股市联动中的“涟漪效应”

本文提出"涟漪效应"来解释国际股市联动性的大幅波动。所谓涟漪效应就是中心市场特有波动对其它市场间联动性产生影响的现象。本文采用滚动窗口和DCC-GARCH的方法计算了市场特有波动和收益相关系数,以9个主要市场指数为样本对国际股票市场中涟漪效应进行实证检验。研究结果显示,2007年后国际股市联动性变化与美国市场的涟漪效应有关,美国市场特有波动升高（降低）会导致全球股市联动性升高（降低）,而其他市场特有波动并没有类似影响。美国市场与其他市场间联动性基本不受第三方市场特有波动的影响,A股与美股联动性的增强是造成A股与其它股市联动性变化的主要原因。此外,研究特有波动与相关系数的关系能帮助我们识别国际股市中风险传递方向,本文结果显示欧洲市场对其他市场的影响非常有限,以往研究可能高估了欧洲市场的影响力。本文丰富了股市联动性影响因素的研究,对理解市场联动性变化、评估市场影响力等问题有重要意义。     

关系化用工:农业规模经营的社会基础

农业规模经营是中国乡村振兴进程中的关键议题。农业规模经营在快速发展的同时也呈现出用工效益的差异,从而使一些规模农业经营主体陷入困境。采用嵌入性视角探讨农业规模经营中用工模式嵌入社会关系的逻辑及其影响。研究发现,农业规模经营陷入困境的主要原因在于市场化用工无法有效解决农业规模经营中的劳动监督问题。而将市场规则嵌入关系规则的关系化用工使得雇佣双方产生了利他倾向,进而在很大程度上调动了工人内在的劳动积极性,从而使农业规模经营主体摆脱经营失败困境。关系化用工的实现依赖于农业规模经营主体在用工选择、生产管理和日常生活中充分发挥社会关系的积极作用,但社会关系范围和程度都是有限度的。因此,农业规模经营的健康发展不仅需要处理好经济关系,而且需要处理好社会关系。     

上海股票市场股票收益率因素研究

根据上海股票市场从1995 年7 月到2000 年6 月所有A 股股票的月收益率、价格、市值和 公司财务数据,利用Fama-Macbeth 回归分析方法及构造动态组合方法,分析总市值、流通市值、 价格、账面市值比、市盈率、账面资产负债比等因素对股票回报率的影响. 发现上海股票市场具 有显著的市值效应、账面市值比效应、市盈率效应和价格效应. 这些效应不能用股票的beta 值 来解释. 同时发现Fama- French 的三因子模型不能完全解释这些效应,但在三因子模型的基础 上再加上一个市盈率因子可以很好地解     

中国二板市场应无限期推迟——从海外二板市场的教训看中国开设二板的艰难性

德国、日本、澳大利亚及香港等海外二板市场失败的原因是由于其大幅度降低了公司入市的标准和要求,有其必然性。美国纳斯达克市场尚存的原因是其特性与主板有重叠之处,从超长期看,其是否成功还难以确定。本文指出中国拟创立的二板市场理由、目标与海外二板市场衰败的原因如出一辙;加之中国A股市场股本结构分裂,股价高企,没有做空机制,二板市场贸然推出,不仅本身可能会蹈海外多数二板市场的覆辙,而且可能对主板A股市场形成严重影响,故建议中国二板市场无限期推迟。在主板市场可通过附设一个科技创业分板,并应尽快恢复深圳证券市场新股发行工作。     

交易额、A 股比例、势效应和三因子模型

利用回归和构造动态投资组合方法,对中国股票市场1995 年7 月到2000 年12 月股票 月收益率、交易额、总市值及其财务数据进行分析,发现中国股票市场具有显著的交易额效应、 A 股比例效应、市值效应、账面市值比效应等. 这些效应有密切的相互关系,但不能用市场beta 值来解释. 市场beta 值、市值因子、账面市值比因子一起,也就是Fama2French 三因子模型,可以 很好地解释这些效应     

