社会保险费强制征缴的现实之需、实施困境及其应对

社会保险费的强制征缴既是社会保险强制性的体现,也是保费征收主体履行法定职责,维护社保基金安全的机制保障,更是实现社保征缴规范化,保障参保人社保权利的应然要求。中国当前社保费率过高、普遍化的低基数缴费、职工参保动力不足以及保费补缴困难是落实社保费强制征缴机制的主要困境。困境之源在于社保制度设计存在以下问题：社保转制以及扩面中政府财政责任缺位、费基的变相调整导致社保基数难以做实、缴费与待遇关联性弱降低了参保群体社保遵从度以及社保补缴实体内容立法缺失。透过政府财政责任归位降低社保费率、缴费基数的法定化、权利义务相一致的制度激励机制构建以及保费补缴主体与补缴时效的法律明确,可实现困境突破,最终确保社保费强制征缴机制的落实。     

中国股市非对称的波动性实证研究

关于金融资产收益的非对称的波动性,许多学者用GARCH类模型对低频数据进行了研究,而 从高频数据及流动性分组角度进行考察的较少。文章以上证A股的5分钟高频数据为研究对象 ,在流动性分组的基础上,分析股票波动的非对称性。实证结果表明,对流动性好的股票而 言,好消息增大波动性,坏消息减小波动性;而对流动性差的股票而言,好消息减小波动性 ,坏消息增大波动性。     

流动性与波动性动态关系研究

基于超高频数据建立了久期、价差和波动性的联立动态模型,并研究了流动性指标和波动性的关系。结果表明,度量流动性的交易速度和交易成本与市场波动性有显著的相互影响。因此,管理层应该控制交易成本,防止市场过分波动,使市场达到流动性充分和价格稳定的有序状态。     

关于股市流动性的协动性 ——基于沪市的实证检验

以买卖报价差、报价深度、非流动性指标以及换手率作为流动性四维的替代指标,对 沪市流动性的协动性进行了实证研究。结果表明,沪市存在显著的流动性协动现象,且该现 象具有一定的规模效应。最后通过构造组合的方法进一步说明了中国股票市场中存在无法分 散的系统流动性风险。     

投资者异质信念、预期演化与股票市场流动性

投资者异质信念不但是股票市场的现实,也会引起股票市场流动性的变化。本文建立从两期到多期的交易模型,利用马尔科夫决策过程模拟投资者的预期演化,旨在分析由于信息不对称和认知偏差导致的多种异质信念共存的情况下,投资者异质信念与股票市场流动性的内在关系。研究发现,投资者异质信念的波动程度、投资者风险厌恶程度和信息不对称程度均与股票市场流动性呈现负相关关系;而投资者规模与股票市场流动性正相关。利用MATLAB软件数值模拟多期交易过程,验证了在投资者预期演化的情况下,上述规律仍然成立。研究结论在一定程度上拓展了行为金融和市场微观结构的研究范畴,也对投资者优化决策行为及监管部门加强流动性管理有一定的参考价值。     

贸易开放对异质性劳动力集聚的影响研究——来自中国285个地级及以上城市的经验证据

改革开放以来，中国劳动力集聚呈现出明显的核心(东部)—边缘(中西部)空间分布特征。随着中国阔步迈进全面开放的新时代，高低技能劳动力的异质性集聚日益显现。党的二十大明确提出要推进高水平对外开放和深入实施人才强国战略，中国各大城市正在抢抓构建人才集聚新优势，异质性劳动力集聚势必呈现新局面。作者在新经济地理学理论框架下，利用人口普查和抽样调查数据匹配到城市的面板数据与城镇住户调查数据，首先，检验贸易开放影响异质性劳动力集聚，基准结果显示，贸易开放能够显著促进高、低技能劳动力集聚，但是对高技能劳动力集聚的影响更大，经内生性检验、样本选择偏误检验以及其他稳健性检验研究结论仍然成立。其次，检验贸易开放影响异质性劳动力集聚的时空差异发现，从不同地区看，贸易开放对异质性劳动力集聚的积极影响主要体现在东部和南方地区；从不同时期看，加入WTO后的贸易开放提升，对异质性劳动力集聚的积极影响增大，但2010年以来，对高技能劳动力集聚的影响持续增强，对低技能劳动力集聚的影响却呈现下降趋势。再次，检验贸易开放影响异质性劳动力集聚的中介作用，表明：一方面，贸易开放通过促进工资上涨，进而吸引高、低技能劳动力集聚；另一...     

试析大宗交易对股市流动性的影响

股市流动性是衡量证券市场质量的重要指标,大宗交易制度是降低大额交易对市场冲击、提高市场流动性的重要交易机制。本文在描述国内外大宗交易发展状况后,对国内大宗交易对市场流动性的影响做了实证分析,针对大宗交易制度在国内外的不同效果进行了成因分析,根据这一制度存在的问题提出了相应的政策建议。     

湖南省小额巨灾保险机制创新研究

小额巨灾保险是巨灾风险管理机制的重要组成部分，是防灾减灾和灾后恢复重建的重要资金来源，对确保社会经济持续稳定发展具有十分重大的意义。通过巨灾保险法律法规保障体系的不断完善，按照政府为主导，与市场相结合的模式，建立科学合理的巨灾风险分散与转移机制，拓宽巨灾风险基金归集渠道，实现全民参与小额巨灾保险，巨灾风险是具有可保性的。以湖南省为研究对象，根据湖南开展小额保险的实践经验和理论探索，构建了投保人、直接保险公司、再保险公司、资本市场、政府等“五位一体”的小额巨灾保险机制，并提出了尽快推进湖南小额巨灾保险机制建设进程的政策建议，为湖南省政府各部门提供了好的决策依据。     

Average and Quantile Effects in Nonseparable Panel Models

Nonseparable panel models are important in a variety of economic settings, including discrete choice. This paper gives identification and estimation results for nonseparable models under time‐homogeneity conditions that are like “time is randomly assigned” or “time is an instrument.” Partial‐identification results for average and quantile effects are given for discrete regressors, under static or dynamic conditions, in fully nonparametric and in semiparametric models, with time effects. It is shown that the usual, linear, fixed‐effects estimator is not a consistent estimator of the identified average effect, and a consistent estimator is given. A simple estimator of identified quantile treatment effects is given, providing a solution to the important problem of estimating quantile treatment effects from panel data. Bounds for overall effects in static and dynamic models are given. The dynamic bounds provide a partial‐identification solution to the important problem of estimating the effect of state dependence in the presence of unobserved heterogeneity. The impact of T, the number of time periods, is shown by deriving shrinkage rates for the identified set as T grows. We also consider semiparametric, discrete‐choice models and find that semiparametric panel bounds can be much tighter than nonparametric bounds. Computationally convenient methods for semiparametric models are presented. We propose a novel inference method that applies in panel data and other settings and show that it produces uniformly valid confidence regions in large samples. We give empirical illustrations.     

Public Disclosure and Dissimulation of Insider Trades

Regulation requiring insiders to publicly disclose their stock trades after the fact complicates the trading decisions of informed, rent‐seeking insiders. Given this requirement, we present an insider's equilibrium trading strategy in a multiperiod rational expectations framework. Relative to Kyle (1985), price discovery is accelerated and insider profits are lower. The strategy balances immediate profits from informed trades against the reduction in future profits following trade disclosure and, hence, revelation of some of the insider's information. Our results offer a novel rationale for contrarian trading: dissimulation, a phenomenon distinct from manipulation, may underlie insiders' trading decisions.