中国封闭式基金折价现象的实证研究

封闭式基金折价现象一直是金融领域中的一个难解之谜。本文以上海证券交易所交易的封闭式基金为对象,实证检验了西方广为接受的投资者情绪假说对中国封闭式基金折价的解释能力。实证结果表明投资者情绪并不是影响我国封闭式基金折价的主要因素,我国封闭式基金折价的原因还需要进一步的探究。     

中国投资者股利偏好行为的实证分析

运用超额收益法对深圳和上海证券市场的股利政策市场效应进行实证研究,探析不同类型股利的市场效应及投资者行为。结果表明,中国证券投资者在投资决策过程由于受心理因素的影响,对于不同类型的股利政策做出了不同的市场反应,并表现出一定的股利偏好行为,即证券投资者对现金股利政策,尤其稳定的现金股利政策表现出明显的喜好行为,而对于不分配股利政策却表现出了漠视效应行为。     

有效市场假设和行为金融理论分析

证券市场异象对有效市场假设(EMH)的冲击,导致其权威地位动摇,近些年用行为金融理论分析、解释证券市场异象已成为金融研究领域的热门。本文在全面分析EMH理论的基础上,通过列举证券市场异象的表现,解释其成因,探讨行为金融的理论基础、内容,并对投资策略作适当介绍。     

股票市场信息不对称对中小投资者的影响

信息不对称现象在中国股票市场普遍存在,包括公司治理结构不健全、上市公司违规披露、内幕交易等,这些严重损害了中小投资者的利益,使市场投机气氛浓厚.从信息不对称角度,通过构建博弈模型对上述现象进行分析,结果表明：信息不对称造成中小投资者行为具有短期投机性.     

目标价格政策对国内大豆期货市场的影响

运用GARCH族模型和VAR模型分别对2013年1月1日至2016年2月29日的国内大豆期货日结算价格进行有效性和波动性的检验。研究发现,目标价格政策实施对我国大豆期货市场价格变化和我国期现货价格基差具有显著的负向关系;目标价格政策使大豆期货市场更加完善,表现在期货价格集群性减弱,期货市场的收益和风险呈正比,期货市场的非对称性消失;政策实施后大豆期货市场更加有效,表现在期货价格和现货价格联系更加紧密,期货价格能引导未来现货价格。未来要加强对中小投资的风险教育,规范机构投资者交易行为,预防相应的金融风险。     

社交网络、投资者关注与股价同步性

随着以微博、微信为代表的社交网络信息平台在中国的崛起,形成了新媒体时代下信息资讯生成与扩散的完整传播链条,深刻地影响着金融市场参与主体的学习认知习惯、投资决策理念、交易行为模式,最终影响不同金融资产的价格波动规律． 本文在新媒体时代情景下,以社交网络信息披露与传播平台为切入点,基于信息关注度、信赖度、更新频率等三层维度,构建社交网络微博信息质量指标体系,研究社交网络信息质量与股价同步性的内在关联关系． 研究表明: 微博信息质量与股价同步性有着显著的高度负向线性关联性,并且呈现出非线性 U 型关系． 即随着社交网络信息质量水平的提升,股价同步性逐渐降低到达最小值,而后又逐渐提高． 研究结论为证明上市公司社交网络微博平台对股价同步性有较强影响力,提供了中国金融市场的证据．     

Die Rolle des Luftverkehrsrechts und der Haftung bei Flugzeugkatastrophen: Eine Finanzmarktanalyse

