法治环境、融资约束和企业研发投入

创新是引领发展的第一动力,研发投入则是提升创新能力的必要条件。在我国推进全面依法治国的战略背景下,探索宏观制度环境与研发投入的关系具有重要意义。以2008—2019年A股上市公司为研究对象,实证检验了法治环境以及融资约束对企业研发投入的影响。研究发现:良好的法治环境能够促进企业研发投入,融资约束会抑制企业研发投入;良好的法治环境能够缓解融资约束对企业研发投入的负向影响。进一步研究表明,法治环境和融资约束对企业研发投入的上述影响以及法治环境缓解融资约束对企业研发投入的抑制效果,主要体现在探索式研发中。并且,法治环境的正向调节效应在非国有企业、制造业企业和东部地区企业中更加显著。因此,应深入推进简政放权和金融法治化改革,它有助于破除企业研发投入面临的融资约束,进而激发市场主体创新活力和潜力。     

机构投资者调研与企业投融资期限配置

以短期资金支持长期投资的期限错配现象普遍存在于企业中,成为影响企业持续发展的重要因素。基于2013—2020年中国深交所上市公司机构投资者调研等数据,对企业投融资及期限配置行为进行了实证检验。研究发现,在投资端,机构投资者调研改善了企业投资,激励管理层进行更多长期投资;在融资端,机构投资者调研部分缓解了融资约束问题,使企业获得了更多的短期借款,但仍然无法有效支持企业从银行获得更多长期借款。中介机制检验发现,机构投资者调研能够降低企业信息不对称,提高信息披露质量,从而使企业获得更多的短期借款来部分满足正常投资需求。进一步研究表明,在金融发展水平高的地区、国有企业以及有基金参与调研的企业中,机构投资者调研使企业的投融资期限配置更为合理。因此,政府部门需要进一步深化金融改革,加强对机构调研质量的监督,引导银行等金融机构增加和改善金融供给,从而提高金融对实体经济的服务能力。     

金融网络的模型和优化

金融网络就是经济系统中资金循环,文献[1-8]研究了金融网络的模型。本文则在文献[1-8]金融网络模型的基础之上,建立了资产、负债、适度规模和价格的改进模型。这一改进模型考虑了所有经济部门的金融工具的风险、金融网络的经济资源约束、资产和负债的会计帐户约束等问题。模型的改进适用于应用。文章采用了进化规划算法,并依此进行仿真实验。     

我国财务危机公司投资行为的财务特征分析

在引入一个简化的理性财务危机公司投资模型的基础上,论文分析了企业陷入财务危机后,债权人与债务人之间在期权博弈过程中,企业在投资策略的选择上会偏离正常的投资行为的财务特征。在此基础上,重点分析了我国经济转轨时期财务危机公司严重地过度投资和在债务重组过程中的盲目性、短期性和功利性及其形成的主要原因。企业的过度投资是内部人控制和银行债权弱化的具体体现,虚假的债务重组是将危机转嫁给企业债权人的真正动因。     

投资基金绩效评价的Sharpe 指数与 衰减度实证分析

采用国际上基金业绩评价中普遍采用的Sharpe指数,对中国证券投资基金的业绩进行实证研究;针对Sharpe指数在基金收益非正态分布时的缺陷,采用Stutzer(2000)提出的衰减度对中国证券投资基金进行实证分析.实证分析说明,衰减度和Sharpe指数相比,在基金收益呈正态分布时,基金业绩排序一致;在基金收益呈非正态分布时,衰减度可根据基金收益高阶统计量(偏度,峰度)进行修正.另外,该研究表明根据衰减度参数θ的大小进行排序对基金绩效评价是有参考价值的.     

成熟期医药风险投资项目评价实证研究

作为关系国计民生的特殊产业--医药产业一直是风险投资重要领域,但是针对性相关研究却没有得到应有重视,而专注于医药风险投资重要阶段的成熟期医药风险投资的相关研究更是空白.现有风险投资文献多比较原则,少数套用有关方法、模型改头换面,缺乏实际应用价值.鉴于成熟期医药风险投资特点,本文通过问卷调查和数理统计方法从实证角度揭示成熟期医药风险投资各风险评价指标及重要性和相互关系.通过相关性分析发现成熟期医药风险投资协同效应评价中的负相关性现象.     

房地产投资的实物期权理论研究回顾与述评

笔者以为:房地产投资的实物期权理论研究从研究范围来看可分为增量房与存量房两大层次;从历史角度来看:自1985年以来,相关研究大致经历了一个从只关注客观变量的传统视角到更多关注主观性变量的现代视角的转变过程.基于此,本文对以往研究作了系统性的回顾、梳理与评论.指出决策的灵活性是把握该领域内研究脉络的一个主线.最后,本文指出了以往研究的局限性并对其发展方向作了展望.     

中国地级城市投资环境评价研究

外商直接投资在我国不同城市的分布极不平衡,投资环境差异是造成该现象的主要原因。为此提出了城市投资环境评价的指标体系,通过对全国167个城市的数据进行因子分析,研究和评价了各城市的投资环境,并从实证的角度,验证了投资环境与FD I以及GDP的结构关系。     

基于创新导向的风险投资领域公共政策

风险投资对促进创新活动具有重要作用,然而风险投资的健康发展需要政府公共政策的干预。为此从公共政策、风险投资与创新三者之间的关系入手,从创新的需求和供给角度建立模型,分别研究了创新产品市场和风险投资市场,并运用均衡分析方法研究了整个市场的均衡状态,根据社会效用最大化目标,分析政府最优公共政策组合及其对社会福利的影响。因此,这种最优政策工具组合可供政府制定相关政策时参考。     

市场时机对资本结构影响的持续度研究

市场股价信息会不断影响股权融资决策,对资本结构的影响甚至出现累积效应。为此,从中长期的角度探寻历史市场时机对公司资本结构形成和杠杆累计变动的影响,并具体测算出市场时机对资本结构影响的持续程度。研究表明,市场价格高的公司不仅在短时间内愿意进行股权融资,而且过去的市场价格信息也会对资本结构产生中长期的影响,在一定时间里不断累积。这种信息的影响大约会持续5年左右。