顶级券商的明星分析师荐股评级更有价值么?——基于券商声誉、分析师声誉的实证研究

利用2003—2009年《新财富》杂志评选作为分析师声誉和券商声誉代理变量,结合超过54000条分析师推荐评级样本,从投资者角度检验了券商声誉、分析师声誉与分析师荐股评级价值之间的短期关系和长期关系,研究结果发现:在评级公告日,"买入/增持","中性","减持/卖出"评级分组的超常收益率与分析师声誉和券商声誉之间存在不同的影响规律。通过长期关系检验还发现牛市阶段,非顶级券商明星分析师"买入/增持"评级的投资价值高于顶级券商明星分析师,但在熊市阶段,非顶级券商非明星分析师"买入/增持"评级投资价值最高,顶级券商明星分析师投资价值最低。顶级券商和非顶级券商的明星分析师"中性"评级投资价值低,投资者容易错失投资机会。顶级券商明星分析师"减持/卖出"评级投资价值最高;非顶级券商明星分析师"减持/卖出"评级投资价值最低。最后提出了维护分析师证券研究报告独立性的四条政策建议。     

企业报酬机制与人力资本投资

由于企业与员工双方都以自己的收益最大化为目标函数,所以当企业采取对产出按比例分成的报酬机制时,会导致双边道德风险,从而使员工实际的人力资本投资力度和工作努力程度以及企业的实际相关投入力度都低于整个社会福利最大化时的力度.如果企业能够采取另外一种报酬机制,使员工拥有完全剩余索取权,就能够使企业与员工都选择社会福利最大化时人力资本投资力度和工作努力程度以及相关投入力度.     

基于公共偏好理论的激励机制研究——兼顾横向公平偏好和纵向公平偏好

基于公平偏好理论,本文改进了"经济自利人"的假设,并拓展了委托代理的分析框架,以此对传统HM模型有所发展。本文同时考虑横向和纵向的公平偏好,完善了单边维度公平偏好下的委托代理分析。研究表明,伴随着代理人公平偏好程度的增大,代理人努力水平的提升和代理成本的降低揭示了公平偏好理论对于优化委托代理合作的重要作用,这对现实的委托代理合作有很强的指导意义。     

企业的冗余程度与基于冗余的技术创新激励合约

基于多任务委托代理模型的分析框架,建立了企业员工基于冗余的技术创新活动的信息不对称条件下的委托代理模型,通过对模型的分析,得出了当企业冗余不足时、适度时和过多时等不同情况下的基于冗余的技术创新活动的最优激励合同的条件,同时.还提出了效率风险概念,从理论上解释了企业普遍存在的一种现象:做出重大贡献者往往并不能分享相应的份额.     

多任务业务外包的激励契约

多任务业务外包有助于发包企业充分利用外部资源.通过设计面向多任务的激励契约,平衡接包企业在各项任务之间的投入,能够改善外包效率.运用均方效用函数方法,构建了多任务委托代理模型,通过敏感性分析讨论了外生参数的变化对激励契约的影响,并在任务无关、互补和替代三种情形下考察了模型的应用.研究发现对特定任务的激励,不仅受到接包企业风险偏好和与此任务有关的参数变化的影响,还受到与其它任务有关的参数变化的影响,其中影响的方向和强度分别依赖于任务之间的关联属性和关联程度.研究结论为发包企业利用各种属性指标,尤其是任务关联性质,加强对多任务外包的激励管理具有借鉴意义.     

委托授权下企业横向兼并效应与激励机制研究

针对异质产品Cournot寡头竞争市场,研究两种不同委托授权下企业的横向兼并效应与内部激励机制调整问题.首先证明了无论企业采用何种类型委托授权模式都具有较大的横向兼并动机,且产品替代性程度越低,兼并动力越大,只是在分散委托授权模式下企业的兼并动机比集中委托授权模式稍弱一些.并且证明兼并企业采用分散委托授权模式时与采用集中委托授权模式时其经营者激励机制调整有明显不同,集中委托授权模式所采用的经营者激励机制其攻击性普遍增强,而分散委托授权模式所采用的经营者激励机制其攻击性普遍减弱,但未兼并企业所采用的经营者激励机制其攻击性总是随兼并规模的增大而增加.     

控股股东代理的激励与侵占效应分析

控股股东与中小股东、债权人的代理冲突已经成为公司治理中代理问题的核心,而且也有相关文献实证分析了控股股东对企业绩效和企业价值的影响,但精确的定量理论分析仍较为缺乏.本文通过建立实物期权模型,理论研究了控股股东代理对企业投资政策选择和企业价值的影响.研究结果表明,随着控股股东现金流权的增加,企业价值增加,证明了控股股东存在正向的激励效应;随着控殷股东控制权和现金流权分离程度的加大.企业价值迅速降低,投资提前,该结论证明了控股股东具有负的侵占效应.     

工伤预防激励法律制度研究

工伤预防可体现诸多社会性价值,立法激励工伤预防具有正当性。但是,无论对于用人单位、科研人员还是服务组织而言,从事工伤预防事业都是不经济的,故需要通过立法加以激励。我国现行的工伤预防激励法律制度,存在着激励主体不明确、激励对象有失片面、激励标准未合理设置、激励方式配置失衡、激励程序几乎缺位、激励责任空白、激励资金受限严重等问题。当前,应通过逐条明确激励主体、适当拓宽激励对象、合理设置激励标准、平衡配置激励方式、全面完善激励程序、明晰规定激励责任、强化保障激励资金等路径,不断完善工伤预防激励法律制度。     

论公务人员职务消费的"异化"及其矫正

在公务人员职务消费领域,公务人员凭借对自身职务消费的信息优势架空主管部门和社会公众的控制,产生职务消费"异化"行为。矫正公务人员职务消费"异化"的关键在于设计一套行之有效的机制,激励和约束公务人员的公务消费行为,使其忠实体现公共利益目标。     

战略供应商多任务投入的收入共享激励机制设计

新兴市场企业升级和创新的最优路径是从简单的原始设备制造出发,经由原始设计制造,最终实现完全自主的原始品牌制造.在原始品牌制造产业模式下,供应链中的原始品牌制造商与其战略供应商之间存在着信息不对称、战略供应商投入影响原始品牌制造商收入以及双方共同承担收入不确定风险的特征,根据这些特征建立了供应链中战略供应商单任务投入的收入共享激励机制,发现在单任务激励机制中战略供应商对任务的投入等于原始品牌制造商提供的边际激励系数;根据双方多任务合作的特征,建立了供应链中战略供应商多任务投入的收入共享激励机制,发现在多任务激励机制中战略供应商对各个任务的投入不再等于原始品牌制造商提供的边际激励系数,而受各任务在投入成本和不确定性收入两方面的相关关系影响;最后运用算例仿真证明了多任务激励机制在改善供应链整体绩效上的优势.