上市公司经营业绩在动量效应形成中的作用

为探讨上市公司经营业绩在动量效应形成中的作用,通过利用产业与资本市场的资产定价模型分解股票收益,按照三种收益水平构造动量投资组合并考察收益在持有期的表现,结果发现,经营业绩的横截面差异是形成动量与反转效应的必要条件;股票市场交易行为在不同时期对经营业绩的反应过度和反应不足促成了收益的动量与反转效应的形成。     

基于地方保护的碳限额与交易机制下电力供应链企业的低碳技术投资研究

【目的/意义】在地方保护主义的背景下,研究了不同碳限额与交易机制对低碳技术投资决策的影响,以期识别电力供应链企业投资低碳技术的边界。【设计/方法】构建了由发电商和售电商组建的二级电力供应链,采用逆向归纳法,求得不同模型下的均衡解,对均衡解展开敏感性以及比较分析。【结论/发现】当单位碳配额较大时,基准法下的低碳投资水平、批发电价和售电商以及外地发电商的利润均大于祖父法下相应的均衡解;同时,受到地方保护的本地发电商的利润在基准法和祖父法下均大于外地发电商的利润;此外,电力需求量、批发电价和售电商以及外地发电商的利润在基准法和祖父法下都分别随着地方保护力度、单位碳排放量和低碳技术投资成本系数的增加而减少。     

二轮延包中的公平与效率问题研究

综合运用文献资料法和理论分析法,探讨二轮延包中所面临的公平问题与效率问题的具体表现,公平问题主要表现在：已死亡的农民有地可耕,新出生的农民无地可种;嫁出的闺女有地可望,娶入的媳妇无地可盼;进入体制内工作的农村精英有地可租,留守乡村务农的普通农民无地可耕;效率问题主要表现在：传统小农经营占主导的土地分散零碎化局面犹在;进城农民“人地分离”且土地依赖程度低导致土地撂荒现象普遍。深入剖析了二轮延包所面临的公平问题与效率问题的深层原因：第一,地权固化的趋势使得农村土地集体所有制“人人有份”的要义难以得到兑现;第二,人多地少的国情及农地社会保障兜底功能使得小农经营格局得以延续;第三,进城农民土地流转渠道不畅与土地退出机制不健全。最后,提出了三个方面的政策建议：第一,构建无地农民土地权益保障机制,依法落实无地农民的承包地;第二,基于市场机制构建起进城农民土地退出与无地农民土地承接的新机制;第三,完善土地流转市场,创新土地流转方式,探索集体经济组织土地集中经营的新模式。     

社会资本在农户土地承包经营权交易中的运作功效探讨——以宁夏T县杨村农户土地交易为例

资本运作是一个不断循环往复的成本垫付与收益获取过程,而带来剩余价值则是资本的本质属性。本文主要分析了在缺乏市场中介组织的情况下,社会资本(私人关系网络和社区习俗、宗教信仰、道德观念等)是如何降低农户土地承包经营权交易这一经济活动中的交易成本的。     

卫美佑:旅游行业的新星

90后的卫美佑是四川商旅国际旅行社有限公司商务部副经理,现为四川省旅行社协会副秘书长、国家高级导游. 大学毕业后,卫美佑一直工作在旅游一线,从地接导游到出境领队,再到部门经理,因为对旅游的热爱,每一次工作她都全力以赴.她带团去过澳大利亚、新西兰、埃及、土耳其等,将中国旅游文化传递给海内外宾客.她在做好本职工作的同时,还...     

基于市场冲击成本与机会成本的算法交易策略

提出了一种估计交易策略机会成本的方法,分析了同时考虑市场冲击成本和机会成本的投资者,在总交易成本最小的目标下制定最优交易策略的问题。研究结果表明,如果投资者只考虑冲击成本,或者虽然同时考虑机会成本但若所有交易时期指令的成交概率都相等,那么投资者最优的算法交易策略仍然是采用著名的交易量加权平均价格(VWAP)交易策略;对于所有交易时期指令的成交概率不一致但交易者能预先预期总的可执行指令大小的特殊情况,得到了此问题的解析解;对于各交易时期指令成交概率并非都相等的一般情形,通过数值示例发现,对于不同交易时期指令的成交概率分别为递增、递减和U型3种不同情形,投资者同时关注市场冲击成本和机会成本时指令提交策略(MIOC)的总交易成本均小于VWAP交易策略。     

价格持续期、信息传递与市场微观结构——基于非对称ACD模型的实证分析

本文建立两状态价格持续期的非对称对数自回归条件持续期模型,引入买卖价差、交易量、交易规模、指令流等信息交易间接度量变量,在刻画条件期望价格持续期对价格上升和下降两种状态的不对称依赖关系的同时,探讨价格持续期的信息传递机制并检验微观结构相关假说。实证分析表明,在选取样本中,滞后买卖价差与滞后交易量与条件期望价格持续期显著负相关;滞后买一(卖一)指令申报数量与条件期望价格持续期具有显著相关性,其符号由当期价格状态决定;大规模交易比中等规模交易对条件期望价格持续期有着更加显著的影响。即实证结果支持信息交易增加导致交易持续期减小的观点,不支持隐藏交易假说。     

金融衍生品交易与商业银行绩效——基于美国的经验

利用18家美国银行控股公司2005年第2季度-2008年第3季度的面板数据,建立固定效应和随机效应模型,考察金融衍生品交易行为对商业银行收益和风险的影响,在对银行持有衍生品头寸目的加以区分的基础上深入研究整体上、分类样本以及次贷危机前后金融衍生品交易行为对美国银行控股公司收益和风险的影响.研究结果表明,在整体上非交易衍生品面值规模越大.银行的收益越大,但增加了银行的整体风险;相对于主导型银行,参与型银行可能持有更多的衍生品投机头寸,从而增大了自身的系统风险;美国银行控股公司在次贷危机前相对于危机后持有更多的衍生品投机头寸,从而增大了自身的系统风险;商业银行使用金融衍生品行为是一柄双刃剑,如果商业银行严格利用金融衍生品对冲基础资产风险,金融衍生品的利用对银行而言也许是一种有益的管理尝试,但是如果商业银行过多地用金融衍生品进行投机以获取较高的收益,金融衍生品的利用会导致银行整体风险的上升.     

不公正评价对在线交易的影响和作用机理研究

现有理论认为,不公正评价的存在会降低卖家的合作动机和市场效率.本文用实验法对比研究了三个不同的在线交易市场,即无评价市场,公正评价市场和不公正评价市场.实验发现,不公正评价对买家和卖家的整体行为以及在线交易市场的影响并不显著,基于评价的信誉机制仍然是有效的.研究发现,不公正评价会引发买家的“自校正”行为和“个人经验倚重”行为,从而减弱了它对买家的干扰;同时,不公正评价会对卖家产生“诱导”和“督促”双重作用,它们的效果相反,导致不公正评价对卖家的影响亦十分有限.