浅析高速公路PPP模式的风险识别和收益分配

随着我国高速公路建设的迅速发展,车辆数目大幅增加,社会对高速公路的需求量增大。修建高速的拨款有限,私营资本丰富,因此公私合营PPP(Public-Private-Partenership)模式的引进迫在眉睫。在查阅大量文献的基础上,研究了我国高速公路PPP模式的风险识别,给出了风险的定义并对比了几种风险识别方法的优劣,从系统风险和非系统风险两方面对风险进行识别。基于一个案例对PPP项目的收益分配进行了分析,希望为今后PPP模式的应用提供理论支持。     

房地产业的财务风险评估与应对措施

在经济发展迅速的今天,房地产发展迅速,而对于房地产业的财产评估方面由于评估和处理风险的研究还不够。本研究主要对目前我国房地产业存在的财务风险及其形成原因进行了较详细的分析,并详细地说明了一些评估模型,根据这些评估模型进行分析,针对这些问题提出了具体的应对措施,以保证房地产业所投资资金的合理性。     

风险资本融资、证券工具与控制权配置

现实中风险资本融资使用不同种类的证券工具,尤其是大量使用可转换优先股,委托代理理论和控制权理论对此有不同的解释.可转换优先股不仅可以在投资者和企业家之间分配剩余索取权,还可以分配控制权,而且这种控制权的转移是状态依存的.在控制权理论的框架下建立一个风险资本融资的财务契约模型,很好地解释了控制权状态依存配置以及可转换优先股在配置控制权中的作用.     

基于宏观因素的远期汇率风险溢价期限结构

本文主要考察宏观因素对远期汇率风险溢价期限结构的影响,并探讨远期汇率风险溢价的期限结构特征.基于美日基准利率差和CPI同比指数的差值,利用随机折现方法,建立了远期汇率风险溢价的宏观理论模型,进一步将宏观模型推广到整个期限,建立风险溢价关于期限的函数.实证部分利用GMM方法估计风险溢价宏观模型的参数.并进一步利用风险溢价的VAR模型,考察了宏观因素对不同到期期限风险溢价的影响和不同到期限风险溢价之间的相互关系,发现风险溢价绝对值的均值随期限的增大而增大,但两国基准利差和CPI同比指数差值仅对风险溢价的期限结构短端的影响较大,说明期限较短的远期汇率风险溢价受两国货币政策的影响较大.     

二元风险模型下的保险公司最优投资策略

本文考虑了二元风险模型下保险公司的投资问题.假设保险公司的两个子公司分别在风险市场上投资,且投资策略都属于常数族,利用鞅方法得到了破产概率的指数型上界,给控制保险公司的风险提供了可能.并且得到了最优的常数投资策略,该策略可以使破产概率的上界最小.最后给出了具体的算例阐述了本文的结果.     

交易信用保险对供应商提供融资的激励作用

交易信用作为一种短期融资模式,可以降低零售商的资金短缺对供应链运营的影响,但是由于市场需求的不确定性,提供交易信用的供应商会面临一定的信用风险。本文假设供应商是风险厌恶的,比较了无保险、全额保险和共同保险下供应商向零售商提供的最优交易信用数量、期望效用及保费。研究表明,有保险合同下供应商向零售商提供的交易信用数量会高于无保险时供应商向零售商提供的交易信用数量;并且随着保险公司赔付比例的增加,共同保险下供应商向零售商提供的交易信用数量会逐渐增加。此外,当供应商的风险厌恶程度很高时购买全额保险,否则购买共同保险,并且当风险厌恶程度越低时要求保险公司的赔付比例越低是供应商的最佳选择。     

“一劳永逸”还是“饮鸩止渴”——基于上市公司高送转的研究

  与国外公司注重现金分红不同,基于数字游戏的高送转乱象长期充斥着中国资本市场。由于高送转往往伴随着股价大幅上涨,而股价的暴涨、暴跌严重影响资本市场健康有序地发展,特别是暴跌带来的股价崩盘风险更是给投资者财富带来巨大冲击和破坏。因此,从股价崩盘风险角度探究高送转乱象可能对资本市场运作效率产生的影响具有重要意义。         基于行为金融理论框架下的迎合理论,研究上市公司高送转行为与未来股价崩盘风险之间的关系,并探讨分析师关注起到的作用。在此基础上,进一步分析公司基本面、外部市场态势和投资者注意力等因素对上述关系的影响。以2006年至2015年沪深股市A股上市公司为研究对象,运用Stata软件以及独立样本t检验和双向固定效应模型进行实证检验,并采用倾向得分匹配法和Heckman两阶段法缓解潜在的内生性问题。         研究结果表明,高送转不仅没有降低公司的股价崩盘风险,反而显著增加了股价在未来发生暴跌的可能。基于行为金融学分析框架,认为产生这一现象背后的机理是管理层迎合投资者非理性偏好行为的存在。在此基础上,分析师关注能够显著缓解这一关系。当公司的估值风险高、送转能力差以及市场处于牛市、投资者注意力较高时,高送转对未来股价崩盘的诱发效应更为明显,说明较差的公司基本面和较热的市场环境对高送转的未来崩盘效应起到推波助澜的作用。对比研究发现,普通送转并没有诱发公司未来股价崩盘的可能,这也从侧面印证了高送转带来的未来股价崩盘效应。         研究结果表明高送转行情虽然可以短暂刺激股价上涨,但它绝不是拉升股价的良药,上市公司采用高送转提升股价并非“一劳永逸”,而是“饮鸩止渴”。研究结果对于全面认识高送转在资本市场的作用以及为监管机构加强对高送转的监管提供了理论依据和经验证据,对投资者和监管机构而言均具有重要的实践意义。     

融券卖空与股价崩盘风险——基于中国股票市场的经验证据

本文考察了我国卖空交易对股价崩盘风险的影响,并对其作用机理进行了分析。研究发现:卖空交易有助于降低股价崩盘风险,且通过工具变量法及考虑外生事件冲击等方法控制了内生性等问题之后,结论依然稳健。同时,在信息透明度较低、公司治理及外部监督机制较差的情况下,卖空交易对股价崩盘风险的影响更为显著,表明卖空交易通过提升公司信息透明度和改善公司治理,从而降低了股价崩盘风险。进一步研究发现,在牛市中卖空交易很好地起到了负面信息挖掘的功能,降低了上市公司的股价崩盘风险,但却并未进一步加剧恶化较差市场行情下的股价崩盘风险;融资买空显著提高了上市公司的股价崩盘风险。本文为我国卖空实践的市场风险分析提供了新的视角。     

有关金融投资的操作风险管理研究

为跟上金融投资市场发展的步伐,本文中,笔者主要探讨了金融投资市场的操作风险,根据金融投资市场操作风险的特点、分类,深入讨论,具体分析,最终,得出与金融投资操作风险管理相关的结论并制定应对措施。     

审计风险的博弈分析

由于在审计监督行为中,审计与被审计单位作为矛盾的两个方面存在着信息不对称现象,从而导致审计结果与实际不符,产生了审计风险。据此,本文拟采用博弈论这一分析工具,主要从注册会计师与管理当局和注册会计师与监管机构两个方面建立模型,进行博弈分析。