垃圾债券：一种有前景的商业冒险金融工具

人们富裕程度的提高、投资者与创业者冒险欲望的增长、科技产业的发展和知识经济的风险本质,使垃圾债券成为一种富有前景的商业冒险金融工具。阐述了垃圾债券的产生背景、功能优势与缺陷、重要应用和发展前景。     

Social Bonds and the Migration Intentions of Elderly Urban Residents: The Mediating Effect of Residential Satisfaction

Under the incorporation of social bonds within the residential satisfaction model, this study has attempted to examine why the elderly living in neighborhoods consider moving. The main hypothesis proposed in this study is that the four social bonds (friendship, social cohesion and trust, informal social control, and neighborhood activities), combined with residential satisfaction, affect the mobility intentions of elderly urban residents. This hypothesis is tested by survey data collected in 1995 from 1123 Chicago residents age 65 and over. The results support the hypothesis that strong social bonds, combined with residential satisfaction, are working as important factors when the mobility intentions of elderly urban residents are deterred.     

昭信股票发行原因浅析

清光绪间发行昭信股票 ,主要原因为财政匮乏而非革新推动。昭信股票作为财政制度所具有的诸多功能已多数退化 ,它在当时财政中所起的作用仅仅是增加收入 ,因此最后归于失败。     

以股抵债的经济学分析

以股抵债的制度安排是公有制条件下的一个产物,它不是帕累托最优。该制度安排既有制度收益,也有交易成本。评价以股抵债的制度安排,只有在比较制度收益和交易成本的大小的基础上,才有可能确定该制度设计是否经济。     

地方政府发行公债的必要性分析

根据公共支出理论、公共产品理论和财政分权理论的内在规定及市场经济体制改革的发展要求,地方政府发行公债是有其可行性。发行地方公债是加强基础设施建设、协调区域经济平衡发展、促进经济持续增长的有效手段。目前我国发行地方公债已经具备一定可行条件,同时也存在很多不利因素,但相关体制改革的深化、相关法律法规的颁布、市场体系改革的跟进,这些问题必将逐步解决。     

基于风险定价框架的巨灾债券定价模型比较研究

LFC模型、Wang两因素模型和Christofides模型是风险定价框架下的三个典型巨灾债券定价模型。通过对这三个典型巨灾债券定价模型进行比较研究后,我们认为,在未来的巨灾债券定价过程中,可以在过去交易的加权平均的风险厌恶水平ρ值的基础上进行调整,利用Christofides模型得到一个大致的价格范围。     

Financial Globalisation,State Autonomy and Modern Financial Instruments: The Case of Brazil

This article examines the impact of innovative financial instruments on the relationship between states and financial markets. Using the example of Brazil in the period after 2000, this paper argues that growth in credits default swaps and inflation-linked bond markets have had a tangible impact on this relationship. Growth in these markets has afforded the Brazilian state more autonomy and lessened the normative power of financial markets. This paper shows that developments in global financial markets do not always result in a diminution of state power.

Este artículo examina el impacto de los instrumentos financieros innovadores en la relación entre los estados y los mercados financieros. Tomando el ejemplo del Brasil en el período después del 2000, este artículo sostiene que el crecimiento en los swaps en el incumplimiento crediticio y el mercado de bonos estructurados vinculados a la inflación, han tenido un impacto tangible en esta relación. La habilidad de pasar el riesgo de impago a mercados financieros más amplios, ha significado que más instituciones estén dispuestas a prestarle al Brasil y como consecuencia, la relación del país con la comunidad financiera ha cambiado. El crecimiento en estos mercados ha provisto al estado brasileño de más autonomía y reducido el poder normativo de los mercados financieros. Este artículo indica que los desarrollos en los mercados financieros globales, no siempre resultan en una disminución del poder estatal.

     

市政债券匹配城镇化建设资金需求的理论分析

城镇基础设施和公共服务等社会公共品理应由地方政府提供,地方政府需要为此筹措长期建设资金。市政债券与城镇化建设相关投资相契合,在城镇化建设融资中具有良好的适应能力,能够在融资安排和风险防范上有所作为,在城镇化发展过程中担当融资主体。并且市政债券能很好地匹配、适应和耦合城镇基础设施建设资金需求的特点,避免其他融资方式或融资工具可能存在的期限错配。市政债券是适合城镇化建设融资、有助于建立多元化的城镇化建设融资体系与可持续的城镇化建设融资机制,从而积极稳妥地推进城镇化的有效融资工具。     

推出市政债券为新型城镇化建设融资

新型城镇化建设的融资需求已引起各方主体的高度重视,探索推出市政债券是其中一个重要举措。为此,当前应加快立法,加强法制建设,健全法律法规体系,完善相关法律制度;规范地方政府举债行为,强化对地方政府举债的市场约束,构建多元化的城镇化建设融资体系,建立可持续的城镇化建设融资机制;严格执行财经纪律,构建地方政府的财政信用,强化地方财政预算约束,提高地方财政预算执行的透明度;完善信用风险管理制度,加强信用风险管理,有效防范和控制市政债券的信用风险;制定市政债券投资的税收优惠政策,增强对投资者的吸引力,发展壮大投资者队伍。     

中国商品挂钩债券定价设计研究

针对中国企业债券融资违约频发、政府担保风险累积、品种单一及政策约束不当等问题,探讨中国商品挂钩债券设计、定价与仿真的理论、方法及应用。与普通债券不同,围绕商品挂钩债券样本设计、价值确定、信息集成、仿真平台等问题,明确了中国商品挂钩债券定价的设计思路与实施步骤。结论为：第一,应从完全市场下多因素一般定价模型出发,推演考虑随机便利收益引致的不完全市场商品挂钩债券的价值方程;第二,应提出多变量间内在关系命题,并采用数据模拟将多维数值空间实施分组降维;第三,应在约束条件中考虑对不同商品价格的路径选择,模拟真实环境下商品挂钩债券的设计和定价。