论金融功能及其内生性

本文探讨了金融功能的基本性质,并在分工、交易的框架下基于经济增长的历史逻辑演绎出金融功能的发展轨迹,进而表明金融功能的内生性特征。在经济增长步入需求推动因而越来越受到市场条件约束的历史阶段,在实施自主创新战略、建设创新型国家的今天,由此延伸的含义是:大力发展资本市场为企业家创新、金融创新和技术创新提供适宜的资本市场环境,应成为中国经济可持续增长的关键,因而具有重要的战略意义。     

基于新兴古典主义分工理论的农业产业化分析

农业产业化成长的动力来自劳动分工,随着劳动分工不断深化,农户职能不断分化、再分化,农业产业链不断延长、再延伸.农业产业化的具体模式取决于我国农业和农村基本条件,因为这些条件影响了农业生产要素和农产品的交易效率.由于长期商品契约条件下农产品交易效率高于短期契约条件下农产品交易效率,"公司+农户"模式成为我国农业产业化经营的主要模式.     

融资融券交易行为及其收益可预测性研究北大核心CSCDCSSCI

2010年融资融券业务的开通,不仅为中国市场投资者引入卖空机制,同时也为投机性交易者提供杠杆放大机制.不同于以往主要从制度变迁视角研究卖空机制,本文从微观行为视角,系统研究信用账户投资者融资融券交易行为及其市场可预测性.基于2011年12月~2015年8月的样本数据,研究发现,信用账户投资者在股票价格上涨后增加融资买入,而在股票价格下跌后提高融券卖出,即采取"追涨杀跌"的投资策略.进一步研究表明,融资交易能预测正的未来收益,而融券交易能预测负的未来收益.此外,融资交易提高了未来股价崩盘风险,融券交易则可以降低未来股价崩盘发生的可能性.本文的研究揭示了中国市场投资者融资融券微观交易行为及其市场影响,并为进一步规范发展融资融券业务提供理论依据.     

融资融券交易行为及其收益可预测性研究

2010 年融资融券业务的开通,不仅为中国市场投资者引入卖空机制,同时也为投机性交易者提供杠杆放大机制． 不同于以往主要从制度变迁视角研究卖空机制, 本文从微观行为视角,系统研究信用账户投资者融资融券交易行为及其市场可预测性． 基于 2011 年 12 月 ～ 2015年 8 月的样本数据,研究发现,信用账户投资者在股票价格上涨后增加融资买入, 而在股票价格下跌后提高融券卖出,即采取“追涨杀跌”的投资策略． 进一步研究表明, 融资交易能预测正的未来收益,而融券交易能预测负的未来收益． 此外,融资交易提高了未来股价崩盘风险,融券交易则可以降低未来股价崩盘发生的可能性． 本文的研究揭示了中国市场投资者融资融券微观交易行为及其市场影响,并为进一步规范发展融资融券业务提供理论依据．     

波动预测建模与尾部风险测量方法

  作为中国资本市场的对冲工具,股指期货在2015年经历了一轮极端牛熊市。在股指异常波动阴影下,研究股指期货尾部风险的测量方法,对风险管理与资产配置具有理论意义和实践意义。传统风险测量方法通常利用低频波动率构建尾部风险VaR和ES估计量,但高频波动率比低频波动率蕴含更多信息且计算效率更高,利用高频波动率建立高效的尾部风险测量方法成为研究趋势。         基于条件极值理论和新型高频波动率,构建RV-EVT框架的股指期货尾部风险测量方法。阐述已实现波动率衍生的跳跃、好坏波动和符号跳跃理论;为提高波动率估计精度,利用已实现核修正CPR跳跃检验、好坏波动和符号跳跃;考虑跳跃、好坏波动和符号跳跃建立4组对数形式的HAR类波动预测模型。在极值理论框架中嵌入HAR类模型预测波动率,构建两步法的RV-EVT尾部风险测量方法;根据样本外滚动预测评估股指期货尾部风险测量水平,采用无条件覆盖和自枚举检验对VaR和ES进行回测分析。         研究结果表明,波动率的样本外滚动预测显示,HAR波动预测框架下好坏波动分解优于连续跳跃波动分解,好坏波动衍生出的正负符号跳跃具有极为突出的波动预测能力;回测分析检验结果显著,尾部超出数接近理论预期,表明RV-EVT尾部风险测量方法有效;HAR-RV-RS和HAR-RV-SJd模型的尾部风险测量表现最佳;ES模型比;VaR模型具有更优的尾部风险测量水平,特别是在高风险状态下ES模型能弥补VaR模型失控的缺陷;通过量化交易资金管理研究,揭示尾部风险测量方法的应用价值。         建立了高频波动率与风险管理的桥梁,为金融资产尾部风险度量提供了有效方法,对资产配置和风险控制具有借鉴意义。     

天津城市国际影响力评价及提升建议

正"国际港口城市、北方经济中心和生态城市"是新时期国家对天津的定位,天津要按照国际化城市的要求,着眼于从更高层面不断推进开发开放,不断提高城市国际和区域影响力。一、国际性城市的内涵与国际影响力特征国内外学者在国际性城市、国际化城市、世界城市及全球城市的研究中纷纷对其内涵作出了解释。霍尔认为,世界城市是世界级的政治、商业、文化中心以及巨大的人口中     

试论广义价格体系的形成

价格是人类社会分工和交易行为所产生的独特经济产物。个人之间、组织之间的交易形成一般意义的价格,个人与组织之间的交易形成税收、收费等广义价格形式。产权是分工和交易的前提条件,物品的产权经历了一个从私人产权到公共品产权、准公共品产权拓展的过程,相应形成了三种价值补偿方式,分别对应广义价格的三种基本形式——经济物品价格、公共品的税收以及准公共品的收费,市场经济中的价格是上述三种价值补偿方式的混合体。     

我国信息披露民事责任制度的完善——以因果关系和信赖推定为中心

信息披露民事责任制度是我国证券法中的重要组成部分,其完善的核心在于因果关系要件,而因果关系的认定与重大性标准和信赖推定原则密切相关,因此,有必要结合法理学及司法实践对两者进行细致解析。本文认为可将重大性标准排除在因果关系认定标准之外,而信赖推定原则以欺诈市场理论为经济学基础,具有诸多可借鉴性。     

具有高管背景的独董与关联交易:监督抑或协作——来自上市公司的经验证据

利用2007-2010年沪深两市上市公司数据,考察具有高管背景的独立董事对上市公司关联交易的影响.研究发现具有高管背景的独立董事越多,上市公司关联交易程度越强.考虑了终极控制人因素发现,国有上市公司中具有高管背景的独立董事数量与管理交易程度并没有显著的相关关系,而在民营上市公司中,具有高管背景的独立董事数量与上市公司关联交易程度显著正相关,且在分析中发现民营上市公司进行关联交易的目的是增加商业信用,缓解公司的融资约束.