中小企业金融信用的法律对策探讨

目前,我国中小企业的数量超过2930万户,占我国企业总数的95%以上〔1〕,他们在整个国民经济中的地位非常重要。然而,中小企业的信用现状与其本身在社会生活中的地位不对称。中国目前中小企业信用水平的特点属于转轨国家均存在的社会现象。提高中小企业信用水平是一项社会系统工作,只有通过加强立法、提供信用物质保障等综合手段才能提高中小企业信用水平。     

中国铁路的项目融资方式研究

项目融资作为一种有效的基础设施投融资方式,如果运用合理,将促使大量资本进入铁路建设领域,有效弥补铁路建设资金的不足。文章着重研究中国铁路运用BOT、TOT、ABS等项目融资方式进行融资的可行性,并结合当前实际对铁路项目融资的实施方法进行了探讨,以期对中国铁路的跨越式发展有所裨益。     

甘肃省资本市场发展现状及对策研究——甘肃省股票市场融资状况分析

甘肃省地处我国西部内陆,是经济欠发达的省份,也是国家实施西部大开发的重要对象之一。甘肃省能否抓住历史性机遇,加快经济发展,缩小与东部地区的差距,一个关键的因素就是足够的资本投入。改革开放以来,甘肃省的资本市场已取得了一定的成绩,然而通过股票发行直接融资规模总体上却呈现明显的下降趋势、上市公司再融资能力差、融资结构极不合理,这些已严重影响了甘肃资本市场的可持续发展,影响了甘肃实施“工业强省”战略、实现甘肃经济腾飞和全面建设小康的社会目标。因此必须全面分析其原因,采取有效的措施。     

基于企业生态理论的公司融资因子与区域经济发展研究

依据企业生态学理论,运用主成分分析法就区域公司融资因子对区域经济发展的影响进行实证分析可以看出,一定区域的公司融资因子对该区域的经济发展具有重要的作用。因此,应采取建立良好的区域信用环境、加强和改善金融机构的金融服务、提高区域内公司的融资因子等措施,以优化区域公司的融资因素。     

分类管控下的债务风险与风险传染网络研究

防范化解重大风险,守住不发生系统性金融风险的底线是我国经济工作的重心之一。本文针对部门债务,从债务口径、债务结构和偿付风险3个层次深入研究了实体经济债务风险的关键问题,提出了分类管控我国债务风险的理论模型。从部门间债务的比较分析中,本文发现非金融企业债务在实体经济债务中具有极高的系统重要性,针对这一特点,我们构建了双层交易对手方风险传染网络模型。以江苏省和山东省产业债发行人担保网为样本,基于该模型研究了区域非金融企业间债务风险传染结构,并根据综合节点度与对外风险敞口两类指标识别出若干核心风险传染节点。研究发现我国非金融企业部门内的债务间存在较强关联性,是潜在的区域系统性风险源。本文认为,我国当前的宏观债务问题存在国情特殊性,应尽快建立符合中国国情的债务风险和压力分析评估体系,为防范金融风险提供分类施策工具。     

交易所互动问询的实体经济效应研究——基于民营企业债务融资的证据

随着信息披露监管的逐步变革,互动式问询函制度成为我国资本市场高质量发展的重要抓手。以2013—2017年间的民营上市公司为样本,可研究交易所互动问询对民营企业债务融资能力的影响以及具体的作用机制,并进一步探讨由此产生的溢出效应。研究结果表明,互动问询可以通过挤压企业披露更相关的信息和增强民营企业的会计信息稳健性来增强公司债务融资能力,具体表现为降低民营企业债务融资成本和增加债务融资规模。同时,交易所的互动问询具有溢出效应,能够增强被问询公司同行业同地区公司的债务融资能力。     

环境规制、融资环境与企业技术并购

本文以《环境空气质量标准（GB3095-2012）》实施作为准自然实验,以融资环境为研究视角探讨了环境规制对企业技术并购的影响。研究发现,新标准实施后重污染企业显著减少了技术并购的投入。进一步的研究发现,新标准的实施对技术并购投入的抑制效应在民营企业、融资约束高的企业以及股票流动性低的企业中更为显著,这表明企业融资环境的异质性是环境规制影响企业技术并购的重要调节因素。本研究揭示了融资环境是环境规制影响企业技术并购的重要作用机制,对于如何降低环境规制对于技术并购的抑制效应具有重要的政策含义。     

融资约束下金融科技对投资和公司价值的影响

融资约束与非效率投资限制了公司价值的增长。针对这一问题,以地区金融科技的发展对融资约束企业的投资行为和公司价值的影响为切入点,通过构造PVAR模型研究变量之间的动态关系。选取2011-2020年中国沪深交易所上市公司的数据进行了融资约束划分后,最终确定362家上市公司作为研究对象。SGMM回归结果表明,金融科技的发展在短期内能够缓解企业的融资约束程度,促进投资的发生,缓解投资不足的现象,进一步提升公司价值。通过脉冲响应函数分析可知,金融科技的发展对企业价值的影响是动态变化的,从长期的影响来看这可能是一把双刃剑;金融科技会通过缩短融资约束企业的投资滞后期数,促进企业投资效率和公司价值的提升。     

不同融资路径对我国高技术产业多阶段创新的影响研究

目前国家大力倡导创新企业发展,金融支持是高技术产业创新发展的关键所在。在分析银行信贷融资、股票市场权益融资对产业自主创新能力的作用机制的基础上,采用我国31个省市高技术产业2009—2019年的数据,依据高技术产业创新研发阶段和商业化阶段的不同特征,建立静态面板模型,考察了银行信贷融资、股票市场权益融资对高技术产业自主创新能力的影响。研究结果显示：从创新阶段来看,在研发阶段,银行信贷融资和股票市场权益融资都对研发投入产生了正向的影响作用,从而促进了创新产出的增加;在商业化阶段,银行信贷融资依然显著促进了创新产出,但股票市场权益融资的作用不显著;从融资主体来看,银行信贷融资可以显著促进研发经费和研发人力投入,从而促进创新水平的提升,股票市场权益融资只在研发阶段对研发人员投入有促进作用。