IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”?

为了遏制新股炒作,沪深交易所于2013年底出台了相关规定将新股上市首日申报价格限制为不超过新股发行价的144%(本文将其界定为"IPO首日限价政策")。本文以2009～2015年1194家中国IPO公司为样本,实证检验了IPO首日限价政策对投资者"炒新"的影响。研究发现:IPO首日限价政策加剧了新股上市初期的炒作,它使新股表现出显著更高的实际首日收益率、连续涨停次数以及实际换手率;IPO首日限价政策也助推了次新股炒作,它显著增加了新股上市后的股价波动率、换手率以及股票定价,导致次新股股价长期居高不下,进而削弱了新股实际首日收益率与未来市场表现之间的负相关关系。拓展性研究还发现,在IPO首日限价政策实施后,具有炒作概念的新股其炒作现象反而更严重;2014年推出的IPO发行定价管制与IPO首日限价政策产生了政策叠加效应,强化了后者的负面影响;此外,IPO首日限价政策还显著增加了新股上市后的股价同步性。综合来看,IPO首日限价政策的实施效果事与愿违,它不仅未能抑制新股炒作,反而对投资者"炒新"产生了"刺激效应",不利于新股价格发现,并降低了股票市场定价效率。本文在理论上丰富了IPO以及交易监管制度经济后果方面的文献,在实践上则为完善IPO监管制度提供了重要启示。     

第十二期全国民族研究中青年骨干培训班在京举办

7月1日至5日,第十二期全国民族研究中青年骨干培训班暨第二期智库中青年骨干民族理论政策专题研修班在中央民族干部学院举办。7月4日下午,国家民委党组成员、副主任赵勇看望参加培训的中青年业务骨干,并主持召开座谈会听取学员对当前民族工作与民族研究的意见和建议。围绕做好新时代民族理论政策研究工作,赵勇强调,要以理论政策研究上水平,推动新时代民族工作上水平。     

新常态下中国体育产业政策调整分析

通过专家访谈、实地考察,查阅资料等方法,以新常态推动体育产业政策调整为逻辑基点,探究了我国体育产业政策演变的新趋向。面对"常新态"这种新趋势,中国体育应抓住其根本方式转变。调整政策结构,进一步释放体育产业以得到更好的良机,使我国体育产业进入快车道。在常新态下,国家体育产业受市场经济的影响逐步成为主要产业。市场经济不断为体育产业增加市值和根基。伴随着"中高速、优结构、新动力"新常态形成的新需求,传统体育产业不断突破政策凸显的认知理念、制度安排、利益博弈驱动约束,已然成为新型产业。