论资金成本与资本成本的混淆及危害

与资金成本不同,资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。但理论界却将二者混为一谈。资金成本用于投资决策,就会导致投资过度和资本浪费;用于融资决策,就会导致与西方企业完全不同的融资次序,并切断公司投融资理论的联系。为了使中国财务理论能指导企业的投融资决策,就必须摒弃资金成本概念。     

我国住房抵押贷款证券化运作系统设计及定价模型

随着住房产业作为国民经济支柱产业的确立以及货币分房政策的实施,住房抵押贷款成为全社会最主要的住房消费方式。然而住房贷款规模的不断扩大,不仅增加了银行信贷压力,加剧了资金供需矛盾,也给银行带来了“短存长贷”引起的流动性问题。住房抵押贷款证券化作为现代金融创新之一,对于构筑住房金融二级市场,促进住房消费信贷的长远健康发展具有重大意义。文章在分析我国住房抵押贷款证券化意义的基础上,探讨了证券化运作系统设计及定价问题。     

地方政府公共政策执行偏离的修正路径研究——以长春市“按份共有”廉租房政策为例

政策执行中的中央政府与地方政府关系是一种委托代理关系,地方政府作为代理人,是具有独立利益的制度性实体,它在政策执行过程中会通过成本收益分析来确定自己的最优行动。主要运用规范研究法和实证研究法,以长春市“按份共有”廉租房政策作为案例,结合委托代理理论从信息不对称程度、激励（约束）机制等角度分析作为代理人的地方政府偏离中央政策目标的原因。从完善信息反馈制度、完善政策执行中的民主参与制度、改革地方政府绩效考核机制、强化责任追究制度、完善激励机制等制度层面设计修正路径,从而规范地方政府的代理行为。     

基于简约型方法的商业银行信用贷款定价研究

本文研究了利率市场化背景下的商业银行信用贷款定价问题。通过借鉴Hughston＆Turnbull（2001）中将风险债券定价问题分解为三个基本定价模块的办法,建立了贷款定价模型。经过对算例的Monte Carlo随机模拟,实际计算出了贷款的风险升水g,得出了盈亏平衡条件下信用贷款的风险升水主要取决于贷款客户的信用等级、贷款期限,并在满足一定假设条件下,与银行授信额度、客户实际使用额度情况无关,且应用模型可以在贷款期限内的任何时点计算出盈亏平衡利率。结论对商业银行信用贷款业务实际操作具有现实意义和推广价值。     

商业银行价格歧视定价策略研究

价格歧视是一种需求导向的定价策略,由于不同顾客群体对不同产品具有不同的需求弹性,企业可以通过合理实行价格歧视,获得更大的利润。本文拟从价格歧视的经济学原理入手,分析金融企业实行价格歧视的条件和类型,特别是价格歧视定价策略在金融业的一些特殊运用形式,为银行产品及服务定价提供理论依据和现实指导。     

期权定价理论在技术商品定价中的应用探讨

技术商品不同于一般商品 ,具有报酬无限、风险有限的特性 ,尤其与支付红利的美式看涨期权特点极为相似。应用传统的资产评估方法为技术商品定价 ,其结果很难真实反映技术商品的价值。期权定价理论为技术商品的科学定价提供了一种新思路 ,特别是支付红利的美式看涨期权定价模型对解决技术商品价值评估有参考价值     

征地补偿标准与失地农民的利益保护

本文利用净现值估价理论,为我国征地补偿标准的确定设计了一个估算模型,认为依据土地年产值的一定倍数估算征地补偿是科学的,但补偿倍数应根据土地的投入产出比、年产值增长率和失地农民使用征地补偿款能够获得的年收益率等指标进行测算。运用近9年实际资料估算,我国征地补偿标准应为土地年产值的24.28倍左右,现行"30倍"的最低补偿标准对失地农民的利益保护总体上是充分的。当前,失地农民实际补偿不足的根源,一是法定最低补偿标准没有得到执行,二是征地补偿款被乡村截留,分配不合理。维护失地农民的利益关键在于严格征地补偿估算方法,理顺征地补偿款的分配,使法定的征地补偿能真正足额地落到失地农民的手中。     

天然气工业用户峰谷分时定价多目标优化模型

制定合理的天然气分时定价政策,能够优化资源配置,保证城市天然气管网稳定运行,从而缓解城市“气荒”现象,促进燃气产业健康发展。为此,在考虑用户响应行为的基础上,以最小化最大峰负荷和峰谷负荷差为目标,以燃气公司利益、用户利益,以及政府对天然气价格的限制为约束条件,建立了峰谷分时定价的多目标优化模型,运用遗传算法与Pareto排序相结合的方法对其进行求解。并且,将该模型应用于一个案例,将一天24小时划分为峰、平、谷三个时段,按照“量大价高”的原则实施分时定价政策。结果表明:在保证用户和燃气公司同时获益的情况下,存在最优的峰、平、谷价格,使得最大峰负荷和峰谷负荷差能有效降低,验证了多目标优化模型的有效性和可行性。     

碳金融市场下基于模糊测度和Choquet积分的碳期权估值

基于投资者对投资财富和风险的偏好研究碳期权定价模型。运用λ-可加模糊测度表示投资者对碳期权价值模糊度量的差异性，借助Choquet期望积分构建投资者的期望收益效用函数；根据投资财富效用最大化推导无约束条件下碳期权的最优价；结合现实约束条件，构建投资财富效用最大化下的碳期权定价模型；通过数值计算分析效用函数、模糊参数和现实约束对碳期权定价的影响。研究结果表明:效用函数的选择会体现投资者对碳期权投资风险态度的变化，模糊测度参数的取值能够反映碳期权投资者个体的主观情绪和市场信息获取程度，现实约束会迫使碳期权投资者放弃部分投资隐含价值。     

竞争环境下的以旧换新策略

企业通过对拥有旧产品的老消费者提供以旧换新补贴能够提升自身销量与利润。然而,面临竞争对手时企业的以旧换新决策是否会受到影响?本文求解了先后进入市场的双寡头竞争企业所面临的以旧换新与定价博弈均衡,并分析了竞争存在与否对于企业以旧换新策略产生的影响。研究结果表明,第一,面对竞争时企业的定价决策受到市场中老消费者比例、两家竞争企业各自新产品的创新提升水平、老产品的使用残值这四个因素的共同影响。第二,当老产品残值相对较低而市场中老消费者数量适中时,两企业均不提供以旧换新可能成为博弈均衡,而其他条件下,两企业均提供以旧换新为博弈均衡。第三,先进入的企业没有动机单独为消费者提供以旧换新补贴。第四,竞争对手的存在对于先进入企业自身的以旧换新决策与相应的定价策略都产生了显著的影响。