理性之蚀的审美救赎——法兰克福学派的美学思想研究

理性的出现极大地促进人类文明的发展,但当它发展成为一种工具理性时,却给人类带了极大的负面影响.法兰克福学派对理性的发展进行了全面的考察和分析,他们认为理性在近现代逐渐演化成为一种工具理性,并异化了人性.法兰克福学派正是从理性带给人类的危害出发,展开对工具理性的批判,并力图通过审美救赎来恢复人的真正理性.     

私募股权投资研究综述

通过采用文献梳理等方法,着重围绕私募股权资本供给、私募股权有限合伙制度和养老金投资制度进行研究.综述结果发现:国内将养老金投资与私募股权投资机构组织形式进行综合性研究,以及私募股权投资业和养老金制度改革、促进中国经济发展为主题的研究目前非常少.而我国私募股权投资的发展还存在许多问题,所以继续这个领域的研究是非常有意义的.     

会计稳健性的形成机制及其经济后果：基于契约视角的一项理论分析

本文基于契约视角,探讨了会计稳健性的几种计量模式,从各契约方的冲突、博弈和力量的均衡,以及影响契约签订和执行的内外环境等方面分析了推动稳健性形成的机制,最后分析了稳健性经济后果。研究结论对于会计准则制定、完善、实施监管及进一步研究会计信息的投资者保护功能具有重要的理论和实践意义。     

企业社会贡献度对环境信息披露的影响——来自上证治理板块上市公司的经验证据

企业环境责任是企业社会责任的重要组成部分,已被社会广泛认知与接受。以上证治理板块398家上市公司为研究对象,探讨企业社会贡献对环境信息披露的影响。结果表明,社会贡献度与环境信息披露显著正相关;政府贡献率、职工贡献率对环境信息披露影响显著;规模大的上市公司、重污染行业上市公司会披露更多的环境信息;国有企业相对于非国有企业,环境信息披露水平更高。     

投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性 ——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究

随着互联网科技的发展,利用数据挖掘手段不仅可以构建投资者高频情绪指标,也有助于深入研究投资者情绪与股票市场运行之间的内在联动性。选取2009-2018年共2 198个交易日样本,运用爬虫软件挖掘股票市场大盘评述的网络数据,采用自然语言处理技术进行文本分析,构建了投资者情绪日度指标,利用DCC-GARCH模型研究了投资者情绪、市场超额收益率和市场流动性之间的时变相关关系。实证结果发现:投资者情绪与市场超额收益率和流动性间存在时变相关性,动态条件相关系数总体为正;投资者情绪与市场超额收益率和流动性间的动态条件相关系数具有长期记忆性,并且会受到宏观经济变量的影响;相比于牛市,熊市环境中股票市场的运行对投资者情绪的变动更为敏感;相对于月度数据,更高频的日度指标在刻画情绪与股票市场的相关程度时,能捕捉到即时、准确的信息。这些结论对于深入理解投资者情绪与股票收益和流动性的联动机理有一定意义。     

股权众筹兴起背景下的证券法律制度变革

互联网技术的进步和普及使得股权众筹这一新型融资模式近年来在众多国家迅速兴起,由此引发的一个理论命题是:投资者保护与便利融资这两大证券法的政策目标如何进行重新平衡。以美国JOBS法为代表,各国证券法已经开始积极回应股权众筹交易模式的制度需求,除了扩大小额证券发行豁免制度的适用空间以外,还超越了传统的“公募/私募”两分法,引入全新的“众筹豁免”制度。各国的制度实践充分表明了互联网技术对证券市场监管规则发展的深远影响,技术进步所导致信息不对称的缓解助推了融资活动管制的局部放松,因此未来我国证券法律制度的改革有必要回应技术变革对金融市场监管规则所带来的积极影响。     

可观测异质、私人信息结构与IPO抑价

新兴资本市场投资者之间存在信息不对称和异质分歧,传统行为金融理论并没有结合两者对IPO抑价进行深入研究。文章结合信息不对称和行为金融理论,构建投资者可观测性异质和私人信息结构下的IPO定价、抑价模型,分析了可观测性异质、私人信息结构与IPO抑价之间的作用机理,研究结果表明：在其他条件不变情况下,投资者之间可观测性异质越大,IPO抑价越高;机构投资者私人信息对IPO定价产生较大的影响,而散户投资者是否拥有私人信息对IPO抑价影响不大,即机构投资者之间信息不对称程度越大,IPO抑价越低,散户投资者则无影响;此外,进一步研究发现,IPO抑价还与投资者风险规避系数、配售比例和发行规模正相关,与机构投资者数量负相关。因此,本文的研究不仅能解释中国IPO"异象",也能为中国证券市场下一步市场化改革提供一定的理论指导。     

国资委成立以来国有控股企业改革成效的实证分析

针对2002年党的十六大明确了国有资产管理的原则且由中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责以来的大中型国有控股上市公司的改革成效进行了理论分析和实证分析,得出:(1)由国资委履行国有资产出资人职责,有利于发挥大股东的作用,进而改进和提高了国有控股上市公司的绩效;(2)国资委履行国有资产出资人职责之后,促使董事会规模趋于合理,增加了独立董事的数量,提高了董事会的决策效率和决策水平,进而改进和提高了国有控股上市公司的绩效;(3)国资委履行国有资产出资人职责之后,逐步落实了董事长和总经理两职分任的制度,建立了较为科学的与业绩挂钩的薪酬分配制度,进而改进和提高了国有控股上市公司的绩效。     

中国机构投资者情绪与股票收益关系研究

基于机构投资者情绪的实际情况修正DSSW模型,分析机构投资者情绪对股票收益的影响机制.以"中国证券分析师指数"作为中国机构投资者的情绪指数,应用GARCH模型对中国沪、深两市机构投资者情绪及其波动与股票收益间关系进行实证分析,结果表明中国机构投资者情绪存在一阶自回归,方差为异方差;机构投资者情绪是影响股票收益的重要因素,其情绪波动(方差)也对股票收益产生一定影响,但未形成系统风险.     

投资者情绪、新股发行方式与IPO首日收益率

在基于投资者情绪理论的基础上构建了市场投资者情绪指数,同时结合一级市场的发行方式来研究2000年至2008年的新股首日收益率。研究结果表明二级市场的投资者情绪对新股首日收益率产生显著为正的影响,询价发行方式下的新股首日收益率明显较低;同时,相对于其他发行方式而言,询价发行方式更能反映二级市场投资者的情绪和需求,能显著降低市场投资者情绪对新股首日收益率的影响,使首日收益率更为稳定。