破产矿业社区零上访内幕

位于陕西省黄陵县店头镇的苍村社区是一家破产矿井企业社区。社区管理中心主要承担着陕煤建司原苍村煤矿移交的4000多名离退休、下岗失业、工病亡遗属、伤残等人员和资产的管理,以及原矿区4个生产井口上万名职工群众的生活后勤服务管理工作。社区成立5年来,重视信访稳定工作,实行人性化、亲情化服务,维护了破产矿井企业社区群众的利益,连续4年实现了群体上访“零”目标,为众多的破产矿井企业社区探索出了一条可行的出路。     

信息不对称:股票市场内幕交易规制优化实施

内幕交易导致股票市场资源配置效率降低,对其进行规制可以减小造市者的逆向选择问题。实施内幕交易规制涉及到规制成本,优化实施就是要在规制收益与实施成本间进行权衡,谋取最优实施方案。本文探讨在规制者目标为以调整资产组合为目的而交易的不知情投资者期望效用最大化的情况下,实施政策的优化组合问题。     

内幕交易行政处罚案件“举证责任倒置”的追问

最高人民法院印发的《关于审理证券行政处罚案件证据若干问题的座谈会纪要》,宣布在内幕交易行政处罚案件中举证责任适当向行政相对人倾斜,反应了立法者逐步在内幕交易行政处罚案件中实行“举证责任倒置”的立法意愿.然而,这一证据制度的修正是否合法以及是否存在现实基础,在学界和业界存在着很大争议.因此,文章就此问题进行了探讨.     

我国证券市场法治化的难点与重点——“证券市场法治理论与实践”研讨会综述

浙江省法学会金融法学研究会于2011年11月12日召开2011年会暨“证券市场法治理论与实践”研讨会.会议主要学术观点如下:一、创业板股票IPO规范与限售在主板、中小板和创业板股票的首次公开发行(IPO)并上市条件值得关注.李有星教授等根据创业板开板以来至2010年12月31日的发行审核被否公司情况的统计,分析创业板市场上市公司的现实准入条件.     

“铁血战神”薛岳抗命蒋介石 揭密第一次长沙会战内幕

1939年10月2日,湖南长沙幕阜山北峦,中日双方在此激战正酣。这场战役打了快一个月,历史上称之为第一次长沙会战。幕阜山这次行动代号为“山豹”,川军第27集团军的任务是隐蔽插入敌后,想从日军背后捅一刀子。但这天下午1点半,中方击落了一架日军运输机,一个小时后,前方指挥所突然发来消息：山豹行动取消,速携文件返回。     

股票市场：作用、制约因素与治理

我国股票市场从“摸着石头过河”到交易、监管制度不断完善,20年来,在经济和社会发展中发挥着越来越重要的作用。眼下影响股票市场健康发展的因素主要是：股票内在约束不健全,对冲风险机制有待完善,新股发行改革滞后,“政策市”、“寻租市”的痼疾未根除,时传言之类无形“黑嘴”的根治查处力度不够,应加强信息披露监管,提高信息披露质量,加强制度建设等措施遏制内幕交易,净化股票市场,使股票市场成为引导产业升级,促进经济发展方式转变的强有力杠杆。     

家族企业、信息泄露及内幕交易可能性

利用事件研究法,本文实证分析了家族企业在信息泄露和内幕交易可能性等方面与非家族控股类企业的差异性.结果表明:对于利好消息,家族控股类企业在信息公告之前30个窗口期内的累计异常收益率显著高于非家族控股类企业(约高出1.5％),说明家族企业存在着更为明显的信息泄露问题,其发生内幕交易的可能性较非家族控股类企业更为明显;而对于利空消息,两类股权组织结构不同的企业间并未表现出显著差异.     

A股市场上大股东减持的时机选择和市场反应研究

利用公开披露的减持公告数据,从短时间窗口考察大股东减持的时机选择能力以及减持披露后的市场反应机制的研究结果显示,减持公告前后累计超额收益(CAR)呈先升后降的倒V形,CAR［-20,-1］和CAR［0,20］分别高达4.12%和-2.61%,大股东在减持中表现出精准的时机选择能力,并获利丰厚,而市场认为减持传达了估值偏高或前景不佳的新信息,对此作出了显著的负面反应。在公告当日,市场对绩差公司、民营控股公司的大股东减持以及大额的减持作出更大的负面反应;在公告后的较长时间内,绩差公司、控股股东的减持负面影响更持久。可见,精准的时机选择能力反映出大股东在交易中的确利用了重要的私有信息,减持前高达4.12%的超额收益为强化监管提供了有力的经验支持。     

内幕交易与股价同步性

关于内幕交易的好处和坏处以及监管的必要性是金融研究领域的热门话题。内幕交易破坏了市场秩序,损害了其他投资者的利益。然而,有一种观点却认为内幕交易对于将公司层面的特质信息更及时、更精确地融入股价有重要贡献,因而提升资本市场效率。基于该逻辑,内幕交易“似乎”客观上能带来公司特质信息,并呈现出较低的股价同步性。 基于股价同步性的分析,利用2007年至2015年中国A股上市公司的数据,采用Stata软件以及控制行业和年度固定效应的OLS回归分析方法对内幕交易与股价同步性的真实关系进行实证检验。将知情交易概率作为测量内幕交易的指标,重新考察内幕交易对股价同步性的影响。在此基础上,进一步分析信息环境等因素对上述关系的影响。为了使研究结论更有说服力,从宏观、中观、微观3个层面考察信息环境的调节作用,尝试将内幕交易对股价同步性的影响区分为长期影响和短期影响,以更全面、更客观地认清内幕交易的真实影响。 研究结果表明,内幕交易的确能降低当期股价同步性。但是,内幕交易的信息传递属于一种非正式渠道,其作用会受到信息环境的影响。当信息环境较好时,内幕交易对当期股价同步性的负向影响会削弱;当信息环境较差时,内幕交易对当期股价同步性的负向影响会加强。进一步研究发现,内幕交易会导致其他投资者的逆向选择并提升未来股价同步性,最终降低资本市场的效率。 进一步探索内幕交易的真实影响,并在一定程度上反驳了内幕交易可以提升资本市场效率的说法,有利于提升广大投资者和监管部门对中国资本市场的认知。     

浅谈内幕信息公开标准问题——以8·16光大事件为例

我国现行法律及相关文件对内幕信息公开标准的规定充满了矛盾性与不确定性,给司法实践造成很大困难,笔者希望在新修订的《证券法》中,能够明确内幕信息公开标准,建立起内幕信息形式公开结合实质公开标准。