基于ARCH-Expectile方法的VaR和ES尾部风险测量

甄别和确定风险因素的贡献是资产或资产组合风险管理的重要研究内容。近十年,下端风险越来越受到关注,在险价值（Value at Risk,VaR）和预期不足（Expected Shortfall,ES）是资产组合风险管理中两个常用的风险度量工具。Kuan等^[1]在一类条件自回归模型（CARE）下提出了基于expectile的VaR度量-EVaR。本文扩展了Kuan等^[2]的CARE模型到带有异方差的数据,引入ARCH效应提出了一个线性ARCH-Expectile模型,旨在确定资产或资产组合的风险来源以及评估各风险因素的贡献大小,并应用expectile间接评估VaR和ES风险大小。同时给出了参数的两步估计算法,并建立了参数估计的大样本理论。最后,将本文所提出的方法应用于民生银行股票损益的风险分析,从公司基本面、市场流动性和宏观层面三个方面选取影响股票损益的风险因素,分析结果表明,各风险因素随股票极端损失大小的水平不同,其风险因素的来源及其大小和方向也是随之变化的。     

信息加密技术在电子商务中的应用

电子商务是建立在互联网上的商务活动,它强调参加交易的各方和所有合作伙伴都要通过In-ternet密切结合起来,而网络的开放使电子商务的安全性受到巨大的威胁,制约了电子商务的大力发展。本文对电子商务中信息安全技术进行探讨,着重介绍加密技术在电子商务安全中的应用。     

金融市场非对称尾部相关结构的研究

针对金融市场间存在的非线性和非对称尾部相关特性,提出了一类具有尾部变结构特性的Copula函数.结合GARCH模型,构建了具有尾部变结构特性的RS-Copula-GARCH模型,并将其用于中国股票市场非对称尾部相关结构的研究.结果表明,RS-Copula-GARCH模型对市场间相关结构,特别是对尾部相关结构的刻画能力要强于相应的静态Copula模型.     

创业企业如何构建联结组合提升绩效?——基于“结构—资源”互动过程的案例研究

在资源约束条件下,构建适宜的联结组合能使创业者从关系组合带来的资源组合效应中获益并收获成长。但已有研究大多拘泥于探讨联结组合结构特征对绩效的直接影响,未能从资源组合角度挖掘联结组合结构与绩效间的内在机理。本文基于资源依赖理论的联合依赖与非对称依赖的双重视角,建构联结组合"结构—资源—绩效"的影响机制。利用嵌入式单案例研究发现:为了克服初创期较弱的联合依赖和较高的非对称依赖,青春期创业企业建立追加式资源组合增强联合依赖,创业企业绩效较低。从青春期到成长期,创业企业建立互补式与追加式并举的资源组合以降低非对称依赖,创业企业绩效较高。从成长期到发展期,创业企业建立大范围的互补式资源组合替代追加式资源组合以降低两种依赖,创业企业绩效最高。     

价格持续期的非对称对数ACD模型及其应用

通过建立两状态价格持续期的非对称对数ACD模型,刻画价格持续期过程对不同价格状态的不对称依赖关系和对未预期到的短价格持续期冲击与未预期到的长价格持续期冲击的不对称响应过程,并在该模型中引入买卖价差和交易规模变量,检验市场微观结构理论相关假说。模型拟合结果表明,价格上升和价格下降两种状态对价格持续期的影响不同,未预期到的短价格持续期冲击对价格持续期有正面影响,而未预期到的长价格持续期冲击对价格持续期有负面影响;对市场微观结构信息模型的实证分析表明,滞后买卖价差和滞后交易量具有信息含量,它们与价格持续期显著负相关;隐藏交易假说没有得到实证的支持,在选取样本中大规模交易量比中等规模交易量对价格持续期有更加显著的影响。     

非对称信息问题在保险市场中的表现及影响

保险经营话动中交易的双方在保险知识、保险技术和实务、经营信息、监管信息、私人信息等多方而信息的不对称,使保险关系的双方诚信基础受到损害,从而影响保险关系的确立和确立后的牢固程度,进而对保险业存在和发展的基础产生影响.因此,克服不对称信息对保险市场的负面影响是我国保险市场发展中面临的重要问题,治理保险信息不对称,必须加强保险知识和相关法律法规的宣传,加强核保险验工作,建立科学的理赔程序,加快中介市场的发展,转变保险公司的经营理念,规范信息披露.     

非对称信息下双渠道供应链的定价决策

探讨在零售商的风险规避度分别为完全信息和私有信息2种情况下的供应链决策问题,比较2种情况下的最优决策值发现：制造商的直销渠道价格不受风险规避度是否信息私有的影响。制造商的最优批发价格和零售商的最优零售渠道价格随制造商掌握的风险规避度均值的变化而变化。数值算例验证了该结论,并计算存在直销渠道价格不能小于批发价格约束时的最优决策值。通过对无约束和有约束情况下最优决策值的比较表明：虽然2种情况下产品的市场销售总量不变,但约束条件的存在能够减弱直销渠道对传统零售渠道的影响。     

中介机构参与下联盟企业知识转移的三方利益博弈分析

知识转移是企业保存知识、提升创新能力的重要途径,中介机构在转移过程中发挥了重要作用。本文以联盟企业间知识转移为研究对象,考虑了企业的不同心理压力,首先建立了联盟企业双方的讨价还价博弈模型;其次构建了考虑中介机构参与知识转移的博弈模型,分析和讨论三方收益变化的影响因素及策略选择。结果表明,在直接知识转移博弈中,转移主体的收益大小与自身的心理压力呈负相关,而与对方的心理压力呈正相关,同等心理压力下知识转出方占优;中介机构参与博弈情形下,中介机构作为协作角色的博弈收益仅受博弈双方心理压力影响,且与知识接收方协作可获得更大收益,而主导角色博弈情形下收益受到三方主体心理压力的综合影响,并在主导知识接收博弈时获得收益更大;中介机构的角色选择与知识转出方心理压力变化相关性不明显,主要受到知识接收方及自身心理压力影响。     

广告信号传递博弈模型研究

本文从非对称信息市场形成的原因,存在的问题着手,基于不完全信息动态信号传递博弈模型,研究分析企业的广告信号传递机制的作用。分析了广告的产品质量信号传递效应。认为信息不对称条件下,基于广告宣传形成的产品在一定程度上起到了向消费者传递产品质量的信号作用。不同质量产品的企业将选择不同的广告宣传投入水平,质量越好的企业,其广告宣传投入也越多。     

对我国上市公司激励和监督约束机制设计的思考

探索我国上市公司治理结构:如何建立有效的激励和监督约束机制并指出其重要意义。分别从受托责任观和委托代理理论角度分析建立这种机制的必要性,最后根据非对称信息博弈下建立模型分析说明委托代理双方博弈过程如何设计使得双方利益最大化的目标一致。