价过程可以与动态博弈过程类比;可转换债券发行公司与持有者之间是零和博弈,应用无风险套利原理,结合赎回条款的特点,将巴黎期权的性质纳入可转换债券定价过程,给出相应的定价方程.以2010年9月16日上市的塔牌可转换债券为例,借助数值算法和相关数据,计算出可转换债券价值,通过对比并结合持有者的最优策略,解释赎回公告期和巴黎期权特性对可转换债券价值的影响.研究结果表明,巴黎期权的引入降低了可转换债券的价值;随着公告期长度的增加,可转换债券的价值越大.上述性质与可转换债券发行公司设计赎回条款的目的一致,在一定程度上赎回条款具有迫使持有者转股的作用.     

物流服务供应链中基于期权契约的能力协调

不同于产品供应链,物流服务供应链作为能力链,其协调手段只能通过服务能力的调整与优化来实现。在Stackelberg主从博弈下提出一种基于期权契约的协调机制来研究集成商与分包商物流能力的订购与投资决策问题,并对协调机制效果及供应链期望额外利润的分配进行数值检验和结论分析。研究结果表明,所设计的期权契约可实现物流服务供应链完美协调,并提高双方的期望利润。而且,物流服务供应链实现协调时,期权契约参数--期权价格与期权执行价格之间存在负相关关系,而作为契约核心决策要素的期权价格必须在一个合理的范围内。     

不同带宽ISP 的定价博弈与结盟动因分析

不同带宽的网络接入服务商( ISP) 需要有不同的定价策略. 在消费者的单位时间成本不 同情况下,分析了网络接入商的定价博弈. 通过比较静态和动态的纳什均衡价格与收益,得到 了接入服务商的先动优势,也得到了技术进步对宽带接入的有利性. 然后分析了形成价格联盟 后的最优定价,得出了不同带宽的接入服务商之间具有形成价格联盟的激励的结论,并使窄带 接入退出市场. 最后探讨了结成价格联盟以后社会总福利的变化情况,指出这种结盟对于社会 整体来说是无益的.     

产品定价及质量投资决策序列对两级装配系统的影响研究

为研究供应链结构对供应链绩效的影响,构建了两级装配系统中质量投资与价格决策模型。分析了3种不同决策序列的纳什均衡,并从各参与方的角度讨论了其最优决策序列,即供应商先同时进行质量决策后再同时进行批发价格决策、供应商同时进行质量决策和批发价格决策以及供应商1先进行质量和批发价格决策。研究发现,集中决策优于独立决策,且价格敏感系数越低、质量敏感系数越高集中决策的优势越显著;第1种决策序列下供应链总利润最高;第2种决策序列是制造商的占优策略,但是供应商1的最差策略;第3种决策序列下供应商2的利润最低。