商事组织立法体系的生长：以私募股权投资基金为中心的观察

资本市场既有智慧告诉我们,任何一项商事组织或融资工具的创新与成长,均植根于本土法律环境,有着独特的演进路径,依赖于配套制度的动态修正,难以孤立地论其优劣.作为推动资本市场融资与企业创新的私募股权投资基金,是否存在一种最优商事组织形态的追问,必须理性地回归到商事组织形态的基本原理,客观地审视我国既有商事组织立法体系配套机制的中国元素,观察历经市场验证的域外私募股权投资基金组织载体的变迁轨迹,而非简单化地给出一个终局不变的答案,或许是走出中国特色私募股权投资基金商事组织立法体系的现实路径.     

日本私募股权投资特点与借鉴

日本是亚洲最早开展私募股权投资的国家,在政府和民间的共同推动下,日本的私募股权投资得到了快速发展,同时也出现了一些问题。本文从日本私募股权投资的法律依据、监管制度和运作模式三个方面着手,全面研究和分析了日本私募股权投资的特点,并试图通过日本的经验借鉴,对中国私募股权投资的发展提出建议。     

我国私募股权投资基金法律问题研究

私募股权投资基金起源于美国,最近几年私募股权投资基金在我国迅猛发展,但也暴露出不少问题。其中法律监管问题尤为突出。本文从我国私募股权投资基金发展现状及法律监管中出现的问题入手。通过借鉴国外私募股权投资基金法律监管改革的积极经验,意图找出我国私募股权投资基金法律监管的方向及对策。     

新三板助力私募股权投资规范发展

我国的社会经济自改革开放以来取得了十分显著的发展成果,社会生活得到了极大的改善,经济发展也十分繁荣。我国的国内生产总值以每年超过8%的速度在不断攀升,经济的发展获得了世界的瞩目。然而,我国以往的经济发展主要是依靠扩大出口贸易量、进行国内基础设施建设与鼓励人民消费来带动的,经济的发展方式较为传统。在知识经济时代的背景下,我国必须转变传统的经济发展方式,依靠先进的科学技术不断进行经济发展创新来推动国民经济的发展。金融业作为当今经济发展的龙头,必须抓住政府出台新三板政策这一时机,利用自主创新的方式来推动我国私募股权投资的规范发展。     

对我国私募股权基金投资运作机制的法律探究——以中美对比为视角

与美国成熟的私募股权基金市场相比,我国私募股权基金市场仍待进一步完善。中美私募股权基金在项目选择、审慎调查、投资方案设计和项目后续管理这四个投资运作机制以及与其相应的配套法律制度上的差异,显示出我国私募股权基金存在的问题。结合本土情况通过完善项目选择、中介机构规范、多层次资本市场构建以及激励约束的相应法律制度来进行我国监管制度构建是切实可行的。     

我国发展外资私募股权投资的问题及建议

私募股权投资（PE）,是指投资于非上市公司股份或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。由于这种投资方式的风险较大,信息披露也不充分,资金来源往往采取私募形式（非公开发行方式）,即在有风险承受能力的机构和个人这种特定群体中募集资金。其采取的基本运作方式为先低价买人企业的股权,经过几年运营和重组使其升值,再通过将企业股权出售或上市来获利。     

治理“鼠害” 技术上的围追堵截并不能根治“老鼠仓”

为使基金业人员达到专业能力和职业操守的要求,可以建立投资管理人证书制度     

我国房地产私募基金发展初探

在房地产调控不断升级,房地产企业资本市场融资、银行和信托贷款等传统融资渠道受阻的背景下,国内房地产私募基金迎来快速发展。目前,我国房地产私募基金尚处于起步阶段,存在很多问题。本文试图从资金募集、投资管理、收益分配和退出等方面对我国房地产私募基金的发展现状进行梳理,并指出现阶段我国房地产私募基金发展亟待解决的问题。     

“四万亿”催生“安吉冲动”

浙江省安吉县各融资平台、国资企业目前处于存续期间的信托、股权私募基金的融资额约为21.35亿元,这一数额超过了其2012年地方一般预算收入21.06亿元。这缘于2008年的四万亿投资。安吉跟进中央政策,上马了大量的项目。2010年央行货币政策收紧,安吉转而通过信托、PE等方式获取资金。信托融资存在     

公司制度研究: 以制度发生学为视角

《九民纪要》规定对赌股权回购义务的履行,须以目标公司完成全部减资程序为前提,否则无法释放回购资金,导致实践中股权回购面临履行障碍。若能在回购条款触发前后消除减资程序障碍,或者能够确定其他的回购义务履行主体,现有履行难题将得以解决。既有方案存在各种瑕疵,可能的解决办法是提供两种平行方案供投融资方自由选择：事前形成附条件减资决议,或者事后按照持股比例回购股权。前者能够解决减资决议无法形成的程序障碍,属于对投资方的事前救济。后者能够发挥类似股东担保功能,属于对投资方的事后救济。若对上述两种方案均不能达成合意的,对赌协议的签订与否,取决于投资方是否愿意承担股权回购履行不能的风险,此时融资方面临融资失败风险。