优化投资者关系管理的对策

在当今社会,投资者关系管理对于企业具有至关重要的作用。而大多数企业管理层并没有意识到投资者关系管理对于公司长远发展的战略意义,投资者关系管理尚存沙漠化现象。针对此种现状,加强投资者关系管理的必要性和紧迫性就显得尤为突出,我们应进一步提出优化投资者关系管理的对策,从而来解决投资者关系管理的沙漠化现象。     

投资性房地产公允价值计量与股价同步性

针对公允价值计量改革与财务报告目标适应性的争论,以我国2007—2013年A股上市公司为研究样本,实证检验了公允价值计量改革、盈余管理空间扩大和会计信息决策有用性之间的作用机理。研究发现,投资性房地产项目以公允价值进行计量扩大了管理层的盈余管理空间,真实的公允价值成为管理层的私有信息,私有信息通过交易融入股票价格,降低了股价同步性。同时,鉴于投资性房地产公允价值私有信息搜寻存在超额收益,投资性房地产公允价值披露金额与股价同步性的相关关系还受到会计信息透明度和证券分析师关注度的制约。因此,公允价值计量改革需要更为即时有效的公允价值输入值来源,以便制约盈余管理空间。     

分析师跟踪与股价同步性——基于过度反应视角的证据

对我国股票市场分析师跟踪与股价同步性的关系进行研究,本文发现:(1)即使明星、非明星分析师提供相似的信息,明星分析师显著降低了R2(股价同步性),而非明星分析师则不然;(2)明星分析师预测准确度最高组和最低组股票的平均R2并无显著差异;上述结果表明信息提供并不能完全解释我国明星分析师降低股价同步性的现象.(3)明星分析师跟踪及评级调整与短期动量效应、中长期反转效应以及异常成交额存在显著的正向关系,这一发现支持了本文的假说,即明星分析师通过引起投资者过度反应而降低股价同步性.本文的研究对于认识分析师在我国证券市场中的作用以及股价同步性的生成机理具有重要的理论与现实意义.     

媒体、证券分析师与股价同步性

以2010—2015年沪深A股上市公司为研究样本,用股价同步性衡量资本市场定价效率,探究究竟是媒体还是证券分析师影响资本市场定价效率.实证结果表明,媒体关注的提高能有效降低股价同步性,证券分析师本身不能直接降低股价同步性.进一步研究表明,媒体关注和分析师关注存在相互提升作用,分析师关注的提高可通过媒体关注这一中间渠道降低股价同步性.     

控股股东持股比例如何影响企业生产率

企业生产率的持续提升可以帮助企业在激烈的市场竞争中获得超额利润,进而为股东创造出更高的价值。基于2007—2018年中国上市公司的数据,研究了控股股东持股比例对企业生产率的影响。研究结果表明,控股股东持股比例的提升促进了企业生产率的改善。进一步对作用机制进行研究发现,在分析师跟踪更少、产品市场竞争程度更低、小事务所审计的企业中,控股股东持股比例对企业生产率的促进作用更加明显,表明控股股东持股比例的提高可以通过“监督效应”促进企业生产率。监管部门应充分意识到股权结构对企业生产率的影响,进一步加强投资者保护；上市公司也应更加注重完善治理水平,不断优化股权结构,提升企业生产率。     

企业高管内部人交易行为存在自我激励效应吗？——基于“八项规定”出台所构建的外生事件

学术界关于内部人交易的研究主要集中在对内部人交易的限制方面,而对内部人交易激励效应的讨论则鲜有涉及。基于2012年12月4日“八项规定”出台所构建的外生事件,选用2010—2015年相关数据研究发现:“八项规定”实施后,国有企业高管由于薪酬水平与在职消费受到限制,其内部人交易的获利能力显著增加,并且上述现象更多地集中于地方国有企业和东部地区国有企业。进一步研究显示,内部人交易获利能力上升的情况主要存在于分析师跟踪数较少、基金持股比例较高和合格境外投资者持股比例较低的上市公司中,这表明分析师跟踪及境外投资者持股存在市场监督效应,可以抑制内部人交易获利的增长。研究结论表明,关注内部人交易的自我激励效应、发挥市场监督作用是严格控制内部人交易的关键。     

论道

申银万国首席分析师 目前存款准备金率仍处高位，具有下调空间。预计明年全年新兴市场经济体保持资金流入，但由于后金融危机时期不确定性增强。预计2013年年底之前还有2次降准。中国资金价格也偏离，需要降息应对。预计2013年降息一次，时间窗口在上半年。     

投资时钟启示录

“投资时钟”有效地把宏观分析和行业分析联系在一起，为行业和股票研究提供了可以量化的前瞻假设，使分析师可以充分利用宏观研究的成果。     

数据

2月份食品价格持续回落，市场普遍看低2月CPI涨幅，预计2月CPI涨幅可以回落到4％以内。莫尼塔宏观经济分析师周珞晏认为，从目前跟踪到的数据判断，2月份CPI同比增幅有可能大幅回落至3．1％至3．3％左右的区间，估计全年通胀水平将在3.4％附近。