破产程序中担保物权受限制之合理性探讨

新破产法草案曾经试图建立一种企业职工劳动债权优先于担保债权受偿的清偿顺序,但因其可能会从根本上冲击担保物权制度、破坏市场经济秩序而遭到置疑。担保物权制度确立逾千年,物权优先性原则在民法中被严格遵守。但是,在破产这一概括性清偿程序中,这一原则不应被简单、机械地适用。在有限责任制度下,担保物权对无担保债权的稀释作用不容忽视。在破产程序中对担保物权加以一定程度的限制,不仅有利于实现社会公平、提高分配效率,也是债权社会化后的必然结果。     

大学生创业融资研究综述

国外对创业融资的研究以资本结构理论为主线,为我国大学创业融资的研究提供了理论观点和研究方法。国内对大学生创业融资理论和实践的研究主要集中于创业融资需求与供给、创业融资渠道、创业融资风险、创业融资支持体系等几个方面。     

Micro‐pensions in India: Issues and challenges

This article aims to fill a gap in the social security literature on India by examining the role of micro‐pensions. The analysis suggests that because of the heterogeneity of the target population, micro‐pension products — with microfinance institutions (MFIs) as the main, but not only sponsors — should be voluntary and portable and permit experimentation in their design and in the delivery of services. Accordingly, decentralized micro‐pension schemes that operate within an appropriate regulatory framework and according to sound governance practices are deemed more fitting for the Indian context than centralized schemes with limited flexibility. The article discusses two case studies of recently‐initiated micro‐pension schemes in India, which reveal the need for rigorous analytical research on the micro‐pension sector, particularly concerning the structuring of pay‐out options and innovative delivery mechanisms. The article concludes that micro‐pensions have the potential to be one of the most useful components in India's multi‐tiered social security system, and should be encouraged.     

需求随机时的存货质押贷款质押率决策研究

需求波动导致的风险是存货质押融资区别于有价证券质押融资的主要方面.本文研究了当存货的需求随机波动时,银行的最优质押率决策问题,并详细分析了不同的风险偏好对质押率的影响,结论表明风险厌恶及损失规避时的质押率均低于风险中性时的质押率.本文同时还分析了当质押率影响贷款企业的库存决策时,银行的最优质押率决策.最后,通过数值算例验证了文章的结论.     

基于上市公司高管人员过度自信的股利分配决策模型研究

在现有相关研究成果的基础上,在假设公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当数学模型研究上市公司高管人员过度自信对公司股利分配决策和外部融资决策的影响机理。研究结果表明,当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而增多;当上市公司高管人员对未来经营环境比较悲观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而减少。上市公司的现金股利分配水平和债务融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而减少;股权融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而增加。论文研究工作在理论上扩展和深化了Deshmukh、Goe和Howe等人的相关研究成果。     

经营、投资和筹资现金流动态交互影响分析

本文提出系统现金流的面板向量自回归模型(Panel Vector Autoregression,PVAR)考察经营、投资和筹资现金流三者间的动态交互影响效应。该模型不但解决了变量内生性问题,并且有效刻画了系统变量间的冲击反应。敏感度分析与方差分解的结果表明:中国制造业上市公司投资现金流对经营现金流具有突出的敏感性,而投资现金流的波动则更多地受到筹资现金流的波动影响。正交冲击反应分析则进一步表明:经营现金流对投资、筹资现金流冲击的反应不显著,而投资现金流对经营、筹资现金流冲击的反应要持续较长时间,并且筹资现金流与经营现金流具有一定程度上的短期替代作用。以上研究结果分别从现金流敏感度和现金流波动性两个角度说明中国制造业上市公司存在外部融资约束问题。     

金融市场高维波动率的扩展广义正交GARCH模型与参数估计方法研究

本文对Van der Weide(2002)的广义正交GARCH模型进行扩展,提出反映金融资产收益波动性特征,具有"杠杆效应"的广义正交GARCH模型。由于这种扩展的广义正交GARCH模型在高维数据中面临参数估计困难,本文从交互信息理论视角研究模型的参数估计问题,在理论上证明基于交互信息最小化的多元GARCH模型参数估计与基于极大似然函数参数估计的联系和区别,并在提出的扩展广义正交GARCH模型框架下,采用不同的统计技术实现基于交互信息最小化的参数估计方法,避免了传统极大似然函数估计需要事先正确指定标准化残差概率密度函数和高维运算困难,计算效率较高,使多元GARCH模型在高维数据中可以应用。最后,根据全球主要金融市场的15种股票指数数据,通过实证研究对建立的扩展广义正交GARCH模型及其参数估计方法有效性进行评价与检验。实证研究表明了本文提出的扩展广义正交GARCH模型与参数估计方法的优势。     

浅析我国创业板市场的法律制度保障——基于中小企业融资的视角

创业板市场作为一个高风险的市场,在推出之时就面临着一系列的市场风险,诸如股价波动风险、上市公司经营风险、中介机构风险以及投资者风险等,确保风险防范就成为保证其良好运行的先决条件。信息披露制度、严格的保荐人制度、建立合格的投资人制度及科学的退市制度,为创业板市场的规范化提供有效地法律制度保障。创业板市场这个融资平台,为中小企业的发展注入充足的资金,以推动中国市场经济的发展。     

论美育与高等学校校园文化建设的互动发展

美育与校园文化在育人目的、教育媒介、作用方式三个方面存在共同性。校园文化建设必须同时遵循导向原则和魅力原则。前者体现校园文化建设的方向,后者增强校园文化的魅力。审美化的校园文化建设实践扩大了美育的内涵,促使美育从狭隘的艺术教育的圈子中解放出来;完善了学校美育的功能,有利于完成培养符合新文化道德标准、科学标准、审美标准“新人”的历史使命;拓展了美育的社会功能,有利于学校实现个体塑造、社会整合、文化建构三者的有机统一。     

基于金融租赁的EMC模式创新研究

我国在推行合同能源管理模式的过程中遭遇的融资难问题,严重阻碍了节能服务公司实施这种节能投资新机制,也极大地影响了我国节能服务产业的发展。金融租赁作为一种兼具融资与融物功能的融资方式,可以有效地解决合同能源管理模式的融资难题。因此,在深入分析合同能源管理模式和金融租赁业务的基础上,提出了＂基于金融租赁的EMC模式＂,并建立了其运作流程,以求能够解决我国推行合同能源管理模式的融资难题。