考虑消费者低碳偏好的供应链减排微分博弈模型研究

针对由一个供应商和一个制造商构成的两级供应链,考虑消费者的低碳偏好和碳交易政策,建立分散决策和集中决策两种情形下的微分博弈模型解决供应链动态优化问题,比较两种情形下的最优均衡反馈策略、减排量的最优轨迹及最优利润,提出减排策略。通过数值仿真,进一步验证了命题的有效性;通过对消费者低碳偏好及碳交易价格进行灵敏度分析发现：随着低碳偏好的增加,供应商和制造商的减排量和供应链系统的利润均增加,并且政府在规划期内应及时调整碳交易政策,达到激励企业减排的效果。     

碳交易政策下节能服务公司参与供应链合作减排策略研究

在碳交易政策背景下,采用Stackelberg博弈模型来探讨节能服务公司参与的供应链合作减排策略问题。通过建立供应链上下游企业分散决策、集中决策、与节能服务公司合作三种模式下的博弈模型,对其利润和减排效果进行比较分析,得到了节能服务公司参与减排的条件和利润分享比例。研究表明：当供应链减排投资系数与节能服务公司减排投资系数的比值达到一定阈值时,供应链的最优选择是与节能服务公司合作;三种模式下供应链的总利润和减排率排序均为：与节能服务公司合作时最高,其次是集中决策,最后是分散决策。与节能服务公司合作的情况下,供应链减排率与节能效益分享比例呈现反向变动关系。最后通过算例对以上结果进行了验证和分析。     

涨跌幅限制与股票价格行为分析

对于股票在达到涨跌幅限制后价格如何变化的解释有两种假设:信息假设和过度反应 假设. 通过对1997 年到2000 年上海证券交易所股票在达到涨跌幅限制后隔夜期间与交易期 间的非正常收益进行检验,以揭示达到涨跌幅限制后股票的价格行为. 结果表明在达到涨跌幅 限制后的隔夜期间股票价格存在价格持续现象,而在交易期间存在价格反转现象. 这个结果一 方面说明了沪市存在着过度反应,另一方面也说明了上海证券交易所10 %的涨跌幅限制在限 制噪声交易者的过度反应有一定的作用.     

知情交易、信息不确定性与股票风险溢价

基于VPIN指标度量沪深300成分股的知情交易程度,并检验其定价效应及其与信息不确定性的交互作用.实证结果表明:1) VPIN可以通过提高买卖价差影响市场的流动性风险,并带来显著的横截面和时序上的风险溢价; 2) VPIN对风险溢价的解释能力优于信息不确定性因子,而信息不确定性对知情交易具有同向调节作用; 3)当对个股的信息不确定性、规模、动量以及变量之间的交互作用进行控制后,VPIN的定价效果依然显著存在.与此同时,Fama-Macbeth分析结果还表明,VPIN与传统风险因子不存在内生性问题,也不是传统风险因子的替代变量; 4)在公司发布各类重大公告前都存在显著的异常风险溢价和异常交易量,而上述异常值可以被同步出现的异常VPIN值所解释.     

碳交易政策对电煤供应链利润及碳排放量影响的仿真分析

针对由一个供应商和一个生产商组成的二级电煤供应链,分析该链上的生产、运输和消费三个主要碳排放环节,构建碳交易政策下电煤供应链全过程碳排放的系统动力学仿真模型。以神华集团X煤炭企业-Y电厂组成的电煤供应链为例,研究不同碳交易政策对该供应链及各节点企业利润及减排效果的影响。结果表明：电煤供应链上生产、运输和消费环节碳排放量占总碳排放量的平均份额分别为12.1%、39.6%和48.3%;碳交易价格越高,对电煤供应链及各节点企业利润的负面影响越大,其减排效果先增后减;随着免费配额比例的下降,电煤供应链上各节点企业利润明显减少,其减排效果略有提高;碳交易补贴可减缓电煤供应链及各节点企业利润下降,并且可有效地提升其减排效果。     

基于高频数据的中国有色金属期货市场量价关系研究

根据Bessembinder和Seguin （1993）的研究成果,将成交量和持仓量分解为可预期部分和非可预期部分,并考虑了正负已实现半方差和成交量、持仓量的不同冲击对期货市场的不同影响,构建了量价关系基础模型、基于成交量和持仓量分解的量价关系模型和量价关系非对称模型,并利用中国铜铝期货高频数据分别对各模型进行实证分析。研究发现,中国有色金属期货市场的价格波动与成交量和成交相对增量均存在正向相关关系,与持仓量和持仓相对增量均存在负向相关关系。预期成交量和非预期成交量均对价格波动有正向影响,但非预期成交量对价格波动的影响更大;预期持仓量和非预期持仓量均对价格波动有负向影响,但非预期持仓量对价格波动的影响更大,即有色金属期货市场的价格波动主要是由代表新信息的非预期成交量和非预期持仓量引起。相比于下偏已实现半方差,成交量和持仓量对上偏已实现半方差有更强的解释力。正的成交量冲击比负的成交量冲击对价格波动的影响更大,持仓量亦是如此。     

Information in Securities Markets: Kyle Meets Glosten and Milgrom

This paper analyzes models of securities markets with a single strategic informed trader and competitive market makers. In one version, uninformed trades arrive as a Brownian motion and market makers see only the order imbalance, as in Kyle (1985). In the other version, uninformed trades arrive as a Poisson process and market makers see individual trades. This is similar to the Glosten–Milgrom (1985) model, except that we allow the informed trader to optimize his times of trading. We show there is an equilibrium in the Glosten–Milgrom‐type model in which the informed trader plays a mixed strategy (a point process with stochastic intensity). In this equilibrium, informed and uninformed trades arrive probabilistically, as Glosten and Milgrom assume. We study a sequence of such markets in which uninformed trades become smaller and arrive more frequently, approximating a Brownian motion. We show that the equilibria of the Glosten–Milgrom model converge to the equilibrium of the Kyle model.     

非同步交易与信息传导：中美股市关系研究

 中美股市之间存在非同步交易问题,直接利用收盘价建模会得到偏误的结果,因此本文利用隔夜收益率和开市收益率对非同步交易下的中美股市信息传导模式进行研究。研究发现,两国股市开市收益率变化均表现出波动聚集特征,而且均只在开盘时对另一方市场的交易信息作出反应,其中,我国股市开盘时受到的美国股市的影响,大大强于我国股市对其开盘的影响;并且随着次贷危机的发生,这种影响愈加明显。但中美两国股市开市交易期间的相互影响均不显著,不存在收益和波动性的信息传导关系。     

论“和亲”对“通贡、互市”的意义

“和亲”外交策略对中国古代解决民族矛盾、改善民族关系起到了重要的作用。历史上中原王朝和西北少数游牧民族的“和亲”为民族间的“通贡、互市”提供了政治保障,也促进了民族间的经济、文化的交流,为中华多民族的大统一创造了条件,也为世界多民族国家的统一做出了榜样。本文通过简述中国古代和亲外交历史,阐释“和亲”对各民族之间“通贡、互市”的历史意义和现实意义。     

制度经济学视角下我国地方政府雇员制度探析

为完善地方政府人事制度的创新,提高政府行政工作效率,本文从制度经济学视角对地方政府雇员制的实施进行理性分析。首先,从制度创新的需求和供给角度分析地方政府雇员制度的实施已迫在眉睫;其次,从委托代理理论角度出发,探讨政府雇员制度的实施是完善公共管理多元化的重要体现;最后,本文运用成本交易理论,分析中国地方政府雇员制度切实可行并指出其完善对策。