交叉上市、治理环境与上市公司超额现金价值

从超额现金持有价值的角度,将治理环境和治理约束的改变引入到公司治理与公司价值的研究框架中。以1998年至2011年中国A股上市公司的非平衡面板数据为研究对象,采用Dittmar等提出的公司超额现金持有量估计方法,在回归方程中加入交叉上市的虚拟变量,对比分析A股与AB股、AH股以及发行ADR企业所处治理环境的不同对超额现金持有价值的影响。实证结果表明,中国上市公司的超额现金持有普遍存在折价现象;只在A股市场上市的企业超额现金资产的边际价值为负;既在A股市场上市同时又在B股市场或H股市场交叉上市的企业,超额现金资产的折价程度降低,且私有上市公司的折价降低程度更加明显。上述结果表明严格的治理环境和治理约束有助于改善公司治理和降低现金资产折价;中国的A股上市公司,特别是私有公司,可以通过交叉上市增加外部治理约束降低现金资产的折价程度,提升公司价值。     

超额外汇储备对中国货币政策的影响研究

进入21世纪以来,由于贸易顺差、外商直接投资、汇率体制、人民币升值预期等因素的共同作用,中国的外汇储备进入了一个高速增长期。截至2009年年底,中国的官方外汇储备已高达23991.52亿美元。外汇储备应当有一个适度的储备规模,当外汇储备规模超出适度规模时,就会通过外汇占款等方式对中央银行的货币政策产生冲击,进而对整个国民经济运行造成不良影响。     

治理环境、超额持有现金与过度投资——基于我国上市公司面板数据的分析

本文以2002-2006年非金融行业的上市公司为样本,考察公司超额持有现金是否导致过度投资,进而检验公司治理环境的改善能否抑制超额持有现金导致的过度投资行为,以及公司治理环境的这种作用是否与公司终极控制人性质有关.结果发现,公司超额持有现金会导致过度投资行为,而公司治理环境的改进有利于抑制公司超额持有现金导致的过度投资行为,但上市公司的国有性质弱化了公司治理环境的这种治理效应.     

边际消费倾向与超额货币

运用协整和脉冲响应方法对我国1978—2012年间的货币过剩与居民消费倾向进行实证检验,结果表明在1991年以后货币过剩程度对居民消费倾向产生明显正向作用,因此,在高度关注超额货币发行可能带来的消费刺激同时,应当更加注重相关制度性的建设工作,为启动内需打好基础。     

高送转行情演绎时

在市场表现强劲的情况下，高送转概念往往能获得更高的超额收益，而市场表现较疲弱时期，高送转概念的股票仍能保证5％以上相对大盘的超额收益。     

股票是最佳投资品种吗？

“股票是最佳投资品种”，沃伦·巴菲特向伯克希尔股东发表每年一度的讲演：“相比债券等其他投资品种，股票是最能带来想象空间以及超额回报的投资品种。”     

基于六因素模型的对冲基金收益研究

对冲基金一直以其高收益而著称.与共同基金相比,对冲基金确实具有更高的收益.通过六因素模型分析显示,在样本空间内,相当大比例的对冲基金会有超额收益,但收益的规模和发生的频率因对冲基金投资模式不同而大相径庭.同时,进一步的回归分析显示,对冲基金的业绩总是与其支付给基金经理的激励费正相关:激励费越高,基金的业绩就越好.     

非国有股东超额委派董事与企业全要素生产率

非国有股东参与国有企业治理是有效提高国企治理效率、实现经济高质量发展的重要途径。文章基于2009—2020年我国沪深A股国有上市公司的相关数据，通过手工收集非国有股东超额委派董事情况，以此检验其对国企上市公司全要素生产率的影响。研究结果表明，非国有股东仅仅委派董事并不能对企业全要素生产率产生显著影响，只有在超额委派董事的情况下（即控制权大于股权）才会与上市公司全要素生产率水平呈现显著的正相关关系，并且这种正向关系在市场化程度较高、分析师关注度较低以及高新技术企业更为显著。进一步研究发现，非国有股东超额委派董事作用于全要素生产率的内在机理在于提升了国有上市公司信息透明度，激发了国有企业创新活力。该研究为国有企业引入非公有资本的途径和方式提供了新思路，对促进不同所有制之间资本交叉和相互融合具有一定的参考价值。     

党的巡视、超额在职消费及其渠道效应——基于中共十八大反腐建设的研究

十八大以来,党中央大力推进反腐败斗争与党风廉政建设。随着巡视制度被以党内法规的形式确立为党内监督制度,巡视工作也被赋予更多的使命与职责,目前已完成对国家机关、国有企事业单位等组织的巡视,这为我们开展巡视制度的相关研究提供了重要的现实基础。本文以被巡视国有企业的下属上市公司为检验样本,采用PSM-DID的分析方法,考察党的巡视对企业腐败行为的影响。研究发现:(1)党的巡视能够显著抑制国企高管的超额在职消费行为;(2)党的巡视对超额在职消费的抑制作用在垄断程度较高的行业更为显著;(3)渠道效应研究表明,党的巡视通过加强媒体的报道、约束地方的保护主义,从而抑制国企高管的超额在职消费行为。分位数回归及安慰剂检验结果进一步验证了结果的稳健性。本文的研究为检验反腐政策的实施效果提供了微观角度的经验证据,这为今后进一步完善党的巡视制度,加强党的建设提供了有力支撑,同时也为他国学习中国经验提供了一定借鉴。