Zusammenfassung  Rechtsansprüche gegen Fluggesellschaften und Flugzeughersteller in Folge einer Flugzeugkatastrophe richten sich nach einer Flut rechtlicher Bestimmungen, die aus internationalen Abkommen, Vereinbarungen zwischen Fluglinien sowie aus Bundes- und Landesrecht resultieren. Die jeweilige Rechtsgrundlage in einem spezifischen Fall h?ngt von verschiedenen Umst?nden ab, die mit einem Unfall verbunden sind. Es überrascht daher nicht, dass zugesprochene Schadensersatz- und Schmerzensgeldzahlungen an die Angeh?rigen der Opfer von Fall zu Fall erheblich divergieren. In unserer Studie mit U.S.-amerikanischen Daten untersuchen wir, inwieweit der kurz- und langfristige Erfolg von Fluggesellschaften und Flugzeugherstellern durch Flugzeugkatastrophen beeinflusst wird und wir eruieren diejenigen Determinanten, die Performanceunterschiede erkl?ren k?nnen. Verwandte Untersuchungen haben sich weitgehend auf Effekte für Markennamen oder steigende Versicherungspr?mien als Ursachen für Aktienkursverluste konzentriert. Unsere Ergebnisse zeigen darüber hinaus, dass das regulatorische Umfeld einer spezifischen Unglückssituation erheblichen Einfluss darauf hat, wie Finanzm?rkte reagieren. Die Reaktionen der Marktteilnehmer weisen darauf hin, dass die unterschiedlichen Berechnungsgrundlagen für die Opferentsch?digung recht klar erkannt werden.

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The role of aviation laws and legal liability in airplane accidents: A financial market perspective

Summary  Legal liability claims against airlines and airplane manufacturers following an aviation disaster are determined through a myriad of international treaties, intercarrier agreements, and federal and state laws. Which law applies in a specific situation depends on various circumstances surrounding the accident. As a result, pecuniary and non-pecuniary damage awards for the families of the accident victims may vary substantially from case to case. Using U.S. data, our study examines how aviation disasters affect the short and long-term performance of airlines and airplane manufacturers and explores the factors that drive the performance differences. While prior research has largely focused on brand name effects and rising insurance premiums as possible determinants of stock price losses, our results suggest that the regulatory environment that applies to a given aviation accident has a significant impact on how the market reacts to its announcement. Inequities in the valuation of a human life are clearly reflected in stock price reactions. While recent regime changes have helped eliminate some of these imbalances further reform may be necessary.

     

塑造适应新体制的财务总监

党的十六大提出的新的国有资产管理体制,其核心是落实国有企业的出资人职责。国有企业的经营管理是以委托代理关系为基础的制度安排。有代理就需要监督。政府作为国有企业出资人的代表,要履行好出资人职责,需要委派财务总监对国有企业的财务活动进行监管。现行的财务总监实践,可分为纯监督型和管理监控型两大类。纯监督型因片面强调独立性而使财务总监难以深入掌握情况,难以实现有效的监督;管理监控型让财务总监进入企业管理层,克服了纯监督型之不足,在管理中监督,通过监督规范管理,实践中发挥了较好的作用。建议按管理监控型模式规范和完善现行的财务总监制度。     

封闭型基金折价之谜研究述评

封闭型基金折价是一个一直困扰人们的难解之谜,它违背了有效市场假说,是对现代金融理论的一种挑战。文章介绍了封闭型基金折价之谜,并结合现代金融理论、行为金融理论和一些最新研究成果综述了对封闭型基金折价之谜的种种解释,有助于进一步理解和研究这一现象。     

媒体监督对公司治理中的投资者保护

转型经济中正式制度的失灵或低效使得媒体监督作为一种法律外替代机制在公司治理中发挥着重要作用,媒体监督能够降低外部投资者的信息不对称程度,提升公司治理效率。结合媒体监督与公司治理的耦合机理,分析了媒体监督在公司治理中对投资者保护的作用,指出媒体的信息制造功能有利于缓解公司治理中的信息不对称,从而迫使公司高管改变行为,并通过声誉机制对投资者的决策行为发挥引导作用。从媒体公信力、公司公共关系努力以及共同社会价值取向等方面总结了影响媒体监督发挥非正式治理作用的因素。结合我国实际情况分析了媒体监督所遇到的困境,并给出了提高我国媒体监督在公司治理和投资者保护中发挥作用的建议。