内幕交易的规制:以债权人利益保护为中心的观察

在资本市场迅速发展之际,内幕交易也正以超乎寻常的频率发生.积年经验给我们的认知是,内幕交易常常伴随着股东非法牟利、债权人利益及小股东利益受损.在对内幕交易本质探究的过程中虽存在着数个试图为内幕交易"正名"之声,然而内幕交易下债权人及相关利益者利益受损的事实残酷地验证了内幕交易的"罪证".内幕交易所可能产生的收益不成比例的远远高于其产生的成本,债权人极少有在公司存在内幕交易的情况下能够切实有效地维护自身利益.面对监管机制与违法者之间的"道高一尺,魔高一丈"的不间断博弈过程中,手段翻新、招式多样的内幕交易行为迫使相对进步缓慢的法律监管亟需积极应对,以规制内幕交易行为.     

内幕交易犯罪中内幕信息形成时点的类型化认定——基于司法实践的分析

内幕交易犯罪中现有内幕信息形成时点的认定规则存在着逻辑性、明确性、可预见性以及可操作性上的障碍,造成了司法实践的认定困境,有必要重构内幕信息形成时点的认定规则。通过对2012年至今共122份生效刑事裁判文书进行类型化梳理发现,司法实践已经形成了与“发生概率—影响程度”规则相契合的“自发秩序”,利好型内幕信息根据影响程度区分为并购重组类、重大投资类、法定重大利好类、其他重大利好类,内幕信息形成时点对应的发生概率依次增强,发展阶段依次推后。以“类型化”的方式对司法实践经验进行归纳,可以有效解决内幕信息形成时点现有认定模式过于抽象的司法困境。对于内幕信息形成时点的认定,可以在区分不同类别信息的基础上,通过类型化归纳的方式形成推定模型,并结合个案中的发生概率、影响程度及其他价格敏感因素,对认定结论进行修正。在作出不利于犯罪嫌疑人、被告人的修正时,法院应当提供“更强理由”的支持。在未来宜修改和细化司法解释的规定,构建以“理性投资者”和“价格敏感性”原则为指导、以“发生概率—影响程度”标准为桥梁、以类型化规则为抓手的内幕信息形成时点新型认定模式。     

我国短线交易的规制完善与实施效果研究

短线交易面临各国证券法的规制,均旨在遏制内部交易,增强资本市场投资者信心。尽管我国现行短线交易规制在2005年《证券法》修改之后已经形成规制体系,且得到较好的实施效果,但与域外的立法规制相比,尚有差距。本文从短线交易规制的意义入手,实证分析短线交易的本土实施效果,在比较观察域外短线交易规制的基础上,对我国短线交易的完善提出若干建议。     

高岗自杀内幕

高岗,中共党史上一位带有悲剧色彩的传奇人物。他是陕北红军和革命根据地的创建者之一,曾任中共中央东北局书记;新中国建立后他是中央人民政府副主席。死后,他是“高岗、饶漱石反党联盟”的主角,被开除党籍。     

内幕交易行为预测:理论模型与实证分析

内幕交易行为的复杂性、难以甄别性和处罚滞后性,是各国证券监管当局面临的"执法困境"。针对内幕交易监管难题,论文从市场微观结构角度构建了一个内幕交易行为"预测模型—概率测度—行为甄别"的分析框架,试图通过市场微观结构机制和数据挖掘方法,对我国股市存在的内幕交易及时进行预测和甄别。实证检验表明,"股改"后的全流通市场中,上市公司重大事件背后隐藏着基于私人信息的内幕交易行为概率;应用支持向量机模型(SVM)对内幕交易行为具有较好的预测效果,从而为证券监管部门及时制止内幕交易行为和打击内幕交易犯罪提供金融学支持。     

对内幕交易民事责任的认识

内幕交易作为一种证券交易行为,伴随着证券市场交易的产生而出现,随着证券交易的发展,人们对内幕交易行为的处理态度,也经历了由最初的仿效羡慕或容忍,到当前各国法律普遍禁止的发展过程。本文由理论界对内幕交易应否禁止的争议话题引入,进而探讨内幕交易民事责任的归责原则,并从民事侵权构成的角度对内幕交易民事责任的认定进行分析。     

黄光裕到底怎么了?

日前,国美集团主席黄光裕被警方拘查,中国首富被拘,一时间成为国人关注的焦点话题.对于调查原因,北京市公安局称"暂无法透露".11月23日,<财经>报道称,黄光裕被调查的起因是涉嫌"操纵市场",具体是指对其兄黄俊钦控股的ST金泰(600385)股价进行操纵.     

浅析证券欺诈行为及其应对措施

随着证券市场的不断发展,我国的证券业取得了不错的成绩,但也暴露出来不少的问题,证券欺诈行为屡见不鲜,严重影响了证券市场的健康有序的发展。本文通过对证券欺诈行为的表现形式及成因的分析,对证券欺诈行为提出了几点应对措施,期望能对证券市场的健康发展有所裨益。