宏观经济对国债利率期限结构的影响研究

文章用隐因子模型和无套利简约宏观金融模型分别对中国国债收益率曲线进行拟合和预测,发现将宏观因子加入利率期限模型后,国债收益率曲线的长端拟合和预测效果均有提升.经脉冲响应和方差分解分析后发现,CPI增长率主要通过影响短期收益率来影响收益率曲线,而工业增加值增长率主要通过影响长期收益率来影响收益率曲线.此外,简约宏观金融模型可以形成对宏观经济的预测,尤其是对工业增加值增长率的预测较为准确.     

国债期货对中国股市影响的实证研究

应利率市场化改革和资本市场深化开放的要求,国债期货重启呼声日渐高涨,因此于2013年9月6日正式在中国金融期货交易所上市交易。国债期货作为利率市场化和资本市场重要的工具之一,能否对中国股市产生影响、产生什么样的影响尚缺乏实证研究。从国债期货的功能出发,通过资金分流和利率变化的传导机制,在经济学理论的基础上运用VAR模型进行实证研究。结果表明,国债期货的上市未对我国股票市场产生显著影响。     

中国黄金期货市场价格发现功能研究

黄金期货在国内上市三年有余,其价格发现功能发挥如何?本文利用上市以来的972个黄金期货和黄金现货样本数据对黄金期货市场功能发挥情况进行了量化研究。分别采用了协整理论、误差修正模型、格兰杰因果分析和脉冲响应函数进行分析。结果显示黄金期货市场已经渐渐发挥其价格发现功能,但并不十分显著,究其原因,与交易制度密切相关。     

以农产品期货市场价格发现功能完善CPI预警机制

基于向量自回归模型、信息共享模型和状态空间模型对农产品期货价格与CPI的关系进行实证检验的结果表明,农产品期货价格可以提前5个月预测CPI的基本走势,作为先行性指标的农产品期货市场并不是脱离于现货市场的一个单纯金融市场,而是对农产品现货市场产生重要影响的金融衍生市场。因此,应利用期货市场的价格发现功能完善这一预警机制,并通过稳定农产品现货市场价格以缩小CPI的剧烈波动。     

国债收益率协整关系研究

通过对中国国债收益率与央票利率、基准利率和CPI的协整关系研究,揭示出我国国债市场的收益率走势与各宏观经济变量之间的互动关系。研究结果表明:在不施加任何约束的条件下,我国国债市场的风险长期来看是可以规避的,而国债与央票之间具有互动关系,二者的利率风险具有一定的互补性。     

论中国股票指数期货的运作

股票指数期货市场作为资本市场体系中最活跃的领域之一,其完善程度及监管能力必然对我国股市和我国在全球资本市场中的竞争力产生重要的影响。本文在分析股票指数期货与中国股市发展的关系基础上,提出我国股指期货运作模式的选择和相关的政策建议。     

我国实行公开市场业务操作的制约因素及对策

在西方发达国家,公开市场业务与存款准备金和再贴现政策一起,被誉为中央银行实施金融宏观调控的"三大法宝"."三大法宝"是西方发达国家普遍采用的用于控制和调节货币供应量的一般性货币政策,现已成为发达国家中央银行主要的货币政策工具.从西方发达国家经验来看,存款准备金工具作用比较剧烈,不宜经常采用;再贴现工具比较被动,只有商业银行要求贴现时才可发生作用;相比之下只有公开市场业务不但具有灵活有效、可操作性强、政策时滞短等优点,而且被认为是最普遍、最灵敏、最直接的货币政策工具.世界上许多国家的实际操作都显示出极优的政策效果,尤其在美国它已是美联储执行货币政策的主要根据.从我国实际来看,1995年3月18日颁布的<中国人民银行法>第四章第二十二条规定,人民银行为执行货币政策,可以在公开市场上买卖国债和其他政策债券及外汇.这标志着公开市场业务已在法律上被确认为我国中央银行的一个新的货币政策工具.     

论积极财政政策与财政风险

面对国内外经济形势的变化 ,党中央、国务院于 1998年对国家宏观经济政策进行了调整 ,开始实行以扩大内需 ,拉动国民经济的增长为目的的积极财政政策 ,这一政策实行三年来 ,对经济增长起到了明显的效果。但是积极财政政策下大量增发国债 ,会使国债规模扩大 ,扩大财政支出又会增加财政赤字 ,加上我国长期以来积累起来的财政潜在风险 ,无形中加大了财政风险 ,在积极财政政策的实行过程中必须注意通过适度压缩财政赤字 ,加强国债管理 ,加快建立统一、规范和完善的社会保障体体系等措施来防范财政风险     

金价还能继续大涨吗？

近期美国当局的救市举措包括大规模发债为赤字融资以及美联储的数量宽松货币政策为美元汇价增添了不确定性。美国国债利率反弹亦显示市场的通胀预期有所上升黄金对以上风险的对冲能力及其价格走势备受投资者关注。