Does the Euro–Mediterranean Partnership contribute to regional integration?

The paper investigates whether Southern Mediterranean and Middle Eastern markets under the Euro–Mediterranean Partnership (Egypt, Lebanon, Morocco, Malta, and Turkey) have become more financially integrated with the European stock market over time. The findings suggest that the Turkish equity market is moderately integrated with the European market, while the other economies exhibit weak financial integration with Europe, supporting the idea that the partnership appears to have no effect on enhancing inter-market linkages for these economies. Therefore, these markets would be good destinations for international investors seeking attractive investment opportunities to diversify their equity portfolios. Structural changes in the cross-market integration do exist, which may be considered as a guide for international equity portfolio diversification over different subperiods. In addition, there is evidence of an increasing trend in conditional correlations for Egypt and Turkey, to varying degrees, over time, notably during the post global financial crisis of 2007–2008, thus revealing herding behavior during this period. Overall, investors should be wary of the variation of equity market integration over time before engaging in an investment at the level of portfolio management and diversification. Policymakers must be aware of the remoteness of the current achievements of the Euro–Mediterranean Partnership from the targets set in terms of financial development and economic growth.     

零售商双渠道供应链定价及协调研究

研究了零售商双渠道供应链的定价策略和协调问题,建立制造商和零售商两方博弈模型,分析了集中决策和分散决策两种情境下的定价决策均衡解,并设计收入共享契约来解决零售商双渠道存在的双重边际化效应。结果表明,零售商需要提供合理的收入分配比例才能实现供应链各成员利润的Pareto改进,并最终协调整个双渠道供应链。在双渠道竞争环境下,线上线下不能采取完全同价策略,企业应针对不同渠道的具体情况制定不同的销售价格。     

基于高维波动率网络模型的股票市场风险特征研究

波动率是金融风险管理研究的重要内容之一。本文基于复杂网络理论和数据挖掘技术提出股票市场的高维波动率网络模型。首先运用互信息度量不同股票价格波动之间的相关关系,其次对股票市场不同周期下的波动情况建立度的中心势、平均距离、幂律分布等网络拓扑指标,再次根据这些指标利用Prim算法构建出高维波动率网络模型,最后运用Newman-Girvan算法对股票价格波动率的相关性进行分层研究。高维波动率网络模型突破了传统波动率模型关于变量维数的限制,能够在依赖少量假设的基础上,挖掘出多个金融市场主体间的相互关系,反映金融市场的风险特征及网络拓扑性质。实证结果发现：与常用的Pearson相关系数法相比,在互信息框架下,股价波动的非线性相关关系得到了更好的度量;股票市场的整体波动性与个股波动率相关性变化趋势相反,市场处在高波动时期资产组合分散化效果较好;网络中存在少量度数大的关键节点和中心节点,风险通过这些节点可以迅速传递到整个市场;股票市场的运行具有明显的行业聚集现象;网络分层研究进一步直观的展现了风险在层与层之间的传递规律和与之对应的行业特征。高维波动率网络模型为挖掘股票市场的风险特征与管理金融风险提供了一个新的工具。     

金融周期、金融波动与中国经济增长——基于省际面板门槛模型的研究

本文应用面板门槛模型,研究了2005-2017年间我国31个省（市、自治区）金融波动对经济增长的影响。研究发现,随着金融周期所处阶段的变化,金融波动对经济增长会产生显著的非对称性双重门槛效应,主要体现为如下两点：首先,金融周期处于膨胀期、平稳期和萧条期时金融波动对经济增长会产生负向影响,但从影响系数值的大小来看,处于膨胀期时最大,是后两者的2倍之多,处于平稳期时最小且并不显著;其次,分区域的稳健性检验表明,金融发展水平高的区域双重门槛值出现得早,且两个门槛值间的区间要比金融发展水平低的区域宽28%。这些结论说明,经济增长对于金融波动的容忍弹性会随着金融周期所处的阶段而变化,金融发展水平的提高会放大经济增长对金融波动的容忍区间,但也会加速金融周期处于膨胀期时爆发金融危机的可能性,这使得当前我国存在着进一步发展金融水平和严控金融风险的矛盾,对此本文也提出了相应的政策建议。     

