以债引资：城投债与资金跨地区流动

关于地方公共债务如何影响经济增长和企业投资等方面的文献较丰富,但鲜有研究深入分析地方公共债务对资金跨地区流动的作用。本文利用2007—2018年地级市层面城投债等数据,使用工具变量和自带内生拐点的动态面板门槛回归模型等方法,实证检验城投债的持续增长对资金跨地区流动的影响。研究发现：城投债发挥了以债引资作用,显著降低了本地投资对本地储蓄的依赖,促进了资金跨地区流动;城投债的引资作用在经济发展水平相对较低的地区更为突出;而且,城投债发行规模一旦超过门槛值,以债引资作用将减弱。结论表明,标准规范、规模适度的城投债是财政金融协同配合、促进区域协调发展的重要推动力。     

地方政府债务与实体企业金融化：效应与机制

“脱实向虚”是当前中国经济发展中的重要问题,其微观表现形式即企业金融化。本文从政府债务融资视角切入,基于中国政府债务数据与A股非金融类上市公司数据,实证检验了地方政府债务对实体企业金融化的影响与作用机制。研究发现,地方政府债务与企业金融化水平呈U型关系,这一结论在考虑内生性问题和一系列稳健性检验后依然成立。进一步研究发现,地方政府债务通过“投资潮涌效应”“融资约束效应”和“投资替代效应”作用于企业金融化。本文有助于从宏观层面厘清实体企业金融化的成因,进一步揭示地方政府债务对于实体经济的两面性影响,对于提振实体经济效率,防范化解重大金融风险均具有一定的启示意义。     

控制应收账款风险 加强应收账款管理

应收账款在企业的流动资金中占据很大的比例,其主要指企业对外销售货物或者提供劳务应收而未能当即收到的欠款。对外销售货物或者提供劳务没有当即收到货款,会导致企业流动资金紧张。不过在目前的市场环境下,对外提供赊销,有助于提高产品的销量,减少产品库存成本和管理费用,进而提高企业在市场中的竞争力。     

关于中国隐性养老金债务问题研究

隐性养老金债务(IPD)是中国养老金体系面临的主要问题。中国IPD来源于两个规定受益的养老金计划:现收现付制(PAYG)的社会统筹帐户和基金制(FUND)的个人帐户。受诸因素的综合影响,中国IPD规模达到5.5~9万亿;同时由于IPD属于政府、企业及个人的共同责任,故解决中国IDP问题是一项牵扯面广、持续时间长的系统工程,可采取削减规模、调整财政支出结构、资产债务互换、开征专项税、发行特种债券、建立储备基金、调整人口结构等多种经济和社会措施。     

我国地方政府PPP隐性债务估算及风险评估——基于空间计量和KMV模型的实证分析

对我国各地方政府的PPP隐形债务估算和风险评估结果表明：2017年和2018年我国地方政府PPP隐性债务总规模分别约14万亿和15万亿元,隐形负债率分别为1704%和1693%,中西部内陆地区的PPP隐性负债率明显高于东南沿海发达地区;近三年全国各地区的PPP隐性债务违约率呈逐年下降趋势,这和PPP的发展阶段有关;PPP隐性债务规模总体处于合理范围,但区域异质性明显,西部内陆省份的违约率偏高,个别地区需要引起高度警惕,这一特征与PPP隐性负债率的空间分布较吻合。目前应切实加强和改进“物有所值”评价(VFM)及财政承受能力论证,凡未经通过的项目不得采用PPP模式,严防PPP项目盲目粗放增长。     

资本结构与员工劳动生产率

债务作为重要的公司治理手段,可以降低企业、管理层与员工之间的委托代理成本,提高员工劳动生产率.同时,债务水平上升将提高企业破产风险,对企业和员工的人力资本投入与员工劳动生产率可能产生不利影响.以我国1999年一2014年工业企业上市公司为样本,本文不同佑计方法的实证结果均表明企业的债务水平越高,员工劳动生产率越低.在其他因素不变的情况下,企业的财务困境加剧了债务对员工劳动生产率的不利影响;债务对员工劳动生产率的负作用在人力资本依赖度高的公司以及在外部就业环境好的地区更加显著.对于债务与员工劳动生产率作用的中介效应分析与分位数回归结果也说明债务上升可能导致企业人力资本投资下降,对员工劳动生产率产生不利影响.研究为我国“去杠杆”经济政策提供了微观企业层面的经验证据.     

全面改革元年的十大“开头难”

2014年,美国退出量化宽松政策、发达经济体的债务问题、区域贸易谈判进展等因素值得关注,预计全球经济增长将维持在中低速水平。 2014年,房地产调控将给地方政府比较大的自主权,将任务和责任下放给地方政府,＂限购＂＂限贷＂等仍将存在,＂限价＂＂限签＂等可能淡出。 2014年,物价上涨压力总体大于2013年,但涨幅不会太大,预期保持在3%左右,但仍需防范部分农副产品价格大起大落。