关于降息及其配套措施的思考

八次降息,对我国经济结构的调整和国民经济的持续健康发展发挥了积极作用,但是根据经济政策和市场运行态势,仅靠降息是达不到最终目的.降息必须要与社会保障制度、积极的财政政策、良好的投资环境、充足的投资规模措施配合起来,降息才能起到真正的经济杠杆作用.     

传统资本主义走到死亡边缘

低利率的隐忧2008年10月,美国政府出台"不良资产救助计划",以高达7000亿美元的巨额资金来挽救保险业巨头美国国际集团和通用汽车等大企业。两个月后,美联储出台了事实上的零利率政策;此后又先后三次通过购买长期国债等方式,实施了量化宽松。此间,长期利率(10年期国债收益率)急剧下降,2011年9月跌破2%。     

几种管理期权的激励作用分析

首先介绍欧式买入期权(call option)定价公式,在此基础上引入四种管理期权绩效嵌套期权(Performancevested option);再定价期权(Repriceable stock option);回购期权(Purchased stock option);再置期权(Reload stock option).并对这些期权的特点及对管理者的激励作用进行对比分析.     

基于久期模型分析商业银行的利率风险——以中国招商银行为例

随着利率市场化进程的不断深入,我国商业银行面临的利率风险比利率管制的情况下要高很多,本文在运用修正久期模型对样本银行的利率风险进行实证分析的基础上,对商业银行的利率风险管理提出了建议。     

基于期望准则和分布自由的回购契约协调模型

将供应链管理引入需求分布自由的市场环境中,以回购契约作为管理的激励机制,研究均为风险中性的供应商—零售商构成的供应链系统的最优订购—定价决策以及回购契约的协调性问题.研究需求分布自由环境下供应链系统的协调性具有重要意义,尤其是对缺乏充分历史销售数据的新产品,短生命周期产品而言.基于期望收益准则和需求分布自由,分别建立供应链系统、零售商和供应商的上界、下界和最小期望收益模型,并在不同的需求依赖价格模式(加型模式和乘型模式)下,分析供应链的最优订购—定价决策以及回购契约的协调性.研究发现,供应链系统的期望收益在由上界向下界乃至退化为最小期望收益时,回购契约的协调能力逐渐增强.即,在上界期望收益模型中,回购契约无法协调供应链系统;在下界期望收益模型中,存在唯一的一组回购契约参数协调供应链系统;在最小期望收益模型中,回购参数是批发价格的反应函数,回购契约可以灵活地协调供应链系统.     

实际利率法原理解析和Excel算法

实际利率法是在企业会计准则(2006)应用非常广泛的摊销方法,它使用了货币时间价值的原理,体现了会计的相关性原则,在辨析原理基础上的Excel算法设计可以提高计算的准确性,更加方便这种方法的推广应用.     

随机利率下期权定价的蒙特卡罗方法

文章主要是在短期无风险利率服从Vasicek模型,股价服从对数正态分布模型以及CAPM模型成立、市场组合的超额收益为常数以及市场无套利的假定条件下,首先给出期权价格的表达形式,随后给出了运用蒙特卡罗模拟方法求数值解的步骤,为程序化以进行实际应用计算以及未来的深入研究提供了基础。     

上海银行间同业拆放利率的风险测度

随着中国利率市场化进程的深化,利率风险将越来越大,同时上海银行间同业拆放利率将逐步成为中国的基准利率体系.在构建上海银行间同业拆放利率期限结构动态模型的基础上,首先利用风险值模型度量上海银行间同业拆放利率的风险值,然后进行后验检验,再利用期望损失模型度量上海银行间同业拆放利率的风险值,并时上海银行间同业拆放利率风险度量的风险值方法和期望损失方法进行比较分析.研究结果表明,无论从动态拟合效果,还是从风险度量的后验检验看,GED分布都优于正态分布和t分布,适合用于刻画上海银行间同业拆放利率序列的分布;上海银行间同业拆放利率序列具有均值回复特征和反杠杆效应;当风险值模型不能有效测度上海银行间同业拆放利率风险时,期望损失模型能部分克服风险值模型的不足,能有效测度实际损失风险.总的说来,APARCH-GED-VaR-ES模型可以较为准确地测度上海银行间同业拆放利率风险.     

金融脱媒、货币政策效果与中国货币政策规则选择北大核心CSSCI

随着互联网金融井喷式增长,金融脱媒成为影响中国经济的现实问题。因为金融脱媒会改变货币政策的传导途径,已有研究对此进行了深入分析,但鲜有探讨金融脱媒下不同货币政策规则的有效性问题。以金融脱媒对数量规则和利率规则的不同影响机理为切入点,使用数理方法分别推导出包含金融脱媒因素的数量规则和利率规则等式,基于此,构建一个考虑金融脱媒的DSGE模型,并在模型中加入技术进步冲击、投资专有技术冲击、消费偏好冲击、货币偏好冲击、政府支出冲击、劳动供给冲击、价格加成冲击和货币政策冲击等外生冲击,使用2003年至2018年中国的季度数据,全面系统地比较金融脱媒影响下不同货币政策规则的政策效果。研究结果表明,①中央银行执行的货币政策更加关注通货膨胀,金融脱媒弱化了货币政策的效果。面对金融脱媒,在利率规则下,调整名义利率幅度更大;在数量规则下,中央银行调整基础货币供给更稳健。②货币政策冲击的持续性在数量规则下明显弱于利率规则,金融脱媒对两类规则的持续性均有正向影响,但不足以改变两者的差异;政府支出冲击的持续性在两类规则下较为一致。③货币政策冲击对产出和物价的效果在利率规则下高于数量规则,金融脱媒使数量规则下较弱的货币政策效果变得更弱。④政府支出冲击在利率规则下长期效果明显,在数量规则下短期效果明显。金融脱媒强化了财政政策冲击,并有平滑财政政策冲击、避免经济过度波动的效果。技术进步冲击对产出有较强的持续正向影响,是政策效果所缺乏的,金融脱媒放大了技术进步的作用。⑤在利率规则和数量规则下,货币政策、政府支出、技术进步和投资专有技术等冲击贡献了绝大部分的产出和物价波动。利率规则下货币政策冲击对产出较小的扰动能使产出得到较大的增幅,这是数量规则无法获得的效果。无论哪种规则,货币政策冲击对物价波动的贡献均超过一半以上,是物价变化的最主要原因。中央银行在利率规则下行事,对物价的控制力更高。金融脱媒进一步提高了货币政策对经济波动的贡献。通过理论和实证研究,丰富了金融脱媒对货币政策影响的研究,突破目前以货币政策传导途径为主的研究范围,不仅深化了对金融脱媒的理解,更为货币政策规则的选择提供新视角,研究结果将为中国在货币政策实际操作中选择有效规则提供帮助。     

浅析“利率走廊”调控模式

在加拿大、新西兰和澳大利亚等国的货币政策实践中,“利率走廊”正逐渐取代公开市场操作的位置在稳定货币市场利率中发挥重要作用。实践表明“利率寺廊”调控模式简单透明,有利于正确引导公众预期,并具有更好的调控效果。因此,我国有必要采用利率走廊调控模式来调控市场利率。