股权分置改革对纺织类上市公司财务绩效影响的分析

本文收集了37家股权分置改革纺织企业2004、2005和2006年的原始财务指标数据,采用T检验和两配对样本的Wilcoxon符号平均秩检验的数理统计分析方法,评估样本企业的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长4个方面在股改前后的变化,结果表明纺织企业在股权分置改革后,财务绩效暂时没有发生明显的改善.     

中外企业融资结构理论的比较分析

根据企业优序融资理论及发达国家企业的融资实践,企业优序融资的模式是先内源融资,再债务融资,最后才是股权融资,而我国企业的融资结构却是截然相反。本文首先对企业融资结构理论作了概括,然后比较分析了中外企业不同融资结构的成因及效应,由此得到一些启示。     

股权激励实施中经营者信息披露策略的演化博弈分析

本文在股东与经理仅具有有限理性的前提下,运用演化博弈方法对股权激励实施过程中,经理信息披露策略选择与股东策略选择的互动机制进行了分析.结果表明:当经理信息操纵的收益大于信息操纵的成本时,经理的信息披露策略依赖于股东监控的概率大小.当股东监控的收益大于监控的成本时,股东是否监控取决于经理选择信息操纵策略的概率大小.保持适度的股权激励水平、增强资本市场的有效性、加强监管、加重惩罚能降低经理信息操纵的概率.     

发行管制条件下的股权再融资市场时机行为及其对资本结构的影响

本文基于A股市场再融资管制环境,检验了A股上市公司股权再融资行为中的市场时机特征及其对资本结构的影响.研究发现,再融资中的市场时机行为显著,表现为两方面:(1)市场高涨时,会有更多的公司申请再融资;(2)申请再融资成功的公司,市场时机适合时融资规模更大.进一步分析发现,无论是申请再融资公司的数量还是再融资规模,市场时机都包括了两部分:一部分是基于股价的时机,另一部分是基于再融资管制政策的时机,后者在配股中约占36%.基于市场时机的更大融资规模导致再融资当年杠杆率下降更多,但由于存在发行价格和规模限制,市场时机对资本结构的 影响短暂.     

消费习惯、异质偏好与资产定价

建立了拥有两类投资者的模型:一类具有“内在性消费习惯”,该习惯依赖于其自身的消费,投资者在进行消费选择时均要考虑内在消费习惯的影响;另一类具有“外在性消费习惯”,该习惯依赖于总的消费水平但不影响消费决策.用这种模型来分析异质偏好对资产定价的影响.发现在通常情形下,内在消费习惯增加股权溢价水平,而外在性消费习惯对股权溢价...     

专利权限制理论研究现状

基于专利权与其他类型知识产权的共性,在宏观层面的知识产权权利限制研究主要有法哲学和法经济学两条路径;而依据专利权自身特征和品性;在微观层面对专利权限制的研究更关注于自然理论和激励理论所面临的解释困境。在扼要评述了现有专利权限一制理论研究的的基础上,本文还审视了学界在该领域的研究缺陷。     

敖东缩股的多方共赢策略

与送股方式相比,吉林敖东通过缩股实现全流通对二级市场价格的 冲击较小,这种创新是对整个股权分置改革的贡献 被视为不得不冒险推进的由资产监 管者、法人股东、流通股股东参 与博弈的股权分置改革中,吉林 敖东无疑创造了一个多方共赢的局面,作 为第一家采取“缩股加派现”的上市公司, 扯起了股权分置改革中的创新大旗。     

高级管理人员变更、股权特征与盈余管理——来自中国上市公司的经验证据

本文以2003-2006年我国A股上市公司为研究样本,检验公司发生高级管理人员变更时的盈余管理行为。研究结果表明,发生高级管理层变更的公司,高级管理人员变更的当年存在较严重的调减利润的盈余管理行为;此外,对于发生了高级管理人员变更的公司,如果其控股股东是地方和中央政府部门所属国企或中央直属国企,则其调减利润的盈余管理行为可以得到一定程度的抑制;大股东的制衡度越大,公司盈余管理的幅度也将越小。研究结果还显示,当发生高级管理人员变更时,上述因素对公司调增利润的盈余管理行为基本没有影响。     

股权分置改革艰难破题

中国证券市场十几年的发展取得令人瞩目的成就，但2001年6月上证综指见顶2245点以来，市场极端低迷的表现令人“惨不忍睹”。股价大幅下挫。最近上证综指又跌至8年以来的最低点。沪深两市平均股价则跌到9年中的最低位：中国股市如今的市值从4年前的117万亿元缩成7000亿元．1万亿元的股票市值人间蒸发。     

上市公司融资偏好的内部治理机制研究

面对弱效率的资本市场,如何有效地解决国内上市公司在融资选择时对股权融资的过度偏好成为实务和理论界关注的一个重要问题。本文认为除了现行研究所提出的完善资本市场的规范性和有效性,加强上市公司的外部调控和管制以外,还有一个很重要的方面就是从微观的公司治理角度来分析上市公司的融资行为。在这一思路的基础上,本文利用一个多任务委托代理模型来解释影响企业融资方式的内部因素,并从公司治理结构的角度来提出完善融资激励和约束机制的要素。