国外利率冲击与宏观政策的组合应对

通过构建包含多元宏观政策的开放经济DSGE模型,初步探讨了国外利率冲击下的最优宏观政策规则及多元政策协调配合问题,相关结果显示：（1）当国外利率上升时,通过实施相对固定的汇率制度和独立的货币政策,汇率波动和贷款收缩趋势均减小,从而对总产出形成支撑;（2）较之传统的政府支出和税收规则,“财政整顿”视角下的债务规则显著降低政府支出和债务比率的波动,但也造成了财政政策“扩张不足”,而在债务规则之上增强政府支出调控力度的政策安排则可以兼顾财政稳定性和财政有效扩张的目标;（3）在货币政策和财政政策协调的基础上,宏观审慎政策可以“组合调控”的形式出现（如逆周期的资本缓冲政策和准备金政策）,这有助于同时稳定资产价格、企业杠杆、政府债务、银行杠杆等多个金融变量。     

石油价格波动、人民币汇率与宏观经济相互影响的机制分析

我国人民币汇率制度改革以来,人民币汇率升值和石油价格波动对我国宏观经济产生巨大影响,本文首先从理论机制上分析金融危机发生前石油价格、人民币汇率与宏观经济之间的影响。再通过建立协整和误差修正模型实证检验,分析结果表明：石油价格上涨会推动我国的通货膨胀上升;美元贬值会使得石油价格提高;在其他条件不变情况下,人民币兑美元名义汇率、石油价格与工业经济三者保持长期稳定关系。     

国际投资汇率风险的综合套保策略研究

国际组合投资涉及多币种汇率风险,分别使用双边货币期货进行套保要承担较高套保成本。参考美元指数期货的实践,本文提出基于人民币指数期货的综合套保策略。实证结果表明,无论对于单个货币资产还是分散化投资的国际股指、债指组合,引入人民币指数期货能够显著降低收益率波动,提高抵御汇率波动的能力,同时拓展收益空间,是有效的汇率风险综合套保工具;人民币指数期货套保效率显著优于货币期货篮子,在发达国家股指市场表现更加突出。采用基于指数加权移动平均模型（EWMA）的动态套保策略,使得人民币指数期货收益对股指或债指市场波动敏感度降低,在市场极端状况时仍能保持相对中性。     

长三角瞭望

2013年中国外贸首破4万亿美元 2013年中国进出口总值首次突破4万亿美元,为4．16万亿美元,扣除汇率因素同比增长7．6％。其中出口2121万美元,增长7．9％,进口1．95万亿美元,增长7．3％,贸易顺差2597．5亿美元,扩大12．8％。2013年,欧盟、美国、东盟、香港和日本为我国前5大贸易伙伴。     

长三角瞭望

2013年中国外贸首破4万亿美元2013年中国进出口总值首次突破4万亿美元,为4.16万亿美元,扣除汇率因素同比增长7.6%。其中出口2.21万美元,增长7.9%,进口1.95万亿美元,增长7.3%,贸易顺差2597.5亿美元,扩大12.8%。2013年,欧盟、美国、东盟、香港和日本为我国前5大贸易伙伴。     

关于近期人民币汇率问题的研究

本文通过对中国贸易收支顺差逐年减少、特定条件下的较高的外汇储备、中国经济发展不平衡性等方面的探析,认为中国人民币汇率近期应该保持稳定。     

中国汇率制度改革:动力、约束与路径选择

中国不具备选择钉住美元的固定汇率制度的条件,继续实行该制度将付出巨大的成本与风险,金融开放的中国应该选择真正的管理浮动汇率制度。但是,由固定到管理浮动的汇率制度改革必须具备以下条件:(1)富有流动性和效率的外汇市场;(2)完善的货币政策框架;(3)通胀目标制(Inflation Targeting)名义锚作用的发挥;(4)微观经济主体较强的汇率风险管理能力。上述条件中国尚不能满足,并由此构成了由固定钉住美元到管理浮动的人民币汇率制度改革的硬性约束。所以,中国只能按照一定的路径选择,积极创造条件推行渐进的人民币汇率制度改革。     

美元霸权:生存基础、影响和我国的对策

美元霸权的生存基础是美元无可比拟的国际地位,维持美元地位的主要条件之一在于国际货币合作。在实践中,美元霸权给美国带来了诸多经济利益,同时给其他国家的经济造成了各种负面影响,乃至引发货币危机。由于浮动汇率制有利于美元霸权的维持和为所欲为,为此,在历次的汇率制度讨论中,美国均坚决地维护浮动汇率制。基于美元霸权和浮动汇率制之现状,人民币汇率制度的改革思路应该是尽早放弃钉住美元,回归真正的管理浮动制。