子公司“自下而上”的制衡:实现路径、弱化因素与作用边界

如何有效约束大股东掏空行为是公司治理学术界与实践界共同关注的焦点问题。传统的委托代理框架遵循母子公司“自上而下”的单向治理逻辑,忽视了子公司的自主性及其“自下而上”的制衡能力,难以从根本上解决子公司及其中小股东利益保护问题。尽管单向治理范式已经受到学者的质疑,但子公司通过何种方式对母公司产生制衡亟需进一步探索。文章基于前景理论的核心观点,运用2012—2017年中国上市子公司的平衡面板数据,采用多元回归方法验证了子公司管理者异质性对大股东掏空行为的影响,阐释了子公司“自下而上”制衡作用的实现路径、弱化因素及其作用边界。研究结果表明：上市子公司拥有能力较强的管理团队能够显著抑制大股东掏空行为。一方面,能力较强的管理者可以为大股东带来更多的控制权共享收益,限制了其控制权私有收益的获取,另一方面,也能够更加有效地识别与监督大股东的掏空行为,进而起到对大股东“自下而上”的制衡作用。作为具有双重效应的情境变量,CEO声誉及CEO与母公司关联度在中国情境下的负面效应更为凸显,二者均会弱化管理者能力对大股东掏空行为的制衡作用,即在子公司CEO声誉水平较高、子公司CEO与母公司关联度较强的情境下,子公...     

新会计准则对上市公司会计信息影响的分析

新会计准则与旧会计准则相比有许多重要变革,对上市公司产生重要影响。利润的波动、公允价值的把握等都为上市公司执行新会计准则带来重重的困难,本文对上市公司执行新会计准则对会计信息进行分析,以引起会计信息使用者的高度关注。     

国有控股公司党组织参与决策初探

阐释了国有控股公司治理出现的新变化以及给企业党组织带来的新情况,重点分析了国有控股公司党组织参与决策不仅是必要的而且是可行的,同时指出公司党组织参与决策的不适应之处还需要进一步探索研究。     

我国上市公司审计风险分析

文章就审计风险防范的重要性、上市公司审计风险的成因以及如何防范审计风险进行了阐述,认为审计风险形成的原因既有外部环境和上市公司因素,也有审计部门和审计师、注册会计师方面的因素,而加强审计风险的防范必须改善审计的外部环境和加强执业规范,加强对上市公司的规范与治理,提高审计主体的质量和审计人员的素质。     

海峡两岸物流量的预测与估算

由于两岸没有建立正常的经贸往来,所以无法获得两岸物流的模式和数据,两岸物流业者和政府也无法进行物流规划。依据公司内贸易理论,以台商对大陆的直接投资和时间趋势为解释变量,建立预测模型,在预测未来两岸贸易额的基础上估算两岸物流量。结果表明：到2009年,两岸的物流量将达到28．17亿t。     

制约北洋政府时期公司发展的外部因素探析

北洋政府时期,中国的民族资本主义获得了较快发展。但是由于当时国内局势的不稳定,这一时期民族资本主义的发展受到外部条件的多方制约,这些制约因素为:首先,战争大大破坏正常交通,对公司的正常运营十分不利。其次,近代金融机构的盘剥,企业的资金筹集十分困难。资金的缺乏,制约着近代公司的发展。再次,从晚清沿袭而来的厘金制度阻碍着商品的正常流通,对国内市场的成长极为不利。第四,外资企业利用其在技术、资金等方面的优势,压迫、排挤民族企业。中国近代的民族企业正是在这样艰难的条件下,一步步地发展、壮大,为中华民族近代经济的繁荣做出了自己特有的贡献。     

基于理性提前偿付的住房抵押贷款证券定价研究

在分析MBS定价的影响因素以及比较结构化模型与简化形式模型定价方法的基础上,考虑模型的稳健性和可操作性,本文利用简化方法中的Schwartz和Torous定价模型,以建元2007-1RMBS作为研究对象,模拟出BDT利率模型下的利率期限结构,再结合提前还款模型中的PSA法确定贷款现金流,进而确定期权调整价差OAS,构建了适用于我国的MBS定价模型。     

投资者保护公益组织与股东诉讼在中国的实践——基于中证投服证券支持诉讼的多案例研究

以2016~2017年间中证中小投资者服务中心(以下简称"中证投服")提起的4例证券支持诉讼为研究对象,本文深入分析了该组织在证券支持诉讼中的作用实现机理及其在中小投资者利益保护方面所产生的直接经济后果和溢出效应。本文发现:中证投服提起的证券支持诉讼在很大程度上改善了虚假陈述案件的赔偿机制,主要体现为赔付主体更加合理化,赔偿金额的计算更加科学,赔付比例有明显提升,赔偿款项的执行力度得以加强;在作用实现机理方面,中证投服作为投资者保护公益组织向中小股东提供了公益服务,同时又具备政府弹性监管的色彩,与我国现行的司法制度形成互补;更为重要的是,中证投服参与证券支持诉讼产生了显著的溢出效应,在唤醒中小股东维权意识的同时,明显提升了民间律师团体的活跃程度,进而从整体上极大地带动了民间股东诉讼的兴起。     

上市公司融资偏好的内部治理机制研究

面对弱效率的资本市场,如何有效地解决国内上市公司在融资选择时对股权融资的过度偏好成为实务和理论界关注的一个重要问题。本文认为除了现行研究所提出的完善资本市场的规范性和有效性,加强上市公司的外部调控和管制以外,还有一个很重要的方面就是从微观的公司治理角度来分析上市公司的融资行为。在这一思路的基础上,本文利用一个多任务委托代理模型来解释影响企业融资方式的内部因素,并从公司治理结构的角度来提出完善融资激励和约束机制的要素。     

基于多目标加权灰靶决策模型的节能服务公司选择研究

用能方对节能服务公司（Energy Service Company,ESCO）的选择关系到合同能源管理（Energy Performance Contracting,EPC）能否顺利实施。从用能方的角度,采用灰色系统理论中的多目标加权灰靶决策模型,对存在多决策目标的ESCO选择问题进行研究。通过层次分析法确定ESCO的11个决策目标的决策权数,根据综合效果测度值的比较,最终实现最优对策的选择。本文为用能方的ESCO选择问题提供了一种新的思路。