定向增发股票解禁期市场反应的实证研究

定向增发作为上市公司募集资金的新渠道,近年来规模迅速扩大。以往对其某时段市场反应的实证研究或是集中于从董事会预案至增发实施这一阶段,或是集中于股改限售股解禁阶段,而对限售股解禁期的研究甚少。采用事件研究法对定向增发股票在解禁期的市场表现进行了描述性统计,并分析了实施定向增发上市公司的股利政策、大股东行为方式以及股市周期对解禁期股价走势的影响,以求对投资者的投资行为给予指导。     

机构投资者持股对应计异象影响的实证研究

本文主要以我国A股市场2009—2011年上市公司为样本,首先检验会计应计和现金流在持续性上的差异,然后仿照Sloan（1996）的研究方法对全部样本、机构投资者持股和非机构投资者持股样本进行套利投资检验。研究得出机构投资者持股虽然不能完全消除应计异象,但能在一定程度上减弱应计异象。     

目的论视角下戏剧翻译中的超欠额现象——以《茶馆》两英译本为例

超额翻译和欠额翻译是翻译中常用的策略和手法;译者采用此种方法以润色译文抑或实现某种特定翻译目的。以《茶馆》两英译本为个案研究对象,从目的论的角度出发,探讨戏剧翻译中此种翻译方法的实践运用,藉以证明翻译目的论在戏剧翻译中的适用性。     

股权分置改革对中国股票市场的长期效应分析

借鉴Fama-French三因子模型的分组方法,对2005～2006年进行股权分置改革的250家上市公司进行分组,并用事件研究法和回归分析对其进行分析,考察了等权重加权组合和资产权重加权组合的超额收益,以此来说明股权分置改革对中国证券市场的总体影响.     

市场情绪与行业情绪对股票收益的影响

对于现有的投资者情绪研究多数研究者只关注市场情绪层面,对投资者情绪的描述还不够详尽.文章通过对De Long et a1.(1990)的噪音交易者模型的修正,构建市场和行业投资者情绪两个层面的指标,进而研究两者对股票收益的共同作用.结果表明,市场情绪对同期行业超额收益有普遍的正向影响,市场情绪条件期望波动率与超额收益负相关,行业情绪对个股超额收益的预测能力有独特的优势.这些结论在一定程度上揭示了中国证券市场中投资者的交易行为.     

上市公司定向增发中大股东操纵股价行为实证研究

运用事件研究法,以我国2009—2011年已完成定向增发的109家上市公司为研究样本,分别检验定价基准日前后连续20个交易日的累计超额收益率情况。研究结果表明,以大股东为主的定向增发,定价基准日前20个交易日的累计超额收益率为负,后20个交易日的累计超额收益率为正;而以机构投资者为主的定向增发,定价基准日前20个交易日的累计超额收益率为正,后20个交易日的累计超额收益率为负。这表明,在上市公司定向增发中普遍存在大股东操纵股价行为。     

超额外汇储备和汇率超调:中国的证据

数据显示,很多发展中国家在其短期的发展过程中积累了巨额外汇储备,表现出对外汇储备和外国债券的强烈偏好,与此同时这些国家汇率变动的标准差与同期外汇储备变动的标准差呈显著正相关。本文在Obstfeld&Rogoff(1995)模型基础上,考虑了居民对国外债券的偏好对汇率超调的影响。模型分析结果表明:对国外债券的偏好会引起汇率的剧烈波动。这是因为货币扩张时本国货币的预期贬值,会使本国居民持有更多的国外债券,以期望升值时获利。本国居民持有国外债券,意味着货币需求的减少,为了使货币市场达到均衡,名义利率必须进一步降低,导致预期的汇率贬值更大,从而出现汇率超调。实证发现我国外汇储备偏离其适宜规模的比例从1991年的1倍左右扩大至2008年的5倍左右,而在此期间汇率失衡现象明显,VAR结果显示当前年均近30%的储备偏离幅度将意味着实际汇率水平偏离均衡值约4%。     

股权分置改革的公告效应研究

<正>一、引言股权分置改革是我国资本市场一项重要的制度改革,是中国证券市场成立以来具有深远意义的一项改革措施,是中国推进市场化进程中的一座里程碑。本文力图借助搜集的样本数据,展现股权分置改革这一事件对于中国资本市场的影响。     

IPO首日初始收益的实证研究

以1997年～2000年间上市的498只新股为样本,研究了在上市首日的初始收益和超额收益率的统计特征,发现在各个横截面都有很高的初始收益和超额收益率,"新股神话"表现明显,而且不同行业对股票的首日收益有不同的影响.同时,首日换手率过高表明我国IPO市场上充斥着短期寻利者,存在过度投机行为.     

存在老鼠仓交易时资产定价研究

首先,对老鼠仓情况下市场各方交易行为进行建模.由于市场中做仓机构投资者主动偏离理性决策.做仓股票获取超额收益率,资本资产定价模型不再成立;同时因老鼠仓交易引起的资产价格变动影响投资者对于资产未来收益的预期,加剧投资者之间的信息不对称,从而进一步为做仓股票带来超额收益率.最后,利用时间序列与横截面双程回归的方法对受到证监会查处的老鼠仓股票进行实证分析,证明其结果与理论模型相吻合.