证券分析师性别、盈余预测偏差与纠偏能力

证券分析师个人特征是其能力的重要表征.文章选取2007-2014年我国资本市场相关数据,研究了证券分析师的性别对盈余预测偏差的影响,以及盈余预测偏差的时间序列特征,实证结果显示:第一,整体上男性分析师的盈余预测偏差大于女性分析师;第二,男性分析师对于盈余预测偏差的纠正能力高于女性分析师;第三,随着对公司跟踪时间的增加,男性分析师的盈余预测偏差下降速度更快.研究结果说明,对于分析师跟踪时间较短的公司,女性分析师的盈余预测偏差较小,而对于受分析师长期跟踪的公司,男性分析师的盈余预测结果更准确.研究结论对投资者依据分析师性别判定其盈利预测准确性具有重要意义.     

人民币加入ＳＤＲ 预期对其国际化的影响

一国货币的国际化程度主要体现在其国际影响力及对国际主要国家货币汇率波动的反应程度。人民币纳入ＳＤＲ 货币篮子将会改变人民币在国际货币金融体系中的地位与作用,从而影响人民币国际化程度。基于２０１５ 年８ 月１１ 日至２０１６ 年３ 月１６ 日的样本区间数据,通过构建ＶＡＲ模型实证检验人民币加入ＳＤＲ 预期因素对人民币国际化程度的影响。结果发现：第一,人民币加入ＳＤＲ 预期能够提升人民币在国际货币金融体系中的影响力,尤其是人民币对美元的影响力将大大增加,但是其对世界其他主要货币的影响力仍显不足;第二,样本区间内,人民币自由化程度并没有提升,因为人民币汇率并没有随着世界主要货币汇率的波动而有所变化。     

创业板公司风险投资对财务治理效率影响研究

风险投资在投资目的、方式、收回等方面与传统投资有很大区别,研究此投资框架下各项财务治理行为对企业财务治理效率的影响,能够有针对性地指导企业完善治理措施,提高治理效率。创业板是我国风险投资参与面最广的上市公司板块,以创业板2009—2013年期间IPO上市公司为研究对象,采用实证研究方法,分析风险投资对上市公司财务治理效率的作用及其形式。结果显示,风投方持股比例越高,参与时间越长,在董事会、监事会高管中拥有席位越多,财务治理效率就越高,但创业板中的联合投资存在“搭便车”现象。上市公司应努力完善并调整企业相关制度和治理结构,风险投资机构加强合作,以最终实现高效的财务治理。     

3D打印中CAD文件的定性与复制问题研究

3D打印技术的发展使著作权法上的复制变得更为高效便捷,由此产生了一系列亟待梳理和解决的问题。基于3D打印技术原理,可将其分为输入和输出两个环节。在输入环节,对CAD文件的作品类型进行规制,采用视觉标准界定立体作品,并以“美术作品+模型作品”的思路进行综合保护;在输出环节,3D打印属于复制,且可以实现从平面到立体和从立体到立体的复制形态,复制权的控制范围应不限于现行法律所列举的方式。针对3D打印技术在网络传播中的侵权风险,应对合理使用中的私人复制予以限制,灵活运用“三步检验标准”对合理性进行审查。3D打印在著作权法方面并未引发新的法律问题,现行制度已存在包容空间,不必为其特设著作权新规,通过对现有规则的解释和借助已有案例的适用经验便能解决可预见的著作权法争端。     

Analysis of some ruin-related quantities in a Markov-modulated risk model

In this paper, we study the joint Laplace transform and probability generating function of some random quantities that occur in each environment state by the time of ruin in a Markov-modulated risk process. These quantities include the duration spent in each state, the number of claims and the aggregate amount of claims that occurred in each state by the time of ruin. Explicit formulae for the joint transforms, given the initial surplus, and the initial and terminal environment states, are expressed in terms of a matrix version of the scale function. Moments and covariances of these ruin-related quantities are obtained and numerical illustrations are presented. The joint transform of the duration spent in each state, the number of claims, and the aggregate amount of claims that occurred in each state by the time the surplus attains a certain level are also investigated.     

技术创新融资风险评价模型与实证研究

针对型技术创新融资过程中融资风险难以量化及融资风险评价主体的模糊性问题,建立企业举债背景下的权益资本报酬率服从正态分布 N E,σ2()的融资风险量化与评价模型,将该模型应用于高新技术企业上市公司技术创新融资项目进行实证分析,结果显示,对融资风险量化的准确性高,且融资风险评价模型实用性强,为企业技术创新融资过程中的风险管理决策提供合理依据。     

政府支出、农村市场化与农村金融发展

分别以政府支出和农村市场化代表政府因素和市场因素,实证分析了政府因素和市场因素对农村金融发展的影响。研究发现：政府支出对农村金融发展的作用呈现非线性特征,政府支出与农村人均金融资产、农村人均贷款和农村金融风险存在“U”型关系,而与农村金融外流存在倒“U”型关系;农村市场化有助于提高农村人均金融资产和农村人均贷款水平,以及抑制农村金融外流,但是可能会加大农村金融风险。为提高农村金融发展水平,政策制定者应采取差异化的政府支出政策,加快推进农村市场化改革,同时,应着力提高农民收入水平,关注经济开放和汇率波动对农村金融发展的负向效应。     

On conditional risk estimation considering model risk

Usually, parametric procedures used for conditional variance modelling are associated with model risk. Model risk may affect the volatility and conditional value at risk estimation process either due to estimation or misspecification risks. Hence, non-parametric artificial intelligence models can be considered as alternative models given that they do not rely on an explicit form of the volatility. In this paper, we consider the least-squares support vector regression (LS-SVR), weighted LS-SVR and Fixed size LS-SVR models in order to handle the problem of conditional risk estimation taking into account issues of model risk. A simulation study and a real application show the performance of proposed volatility and VaR models.     

网络突发事件的生成与治理： 基于风险的社会放大框架的分析

从风险的角度看,网络突发事件就是一个以网络为主要传播媒介的风险的社会放大过程,也是一个在网络与社会现实不断互动中放大社会风险的系统.本文以风险的社会放大框架为分析工具,对网络突发事件的酝酿与生成机制进行深入的分析,并在此基础上,提出了要以风险治理为切入点对网络突发事件进行治理,从风险控制转向风险沟通,重构风险传播中政府、媒体和公众三者关系等若干政策性建议.     

国外环境风险感知跨学科研究的知识谱系

自20世纪80年代开始,环境风险感知研究成为国际学者关注的重点和热点。国内外大量学者基于不同学科视角对环境风险感知进行研究,但这一研究领域仍存在较大争议。以1982—2019年公开发表的关于环境风险感知的415篇WOS期刊相关论文为样本,运用SATI软件构建知识单元共现矩阵,将矩阵导入 Ucinet 社会网络分析软件生成环境风险感知关键词共现知识图谱,采用SPSS软件对高频关键词相异矩阵进行因子分析、聚类分析和多维尺度分析,呈现环境风险感知的9个研究流派和4个维度的知识谱系,并在此基础上割裂为实存论和建构论。多学科路径下环境风险感知研究在“概念阐释”“内容统一”“理论整合”呈现相互渗透,彼此交融特征,但是由于实存论和建构论的互异性和隔膜,导致环境风险感知研究难以实质融合,由此可为我国的环境风险感知研究提供借鉴和反思。