债券流动性与违约风险相关性溢价及实证研究

债券的流动性与违约风险都是影响债券溢价的重要因素,然而以往在违约风险最为突出的公司债券定价中却很少考虑两种风险相关性关系的影响,这与发达市场实证经验不符.在已有研究的基础上同时引入两种风险相关性,通过对Copula函数刻画的不同相关性结构情况下公司债券的收益率和风险变化分析,以及对中国短、中、长期公司债券市场数据的实证检验均发现,流动性与违约风险的相关性之间存在显著的正相关性,且对债券利差具有显著的影响和交互作用.     

数字化视角下的数据生产要素与资源配置重构研究: 新零售与数字化转型

借助流动性风险理论,解释数据强连接性反应的强流动性与数据泄露反应的流动性风险之间存在的张力,有效弥补“场景—风险”理论聚焦具体化规制思路而忽视上位性抽象概念逻辑涵摄的不足。其具体指向包含跨境数据控制者对数据流动样态引起的损害可能性与不确定性认知、流动性与风险度的正相关关系和风险承担模式的判断。在此基础上构建跨境数据泄露通知制度是数据泄露通知制度与数据跨境保护规则交融的规范逻辑,实现数据安全与跨境自由流动、技术扩张与规则限制、规则保护与监管制约的有效平衡价值。尝试构建针对性的跨境数据泄露通知规则、明确数据跨境泄露通知的监管联动与多边合作,助力形成体系化跨境数据泄露保护框架,有效实现数据安全保障的实践逻辑。     

资产定价中的市场流动性—流动性文献综述

目的/意义流动性是证券市场的生命力,理解流动性与资产定价之间的关系是理解金融危机的核心。2015年中国股灾的发生使得流动性成为关注焦点,更引发了对股灾过程中相关交易机制如何影响市场流动性的思考。设计/方法通过系统回顾证券市场流动性相关的研究文献,包括流动性的定义、流动性的测度、流动性与资产定价的关系,以及流动性共振及其影响因素,对2015年股灾发生的微观机理以及杠杆交易和涨跌幅限制在股灾过程中的作用机制进行了重点剖析和评述。结论/发现杠杆交易的强制平仓机制使得股市在下行过程中形成了严重的“流动性螺旋”效应,而价格涨跌幅限制进一步加剧了市场的流动性枯竭,最终导致股灾发生。     

透明度提高对股市流动性影响的实证分析

2003年12月8日,中国股市信息披露规则发生变化,即限价订单簿的买卖盘揭示范围由原来 的3个最优报价扩大为5个,市场透明度显著提高。论文较为细致地分析了透明度的这种变化 对市场流动性带来的影响,发现透明度提高之后,市场的流动性显著提高,并且呈现出先升 后降的变化趋势,表明透明度的变化对市场流动性产生了较为深远的影响。     

Successful societies: Decision-making and the quality of attentiveness

Combining moral philosophy with sociological theory to build on themes introduced in Hall and Lamont’s Successful Societies (2009), the paper outlines a distinctive perspective. It holds that a necessary condition of successful societies is that decision-makers base their decisions on a high level of attentiveness (concern and comprehension) towards subjectively valued and morally legitimate forms of life. Late modern societies consist of a plurality of forms of life, each providing grounds for what Alasdair MacIntyre has called internal goods—valued and morally valuable practices. The status of such goods is examined, and distinctions are drawn between their manifest and latent, and transposable and situationally specific, characteristics. We integrate this refined idea of internal goods into a developed conception of habitus that is both morally informed and situationally embedded. The sociological approach of strong structuration theory (SST) is employed to demonstrate how this conception of habitus can guide the critique of decision-making that damages internal goods. We identify the most pervasive and invidious forms of damaging decision-making in contemporary societies as those involving excessive forms of instrumental reasoning. We argue that our developed conception of habitus, anchored in the collectively valued practices of specific worlds, can be a powerful focus for resistance. Accounts of scholarship in higher education and of the white working class in America illustrate the specificities of singular, particular, social worlds and illuminate critical challenges raised by the perspective we advocate.     

政府行为、金融环境与区域创业差距——基于中国省际面板数据的实证分析

中国作为一个正处于转型过程中的发展中国家，创业活动类型和创业环境都与成熟市场经济国家存在很大差异，经济体系中呈现"强政府、弱市场"的资源配置格局，金融市场化尚不完善。研究中国的区域创业差距问题必须基于中国目前转型经济条件下的特殊背景。文章旨在解决以下两个问题：政府行为和金融约束对中国区域创业差距产生了怎样的影响?中国转型背景下政府行为和金融市场的特殊性是否会对中国区域创业产生不同于成熟市场经济的影响?文章在研究框架上对流行的创业折衷框架进行修正，创新性地引入政府的行政规范程度、非税负担变量和宏观流动性约束变量，建立省际面板数据模型，实证分析了政府行为和金融约束对中国区域创业差距的影响。研究结果表明：政府管制程度的提高，无论对生存型创业还是机会型创业都将产生抑制作用；信贷环境方面，在目前金融市场化尚不完善的背景下，银行信贷资金在中国整个企业融资体系中仍然占据主导地位，信贷约束的放松和信贷可获得性的增强对中国的机会型创业行为产生显著的促进作用。     

中国A股市场的指令差额与流动性研究

市场微观结构理论认为,以指令差额衡量的买卖双方的力量对比会影响价格形成。中国A股市场指令差额的日内模式基本呈倒“U”型,潜在流动性呈倒“L”型,实现的流动性呈“U”型。从差额的绝对值上看,指令差额的增加会减少价差;从差额的量和符号上看,指令差额越大会导致潜在流动性越小。这意味着正的指令差额(买方力量越强)导致更小的潜在流动性,而负的指令差额(卖方力量越强)导致更高的潜在流动性。     

有限关注视角下的股市流动性反转效应研究

股票市场流动性从正常到缺失转变是历次金融危机的重要表现,投资者关注是信息传递到股市引发流动性变化的前提,本文以中国股票市场为研究对象,从投资者有限关注角度分析市场流动性的反转问题。研究发现,在牛市、熊市和震荡盘整不同市场周期下投资者关注度与股市流动性之间存在非对称关系,通过门限模型进一步分析其背后的原因是市场状态对投资者关注行为的调节作用,当市场状态未超过门限值时,投资者关注度与股市流动性呈正向关系,超过门限值时二者关系转变为负向。本文丰富了行为金融领域的相关理论,为投资者和相关管理部门的决策依据提供新的视角。     

对我国目前过剩经济的若干思考

我国经济发展目前已由卖方市场转为买方市场,由短缺经济过渡到过剩经济.其成因包含着总供给因素和总需求因素.过剩经济对整个国民经济运行产生了深远的影响,给生产者和经营者既带来了发展机遇,也提出了严峻挑战.要实现我国经济持续增长和良性循环,必须根据宏观经济走势,制定和实施相应对策.