谈国有股减持与我国上市公司治理结构问题

公司治理结构概念中股权结构是基本内容，也是公司治理结构的基础。国有股减持的目的之一就是消除上市公司中“一股独大”的弊端，优化股权结构，推进股权多元化和合理化进程，完善公司治理结构。因此，国有股减持对改善公司治理结构具有积极作用且影响深远。 一、我国上市公司治理结构存在的问题 目前，我国上市公司股权结构的突出特征是：国有股比重大且股权高度集中，流通股比重小且股权分散。在这种不合理的股权结构下，我国上市公司治理结构存在以下主要问题： １．所有者缺位。在我国目前的国有资产委托一代理关系格局下，在国有股股…     

发挥资本市场功能促进四川经济发展

促进四川经济跨越式发展必须高度重视资本市场。国内外的实践证明,资本市场在现代经济发展中具有重要作用,一个国家、一个地区经济发展的快慢、好坏,与资本市场的发达程度密切相关。四川作为西部12省市区中经济总量较大的省份,除了具有资源优势外,还具有股份制改造和资本市场发展较早的优势。10余年来,四川通过资本市场累计融资近268亿元(包括4家H股公司融资41     

浅析上市公司国有股减持中的几个问题

上市公司国有股减持历经波折,为了说明其原因,从上市公司国有股减持与建立现代企业制度的联系、上市公司国有股协议转让以及净资产在减持中的作用这三个方面做深入分析,并提出笔者的观点.     

我国上市公司股权结构刍议

合理的股权结构是提高企业营运效率的前提，也是建立现代企业制度的基础。当前，我国上市公司的股权结构普遍不合理，严重阻碍了其营运效率的提高，并对现代企业制度的建立产生了消极影响。因此，应当按照市场经济的要求，对上市公司股权结构进行调整和规范。     

基于限售股减持异常收益的实证检验

文章以2006～2009年沪深两市的限售股减持数据为样本,使用事件分析法进行了研究,我们发现减持窗口期的累积异常收益率和异常交易量显著为正,其中减持前90天至后30天CAR均值为11.16%.这表明在减持期问,限售股股东获得了超出市场的收益水平.随后采用多因素回归模型对操纵行为、需求曲线效应和过度反应等特征变量进行了实证检验,结果显示,减持股东对公司价值具有更准确的认识,减持时机的选择非常准确,但并不存在普遍的操纵现象.     

大股东减持作为一种支持行为之探析

"掏空"和"支持"行为对公司来说是两种作用对称的行为.大股东减持作为"掏空"行为之一已有研究,作为支持行为还未见研究报道,然而大股东减持是能够作为支持行为的.大股东减持既可能用套现获得的资金直接支持上市公司,也可能是通过引进战略投资机构、优化公司的股权结构提升公司治理效率实现支持.两个案例的分析进一步说明了大股东在公司处于财务困境时减持可能是大股东支持行为之一,但这还有待于对大股东减持与其支持行为关系进行实证研究.     

我国国有股减持的立法探讨

目前，国有股需要减持已成共识，但我国规范国有股减持的立法还很不完备，《减持国有股 筹集社会保障资金管理暂行办法 》留存了亟待改进的空间；需对国有股减持的深层问题进行立法审视，并提出具体立 法设计。     

“再发行“法是公股全流通的有效方法

公股全流通和国有股减持对于健全中国证券市场极为重要和迫切。“再发行”是“公股全流通或国有股减持”的有效方法 ,其实质是“重新发行”,就是让公股、私股通过“可转股债”归为同一类有价证券后再重新发行 ,并最后变成统一的全流通股票。     

并购溢价对并购完成后大股东减持、股权质押的影响研究——基于关联并购的调节效应

考察并购过程中产生的高溢价对并购完成后大股东减持与股权质押的影响发现,并购溢价越高,并购完成后大股东减持规模越大,股权质押的份额越多。当被并购标的企业为关联企业时,大股东减持与股权质押的规模越大。在高溢价并购的情况下,大股东存在规避控制权转移风险的机会主义动机,这在一定程度上会增加企业信息披露违规的概率。基于得到的溢价结论提出,为了更好控制企业并购重组中高溢价的产生和确认巨额商誉,企业应该避免盲目的并购,提高公司治理水平,防止并购溢价的产生;建立市值管理制度,提高减持与股权质押的门槛,完善大股东减持与股权质押信息提前披露制度;加强监管部门的全方位的监督与管理,注重并购完成后的全面整合,加强中小投资者的风险意识教育。     

大股东减持的市场反应与影响因素——基于市场氛围的研究

文章以中国A股市场的数据,基于市场氛围对大小非减持的市场反应程度及影响因素进行了全面的观察与测度。研究发现大股东减持行为的确产生了短期的市场财富效应。大股东减持幅度与短期市场财富效应负相关,在股市上涨的市场环境中表现更为显著。公司投资价值与短期市场财富效应显著相关,但影响方向并不一致,投资者表现出偏好逆转现象,说明影响投资者决策的因素是复杂的,我国资本市场投资者理性有限。