基于CVaR两步核估计量的投资组合管理

在不做任何分布假设的条件下,利用非参数核估计方法对风险度量条件风险价值(conditional value-at-risk,CVaR)进行估计,得到CVaR的两步核估计公式.然后用估计出来的CVaR代替理论上的CVaR建立均值-CVaR模型,实现对风险估计与投资组合优化同时进行,并基于迭代思想设计求解该模型的简单算法.蒙特卡洛模拟结果表明基于两步核估计方法的投资组合优化模型和算法比现有的方法更加有效,估计出来的组合边界误差更小.引入无风险资产后,文中的模型和算法同样适用.最后,为说明其应用价值,采用中国A股市场的日收益率数据进行了实例分析.     

资本结构变化对组合投资有效边界的影响

在经典的组合投资均值-方差模型基础上,本文考虑融资因素对组合投资优化的影响,引入资本结构摩擦因子,研究其对组合投资有效边界的影响;给出了含资本结构摩擦因子作用的组合投资有效边界解析式,以及该有效边界根据资本结构因子取值而移动、变化的性质。     

基于参数法的中国商业银行规模经济研究与实证

本文依据参数法理论,在平均超越对数成本函数的基础上,应用相似非相关法(ISUR)评价了中国商业银行的规模经济情况,并与随即前沿法计算的银行规模经济结果做比较,验证了使用平均成本函数评价银行规模经济优于前沿成本函数的论断,确立了商业银行规模经济研究中的函数类型选取原则。本文融合了中介法和资产法的思想,建立了包括可贷资金、营业资本两项投入和存款、贷款、投资与证券总额三项产出的指标体系,解决了中介法难以反应银行多产出经营情况和资产法不能反应银行存款情况等两个问题。在确定的超越对数成本函数模型和投入产出指标体系基础上,本文结合真实的银行财务数据,实证研究了中国4家国有商业银行和10家股份制商业银行在1998-2003年的规模经济,揭示了两类商业银行的规模经济情况和变化趋势。实证研究结果显示:在样本年度间,中国商业银行改善规模经济情况的努力已见成效,各商业银行于2001年后均存在了规模经济;股份制商业银行规模经济平均水平高于国有商业银行;国有商业银行的规模经济状况呈现逐渐好转趋势;股份制商业银行规模经济控制良好,在2002年后规模经济情况出现了轻微的起伏,但仍好于国有商业银行。     

中国IPO抑价的构成及影响因素研究

采用随机边界方法,系统研究了中国新股发行市场化改革以来不同定价方式下的IPO定价行为,以及相应时期内IPO抑价的成分构成及其影响因素.研究结果表明:2005年之前中国新股发行价格存在与成熟资本市场相反的显著下边界特征,其主要根源在于此期间中国采用的新股发行定价方式方法的制度化特征;实施询价发行后中国IPO定价开始出现与...     

融资约束与代理成本对上市公司非效率投资的影响——基于双边随机边界模型的实证度量

在有效地控制企业最优投资水平的前提下,本文将融资约束与代理成本同时纳入到前沿异质性双边随机边界模型(Two-tier stochastic frontier model)框架下对我国上市公司的非效率投资程度进行了实证度量,并探讨了各种财务因素对融资约束与代理成本的影响.实证结果表明:融资约束的存在使得上市公司的投资支出较最优水平低了37.5％,而代理成本导致上市公司的投资支出超出其最优水平的30.6％,两者的净效果使我国上市公司整体上表现为投资不足,投资不足率为6.9％.此外,流动资产净额和资本存量的增加有助于缓解公司面临的融资约束程度,而规模较大、持有较多自由现金流的公司内部代理问题更为严重,并且不同规模和地区之间的上市公司非效率投资程度存在较大的差异.     

三阶段组合效率测度模型与技术研发效率测度

在系统梳理现有可调整环境因素或/与统计噪音影响的三阶段组合效率测度模型的基础上,利用幅度调整测度(RAM)与随机前沿分析(SFA)结合,构建了无需强制性调整环境因素与统计噪音影响的三阶段组合效率测度改进模型——RAM-SFA-RAM.相对现有模型,新的组合测度模型不但在估计影响与调整投入和产出时可实现较为客观地设定环境因素与松弛变量之间存在非线性生产函数关系,以降低效率估计偏误,而且充分利用了RAM模型全面测度无效的优点,为从投入和产出两个方面同时过滤环境因素与统计噪音的差异性影响提供了新的分析途径;更重要的是,选用的RAM具有平移不变性,可使组合测度模型克服现有模型只能通过最值强制性对投入和产出进行正向调整以适应选择的效率估计模型无法处理非正值的不足,避免了由此产生的效率估计偏误.实证研究部分用这一组合效率测度模型分析了中国省域层次上大中型工业企业的技术研发效率,为效率的客观比较提供了可行的模型方法.     

基于知识图谱的中国高校网络舆情研究之探析

以CNKI数据库中2007-2016年高校网络舆情研究文献为对象,利用CiteSpace可视化应用软件,对近几年国内相关文献进行分析研究,明确该研究领域年学术成果产出量发展趋势、核心作者、核心期刊分布等情况,并研究热点关键词、主题词时区视图的展示。研究结果显示,中国高校网络舆情研究的3个发展阶段以及2013-2016年间的热点问题聚类。     

国家的疆域：性质、特点及形态

国家的存在和发展都是在一定的地理空间范围中展开的。国家占据或控制的地理空间范围，就是国家的疆域。纵观人类历史，国家不仅将占有一定的疆域作为自身存在的基础条件，而且总是努力地维护自己的疆域，甚至不断地去拓展自己的疆域。在人类活动的范围不断拓展和国家自身不断发展变化的双重作用下，国家的疆域也处于变化之中，并在不同的社会历史条件下呈现不同的形态。在民族国家时代，主权成为国家这种政治形式的本质规定。从国家主权的角度来看，国家的疆域也可划分为主权性疆域和非主权性疆域两种基本的类型。国家为了巩固和维护自己的疆域，并充分发挥疆域在国家发展中的作用，就必须对疆域进行管控和治理。从目前的形势来看，对疆域的管控和治理，已经成为国家治理的重大主题。     

论当代科学前沿背景下实验方法的转向

在传统科学活动中，科学探索以物质实验为主、思想实验为辅。在现代科学中，由于客观条件限制，物质实验在微观领域和宏观世界中难以发挥作用，而思想实验的作用逐渐显现，物质实验仅仅是整个科学活动的验证步骤。以不确定性原理的产生为界，思想实验和物质实验在科学活动的主要领地中的主次关系发生了变化。这种情况存在于相对论、量子力学和宇宙学的研究中。     

“后边疆”时代的“西部民主”传统——特纳在1893年之后对美国社会发展形势的认识

以1890年官方宣布"边疆消失"为象征性的转折点,美国社会步入了"后边疆"时代。作为一名现时主义史学家,特纳密切关注时局发展,对"西部民主"这一重要"边疆遗产"的现实处境和未来命运进行了及时反思,力主兼具有原始个人主义和国家主义双重倾向的"西部民主"传统,应该并且能够在"后边疆"时代发扬光大。这种带有很强的保守倾向的"进步主义"主张,实质上是在用自由竞争的资本主义时代的发展经验,来应对国家垄断资本主义时代的社会难题。以边疆拓殖时代的"西部民主"来再造"后边疆"时代的美国繁荣,无异于政治空想。