产业协同集聚的资源错配效应研究

利用2003－2016年中国280个地级市的数据,分别测算了产业协同集聚指数、资本错配和劳动力错配指数,采用差分GMM方法考察产业协同集聚对资源错配的影响。结果发现：产业协同集聚的提高,会显著降低资本错配和劳动力错配指数;分地区的回归发现,东部地区产业协同集聚改善了资本错配,对劳动力错配负向作用不显著,中部地区产业协同集聚会改善资本错配,但会恶化劳动力错配,西部地区产业协同集聚则加剧了资本错配,但可以缓解劳动力错配情况。进一步作用机制分析表明,产业协同集聚水平的提高,会显著提高金融业的专业化分工,进而改善资本错配,同时会提高劳动力成本,改善劳动力错配。文章的政策含义是通过产业协同集聚,可以提高金融业的专业化分工和劳动力成本,进而缓解资本和劳动力的错配,提高经济效率,促进经济增长。     

Cross-validation of the screening scale in an adult protective services sample

Adult Protective Services (APS) professionals are often called on to assess decision-making capacity when investigating financial exploitation. Previous research found that in consecutive APS cases, a decision-making screening scale (LFDSS) also detected financial exploitation. The purpose of this study was to apply the clinical cutoff scores derived from the previous study to a new sample of APS cases. Using a sample of 105 participants, from APS workers across 5 counties this study investigated the clinical utility of the LFDSS to detect financial exploitation based on ratings by APS professionals using the scale. Results demonstrate that the LFDSS has excellent internal consistency and clinical utility properties. This paper provides support for use of the LFDSS as a reliable and valid instrument. Instructions for use of the LFDSS are included in the article, along with information about online support tools.     

振兴东北老工业基地的金融支持

区域经济发展的差异与国家现行的统一的金融政策在制度安排上的不一致,构成了现行的金融政策制度与振兴东北老工业基地之间的基本矛盾。以金融结构论、金融深化论、金融约束论为代表的发展金融学,对制定振兴东北老工业基地的金融支持政策,具有重要的理论指导作用。振兴东北老工业基地金融支持的具体措施包括:发展风险投资事业;设立东北老工业基地振兴基金;组建东北振兴银行;化解银行不良资产。     

中国证券公司核心竞争力的内涵与评估——基于美国金融危机的反思

美国金融危机中投资银行普遍经营失败的深刻启示在于:核心竞争力中风险控制和承受能力最重要;核心竞争力的评估和培育必须坚持长期视角.提高证券公司核心竞争力的关键在于培养保障企业稳定盈利和成长并保持一定市场竞争优势的能力,这种能力必须植根于企业良好的治理结构和优秀的企业文化.论文分别建立了中固证券公司核心竞争力的理论指标体系和实证评估指标体系,运用因子分析法对31家中国证券公司竞争力进行综合评价.研究发现:样本公司核心竞争力不强;行业内出现明显分化;市场份顿年均增长、总资产利润率和净资本等指标对核心竞争力的估值有重要影响.     

房地产企业财务风险研究

随着房地产业高速发展,房地产企业财务风险也不断积聚。文章对房地产企业财务风险成因进行分析,针对房地产企业财务风险的产生环节,提出风险防范措施并化解财务风险;同时,基于Z计分模型进行实证研究,阐明了较有普遍意义的财务风险预警模式。     

论金融危机下的新贸易保护主义

金融危机下,全球贸易保护主义再度兴起且愈演愈烈,尤其是中国频遭贸易保护主义侵扰,如何应对贸易保护主义的回归是后危机时代我国经济战略调整的当务之急。我们应坚持＂互利共赢＂的开放战略并坚决反对贸易保护主义;建立预警机制,实现对外贸易保护前置化;充分发挥政府、行业协会的作用应对贸易摩擦;推进自主创新,鼓励企业牢固树立以质取胜的战略意识;积极扩大内需且转出口为内销;进一步调整地方补贴政策;加强国际合作,加快与国际接轨的步伐;加快区域经济一体化建设。