中国股市收益率分布特征研究

应用修正Weibull分布对上海综合指数收益率和深圳成分指数收益率的分布状况进行研究。结果表明:经过简单的移位变换后,上证综指收益率和深成指收益率可完全用修正Weibull分布来刻画;大收益率服从次指数分布,小收益率服从超指数分布;两股指收益率的概率分布存在一些差异,上证综指的波动性大于深成指的波动性;沪深股市收益率的分布在1996年以后发生了较大的变化,其中沪市变化更大。     

论社会主义市场经济的三个根本问题

坚持和发展社会主义市场经济,必须紧紧抓住和解决好基本制度、生产目的和资源配置这三个根本问题.这三个根本问题也构成了中国特色社会主义政治经济学的核心内容.在基本制度方面,必须坚持公有制主体地位不能动摇,国有经济主导作用不能动摇;坚持按劳分配为主体、使改革发展成果更多更公平惠及全体人民.在生产目的上,要满足广大人民日益增长、不断升级和个性化的物质文化和生态环境需要.在解放和发展生产力的同时,保证被解放和发展了的生产力归人民所有,走可持续发展道路.在资源配置方面,社会主义国家由于有公有制经济的全力配合,政府对资源配置才能真正发挥“看得见的手”的作用,当然其效果如何还得看这只手有没有遵循经济发展的客观规律.中国特色社会主义追求的是共同富裕,公有制的存在和发展保证了经济发展成果由人民群众共享,从而中国特色社会主义的效率必然是也必须是最广大人民群众的效率,从而这个效率必然是与公平一致的.     

A股价格波动真的非平稳？ ——大数据背景下个股数据的全样本实证

传统研究对股票市场平稳性分析中大多采用市场指数抽样方式,分析方法和数据采样的差异一定程度上解析了现有研究结论中的不一致性。从市场指数构建原理入手可探究抽样分析的局限,作为系列个股的加权值,市场指数无法精确刻画市场所有个股的波动情况。实证时采用A股市场所有个股数据开展全样本分析,这更符合大数据分析理念,统计出个股分析结果继而对A股市场波动进行判定将更加系统和可靠。在不考虑结构突变的情形下,分别计算出ADF检验、KPSS检验和PP检验三种方法的结果;全样本分析结果表明A股市场年度股价数据更多地呈现出平稳性特点,而且,个股数据检验结果与市场指数检验结果存在显著差异。     

绘本教学对幼儿情绪调节能力的影响

为探索绘本教学对幼儿情绪调节能力发展的影响,本研究使用实验法和问卷法,随机选取某幼儿园中班共48名幼儿为研究对象以及幼儿所在班的W老师为实验合作者,以《中国第一套儿童情绪管理图画书》为载体对24名幼儿实施情绪绘本教学,实验组和对照组同时采用《幼儿情绪调节发展状况问卷》（教师评定）对幼儿情绪调节能力进行前测和后测。研究结果显示,实验组幼儿与对照组幼儿在基本情绪识别与理解、情绪的表达、情绪的调控和情绪的运用等方面的发展水平差异显著;实验组幼儿情绪调节能力各维度前后测存在显著性差异;对照组幼儿的情绪调节水平前后没有出现显著性差异。研究结果表明绘本教学促进了幼儿情绪调节能力的发展。     

普惠性民办幼儿园的困境与出路——基于经济学的视角

普及推广普惠性幼儿园对于深化我国学前教育改革具有重大意义,而普惠性民办幼儿园的涌现则需要政策的有效激励与有力支持。民办幼儿园是具有自主决策权的市场参与者,只有准确把握其办学现状、质量短板及紧缺资源、服务群体,才能制定合理的普惠性民办幼儿园申请与认定标准、补贴与限价标准,从而引导民办幼儿园合理获取回报,提升教育质量。科学的财政投入体制和广泛深入的家长宣传则是构建普惠性民办幼儿园发展生态的必要措施。