基于目标的风险度量方法

VaR和CVaR在国内外风险管理实践中得到了普遍应用,但监管者以概率置信水平作为其监管目标的方法对于实际投资者的风险度量而言并不是很直观,投资者更加关心的是资产目标价值能否实现的风险.将资产的目标价值以直观的方式加入到风险的定义中,提出了广义一致风险测度公理假设,并证明了广义一致风险测度也具有很好的性质.此外,看跌期权作为测度风险的有效方法,具有直观的经济含义,可以证明它满足广义一致风险测度公理假设.最后建立了看跌期权费风险测度和E-VaR/E-CVaR之间的数量关系.     

养老保险费率下调对企业高质量发展的影响

以中国2010-2020年A股上市公司为主要研究样本，选取养老保险费率下调这一准自然实验，采取双重差分的方法，实证评估了养老保险降费政策对企业高质量发展的影响。结果显示：养老保险费率下调对企业高质量发展起着“助推器”作用；影响机制表现为养老保险降费政策会带来企业现金流增加和研发投入提高，助推企业全要素生产率的提升；养老保险降费对企业高质量发展的“助推器”作用显著存在于养老金支付压力较大地区、劳动密集型企业和国有企业。为进一步发挥养老保险降费政策的“助推器”作用，须适时推进养老保险“费改税”,逐步提高养老保险基金的全国统筹力度，促进企业年金和个人商业养老保险市场的发展。     

减税降费如何影响企业绩效——基于劳动生产率和纳税遵从双重视角的分析

在我国当前税费制度下，减税降费对企业绩效提升具有一定的促进作用。基于上市公司和新三板挂牌企业年报数据的实证研究表明，减税降费可以藉由企业劳动生产率和纳税遵从双重渠道对企业绩效提升产生贡献。减税降费对于企业绩效提升具有“雪中送炭”的作用，而非“锦上添花”。减税降费对非国有（控股）企业、非垄断企业、非产能过剩企业和处于成长期的战略性新兴产业企业的绩效提升具有促进作用。企业所得税的削减对企业绩效提升作用更加显著，同时减降社保费的绩效拉动作用不容忽视。因此，要坚持以企业绩效提升为立足点，不断提升减税降费在助企纾困政策中的“含金量”，最优平衡“减税降费”与“财政减收”的关系。     

减税降费为企业提质增效了吗？

减税降费是我国深入推进供给侧结构性改革的一项重大举措。基于2008-2019年A股上市公司数据，探讨减税降费对企业生产效率的影响机制以及政策转变与影响的异质性，发现：（1）减税降费力度的提高对企业全要素生产率的正向激励作用显著；（2）减税降费通过人力资本激励和创新激励两条路径为企业增效提质，进一步从员工规模、职工薪酬和研发投入等方面促进企业生产效率的提升；（3）分两阶段考察，由碎片化向普惠性的政策转变对企业生产率的影响具有规模、行业、产权等异质性。     

减税降费、财政压力与地方政府债务风险:作用路径及影响效应

我国持续推进减税降费，地方政府通过债务融资缓解财政在社会公共服务等领域支出的刚性持续增长压力，形成了现实的财政分配“不可能三角”。通过对三者数量关系研究发现：第一，减税降费力度增加和财政压力升高均对债务风险产生正向影响，且存在减税降费通过影响财政压力间接作用于债务风险的路径；第二，财政压力对债务风险的总效应大于减税降费的总效应；第三，减税降费与债务风险存在非线性关系，继续实施减税降费政策仍存在数量空间。据此，应在减税降费的同时提高征管水平，以绩效评估促进财政资源优化配置，加快推进省以下财政体制改革。