数字化转型与企业创新——基于中国上市公司年报的经验证据

以2007—2020年的中国上市公司为研究对象,采用面板固定效应模型等方法,实证研究了企业数字化转型程度对企业创新的影响,并基于委托代理理论、融资约束理论和创新风险容忍度理论考察其影响路径。研究发现：企业数字化转型能够显著促进企业创新,当代理问题较严重、融资约束较大和风险承担水平较低时,企业数字化转型对企业创新的促进效应更强,即数字化转型能够有效缓解企业的代理问题、融资约束和提升企业的风险承担水平,进而赋能企业创新;企业数字化转型,能够通过提升企业创新能力来促进企业发展。因此,企业应当从缓解代理问题、缓解融资约束和提升风险承担水平三方面有效促进企业创新和提高企业价值。国家层面要完善内部控制和会计质量等方面的法律法规,并通过数字化技术进一步完善金融市场。     

论国有资产委托代理与私有资产委托代理的差异

国有资产运行中存在着与私有资产同样的委托代理问题,但由于私有资产的委托代理形成是以私有产权为基础的,而国有资产的委托代理形成是以公共产权为基础的,两者从委托代理的内容到委托人、代理人及约束激励机制等委托代理的构成要素以及在委托代理关系的表现形式上都表现出十分明显的差异。比较两者的差异,将帮助我们走出目前的照搬私有资产委托代理解决方法的死胡同,找出解决国有资产的委托代理问题的新思路。     

基于参照依赖实验的公平偏好性质探究——来自中国情境下的实验证据

国内外已有的关于公平偏好的研究主要集中于获取人们普遍存在公平偏好心理的证据,尚缺乏对公平偏好固有性质的深入挖掘。本文借鉴Andreoni等的研究方法,设计了参照依赖实验,规范组织实施了多场次可控实验,探索了公平偏好的性质特征。实验结果显示人们的同情偏好呈现敏感性递减的变化规律且不存在拐点,而嫉妒偏好和自豪偏好均呈现先敏感性递减后经过拐点敏感性递增的变化规律;通过拟合公平偏好的函数表达式,分析其数学性质和经济学属性,发现嫉妒偏好的边际效用几乎是同情偏好的10倍,解决了将公平偏好因子引入传统的委托-代理模型的合理性问题,修正了传统的委托-代理模型。     

创业投资利益分割模型研究:基于创业企业家视角的分析

创业企业对创业企业家的激励是否有效决定着创新的成败。为了研究创业投资中的利益分割问题,从创业过程的特征出发,本文首先分析创业企业家的角色特征,应用间接定价理论和交易效率比较,结合委托-代理模型,构造了基于对创业企业家间接定价的创业企业利益分割的两部动态规划模型,并进一步探讨了债权型和股权型利益分割合约的使用条件和创业企业管理团队的选择问题。研究表明:创业企业家和创业资本家的利益分割合约是基于两部动态规划的优化问题;债权型与股权型合约作为利益分割机制对于创业企业家和资本家的效用取决于各自对未来的预期;只有满足一定条件下,创业企业才倾向于选择能力较高的第三方团队充当企业管理者;在能力同等条件下,创业企业倾向于选择创业企业家充当创业企业的管理者。     

优化资本结构与完善公司治理

一、公司治理、资本结构及两者关系 (一)公司治理产生的基础和内涵 现代企业发展的一个显著特点是所有权和经营权分离,两权分离在所有者和经营者之间形成了委托代理关系.在信息不对称、委托人和代理人作为"理性人"具有不同效用函数的条件下,代理人的逆向选择和道德风险不可避免地发生,即产生了委托代理问题.委托代理问题要求有一套有效的制衡机制,规范、约束并激励代理人行为,以降低委托风险和代理成本,这成为公司治理产生的逻辑基础.     

高管人员自主度不同理论诠释的对比实证检验

<正>高管人员自主度(managerial discretion),有的学者直译为"经理自主权",是指企业高层管理人员在决策和实际采取行动的过程中所拥有的权力和行为空间的大小,它由企业的外部环境特征、组织特征以及高管人员的自身特点等多方面因素共同决定。由于企业的决策     

非对称信息下分销渠道中的激励契约设计

研究了信息非对称条件下,制造商如何设计相应契约来激励分销商提高服务水平进而最大化制造商自己的利益的问题.给出了信息非对称下的供应链契约设计模型,并计算了信息价值.模型结果表明,分销商销售能力越强,制造商获益越多;并且,制造商收益与分销商销售能力成平方增长关系.同时,还得到在信息非对称情况下,制造商由于信息的缺乏付出了代价,当分销商的销售能力越强时这种情况表现越为明显,信息价值也就越大,制造商收集分销商有关信息的动机也就越强等结论.     

存在主次委托人条件下的委托-代理问题:理论模型和实验研究

在传统委托-代理理论基础上, 根据主次委托人在委托-代理关系中的不同作用, 建立存在主次委托人条件下的委托-代理模型, 并利用实验数据对模型结果进行实验检验。研究结果表明, 当代理人为次委托人付出的努力水平对主委托人存在外部性时, 主委托人支付给代理人的最优激励性报酬和代理人为主委托人付出的最优努力水平都将高于单一委托人条件下的情况;当代理人为次委托人付出的努力水平对主委托人存在正(负)外部性时, 主委托人获得的预期收益将大于(小于)其在单一委托人条件下获得的预期收益;代理人在存在主次委托人条件下获得的预期总收益将高于其在单一委托人条件下获得的预期总收益。论文基于主次委托人在委托-代理关系中的不同地位拓展和深化了传统委托-代理理论。     

基于多任务代理模型的管理者动态报酬契约设计

从Holmstrom提出的多任务代理模型出发,分析了企业管理者面临的纵向多任务特性,并将管理者投入划分为追求当期财务绩效和追求企业能力两个维度,以此为基础构建了基于多任务代理模型的管理者动态报酬契约。结果表明,基于多任务代理模型的管理者动态报酬契约相对于传统静态报酬契约具有明显的帕累托效率改进,有利于诱导管理者在不同维度上合理分配投入,避免短期效应的发生。最后,运用K集团公司的简单案例对其应用进行了简单分析。     

社会责任信息披露的“掩饰效应”和上市公司崩盘风险——来自中国股票市场的DID-PSM分析

坏消息的隐匿和积累会引致崩盘风险。社会责任信息披露如何影响个股股价崩盘风险?中国监管当局强制要求部分上市公司披露社会责任信息,试图减少信息不对称,理论上有助于降低崩盘风险。我们采用双重差分(倾向评分)匹配DID-PSM方法,分析发现强制披露政策的实施显著增大了崩盘风险。基于这一金融异象,本文提出了社会责任的掩饰效应假说。如果经理人代理成本足够大,社会责任信息披露可以被企业用来掩盖粉饰企业运营中的问题,这样,经理人道德风险和社会责任信息披露存在正相关关系。我们进而发现,如果股东和经理人利益相对一致,经理人监督机制相对健全,抑或财务信息足够透明,那么社会责任信息披露和股价崩盘风险的正向关系不再显著。