企业自主创新的融资行为及其对成长的影响:来自中国A股市场的经验证据

在"创新型国家"建设的背景下,资金瓶颈被认为是企业自主创新的一个主要影响因素,相应资本结构的变化也可能影响了企业的成长。以592家中国A股上市公司为样本,以2001-2010年共10年为时间窗,利用独立混合横截面回归方法研究了自主创新能力对融资行为的影响,以及财务杠杆对企业成长的影响。结果发现:无论是用专利授权数还是专利申请数作为创新能力的替代变量,创新能力对内源融资都具有显著的促进作用,用专利申请数作为创新能力的替代变量时,创新能力对股权融资也具有显著促进作用。进而,创新能力对杠杆具有显著的抑制作用。但并未发现杠杆影响成长的证据。     

城市经营中的资金筹措与项目融资研究

筹资渠道指筹措资金来源的方向与通道;筹资方式指筹措资金时所采用的具体形式。城市经营的筹资渠道主要有:国家财政资金、银行资金、非银行金融机构资金、企业资金、其他法人单位资金、个人资金、外商资金等;融资方式主要有:吸收直接投资、项目融资、城市有形资产经营融资、银行借款、非银行金融机构借款、发行市政融资券、发行城市发展彩票、发行股票、融资租赁、留存权益筹资、认股权证筹资、社会捐赠、资产置换、无形资产经营、有形资产质量融资和增量融资等。项目融资包括:BOT方式、ABS方式、TOT方式和PFI方式;城市经营宜采用组合融资。     

BOT、TOT融资模式之比较评析--以经济分析法学为视角

BOT融资模式和TOT融资模式是近年来国际上较为流行的吸引外商直接投资的融资方式,主要用于基础设施和基础项目建设。二者虽有相同之处,但TOT模式在建设环节、政府风险、前期成本、产品定价和融资时间方面均比BOT模式更符合效益(效率)原则,更能合理配置社会资源,满足理性主体最大需求。因此,TOT模式相比于BOT模式更为切实有效。在适用BOT、TOT模式融资过程中,应注意正确处理好三个关系,以更为有效合理地推动我国基础设施建设和经济发展。     

我国影子银行监管法律问题研究——以票据融资为例

影子银行是从事具有信用、期限或流动性转换功能的类传统银行业务,且不受或仅受较少监管的金融中介。违反《票据法》真实交易规定签发票据,在法律无相应系统性与区域性风险控制与监管的非正规金融体系内转让票据和从事此票据融资业务的中介机构,均属影子银行范畴。以票据融资为例对我国影子银行监管中存在的包容保护理念缺位、监管制度缺失、相关法律法规缺失问题进行现状和原因分析,建议我国确立包容保护监管理念,构建配置优化、综合权衡的监管框架,健全机构监管和工具监管,完善相应配套法律法规。     

论地方政府信用评级法律制度建设

地方政府信用评级是建立规范合理的中央和地方政府债务管理及风险预警机制的重要一环,也是地方政府发行债券融资的前提。我国部分地方政府近年来的融资实践表明,良好的法律环境是政府信用评级制度的基础,相关制度的完善是准确评级的前提。因此,为确保信用评级的可靠性和正确性,必须加强信用评级的法律制度建设。其中,培育评级机构信誉资本、明确统一的监管部门、促使评级机构加强信息披露尤为重要。同时,还需对评级机构的市场准入、公司治理结构、利益冲突管理、评级的操作规则、信息发布规则、民事责任等方面的规范加以明确和细化。     

博弈论视角下的中小企业融资问题研究

中小企业是国民经济的重要组成部分,对经济的发展起着举足轻重的促进作用。然而,融资难问题严重制约着我国中小企业的发展,因此有必要找出应对中小企业融资难问题的解决策略。博弈论从银行和中小企业两方着手,为我国中小企业融资难问题提供新思路。从四类经典的博弈模型出发,分析在各个模型下,中小企业与银行之间的博弈,根据银企间四种博弈分析的结果,得出应从中小企业自身、银行、政府以及社会四方面着手以改善我国中小企业融资难的现状。     

金融约束理论及其在中国的实践

近年来关注金融约束理论的学者日益增多,但存在对金融约束政策含义的误解以及缺乏对其在中国实践状况的深入分析。文章在分析该理论基本框架基础上,重点强调其特许权价值、专利权保护及私营部门的真正含义,以消除前人的误解;首次深入分析金融约束理论在我国的实践情况,包括前提条件满足状况和具体表现,以期给后续相关研究提供借鉴;最后分析了金融约束政策是导致我国中小企业融资困境产生的主要原因并提出政策建议。     

制造业转型升级中的金融服务支持作用研究

金融发展对制造业转型升级具有显著的促进作用。通过选取我国2000-2012年27个行业的面板数据,引入融资依赖度和资产有形性指标,考察金融市场发展对制造业不同行业产值和生产率的影响,结论表明金融发展水平的提高对行业产出的增长起到了促进作用,同时也提高了各行业的劳动生产率。文章最后对构建制造业转型升级中的金融服务支撑体系提出了政策建议。     

财务柔性能促进企业金融化吗？——融资约束的调节效应

基于2011—2020年沪深A股上市公司财务数据,探究了财务柔性对企业金融化的影响程度,并引入融资约束实证检验其是否在二者关系中起到调节作用。研究发现：财务柔性能显著促进企业金融化,且促进效果在不同行业竞争与不同地区条件下不同产权性质和企业规模的企业中呈现显著差异。在竞争激烈的行业,财务柔性更能提升企业金融化水平;在经济发达的东部地区的国有企业和大规模企业中,其促进效果尤为显著;融资约束正向调节了二者之间的关系。细分财务柔性后发现,在高竞争行业中,融资约束对负债柔性与企业金融化之间的调节作用更显著;现金柔性的促进效果在中西部地区的国有企业中并不明显,而负债柔性对国有企业的促进效果在东部地区和中西部地区均显著高于非国有企业。据此,企业应提高财务柔性意识,合理选择财务柔性政策,政府应加大对非国有企业的帮扶力度,拓宽其融资渠道,缓解其融资压力。     

西藏民营企业融资问题研究

民营企业为西藏自治区贡献了40%以上的GDP,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的税收,是西藏经济社会发展中最活跃的经济增长点和重要组成部分,为促进西藏经济社会高质量发展发挥了重要作用。近年来,西藏民营企业发展面临着融资难、融资少、融资慢等突出问题。本文对西藏3万户民营企业融资情况进行问卷调查,经研究发现,西藏民营企业整体信贷需求率偏低,其中有效信贷需求的满足率较高,潜在信贷需求的满足率较低。笔者认为,下一步要通过提高金融机构融资供给水平,优化民营企业融资环境,加强民营企业自身发展培育等一系列举措,充分挖掘西藏民营企业的潜在信贷需求,使其转化为有效信贷需求,进而提高民营企业整体信贷满足率,促进西藏民营企业发展壮大。