高额现金股利分配的原因分析——基于沧州明珠的案例研究

运用案例研究方法,从沧州明珠高额现金股利分配入手,对我国一些上市公司高额现金股利政策进行了深入剖析.研究发现,从利润流和现金流角度分析,沧州明珠均属于非理性派现,但派现后市场反应平淡,既没有热捧,也没有负面反应.公司派发高额现金股利根源在于限售股股东放弃一些对于非限售股股东而言净现值大于零的项目,从而发放高额现金股利,达到加快回收其投入资金的目的.     

投资者法律保护、产品市场竞争与现金股利支付力度——来自中国制造业上市公司的经验证据

在股利代理理论的框架下,实证检验了投资者法律保护、产品市场竞争与企业现金股利支付力度的关系,以及在不同投资者法律保护水平(包括法律制度和法制环境)下,产品市场竞争对企业现金股利支付力度的影响.研究发现,在其他条件一定的情况下,投资者法律保护水平、产品市场竞争程度与公司现金股利支付力度呈显著正相关关系;当法律保护水平较低时,产品市场竞争对公司现金股利支付力度的影响更显著.研究结论进一步说明了在法律保护水平较低时,激烈的产品市场竞争可以弥补法律保护的不足,保护投资者的利益.     

治理环境、超额持有现金与过度投资——基于我国上市公司面板数据的分析

本文以2002-2006年非金融行业的上市公司为样本,考察公司超额持有现金是否导致过度投资,进而检验公司治理环境的改善能否抑制超额持有现金导致的过度投资行为,以及公司治理环境的这种作用是否与公司终极控制人性质有关.结果发现,公司超额持有现金会导致过度投资行为,而公司治理环境的改进有利于抑制公司超额持有现金导致的过度投资行为,但上市公司的国有性质弱化了公司治理环境的这种治理效应.     

资金短缺时先别急着退保

对于很多人来说,保险是必不可少的。但是由于很多特殊原因,投保人在保险正常缴费期间想要退保。其实,投保人如果真要退保,一般来说都是得不偿失的。那么如何做,才能既获得保险保障而又最大限度减少损失呢?     

我国上市公司的现金股利政策与盈余管理北大核心CSSCI

基于我国内地资本市场的特殊性,探讨我国上市公司是否会采用盈余管理避免现金股利下降。研究表明:当管理层预计当期真实业绩不能维持上期现金股利水平时,会试图采用盈余管理提升业绩,这一行为确实能有效避免现金股利下降。进一步检验发现:基于真实业绩的现金股利增加能够传递出企业未来业绩较好的信号,而通过盈余管理实现现金股利增加,则不能预示企业未来更好的业绩,甚至可能损害企业未来业绩发展,表明企业采用盈余管理提升业绩的主要动机,是帮助大股东掏空或迎合投资者、监管者等机会主义动机。     

现金股利政策与股价崩盘风险——基于股利“替代”模型和“结果”模型之辨析

股价的崩盘严重干扰着我国资本市场的健康有序发展,也损害着投资者利益和公司价值.因此,探寻防范股价崩盘风险的机制具有重要的现实意义.以2007-2013年A股上市公司作为观测样本,实证考察了上市公司现金股利政策对股价崩盘风险的影响.研究发现,现金股利分配倾向与分配水平均与股价崩盘风险显著负相关;以会计稳健性水平作为信息披露质量的替代变量进一步研究后发现,信息披露质量的提升显著增强了现金股利分配与股价崩盘风险之间的敏感性.经验研究结果表明,我国上市公司的现金股利分配是公司治理改善的结果,从而支持了股利的“结果”模型,而非“替代”模型;同时也为现金股利政策与股市风险的相关性研究提供了增量的理论成果和经验证据,研究结论对于完善上市公司的现金股利政策和防范股市风险提供了一定的借鉴意义.     

公司交叉上市、现金持有及其市场价值的实证

交叉上市会带来企业外部资本市场环境的变化,这可能会导致企业微观行为发生变化。文章以2008—2018年中国A股上市公司（不含金融类公司）年度数据为研究样本,实证分析了相对于纯A公司,A+H交叉上市公司现金持有行为的变化及其带来的经济后果。结果显示：相对于纯A公司,A+H公司现金持有水平更高,且其现金持有价值会下降;异质性分析发现,高股权集中度和两职合一能减弱A+H公司现金持有水平增加和现金持有价值的下降程度;稳健性检验中上述研究结论依然成立。以上结果支持了私利假说,即A+H交叉上市公司经理层更倾向于积累现金来达到谋取私利的目的。