股权激励、盈余操纵与国有股减持

该文基于一个代理模型从理论上分析盈余操纵和国有股减持对股权激励合约的影响。股权激励具有双重效应,既激励管理层努力工作以增加股东价值,也诱使其操纵盈余而耗费公司资源,最优股权激励计划需要降低激励强度以权衡此两种效应。在部分投资者低估盈余操纵程度的情况下,国有股减持会促使控股股东加大股权激励强度,盈余操纵程度相应上升。研究结果揭示,过高的股权激励不仅会带来内部人侵占国有资产、大股东损害中小股东的利益的后果,而且可能使抑制盈余操纵活动的市场监管措施失效,这为近期国资委和财政部联合发布国有控股上市公司的股权激励试行办法提供了理论解释。     

“一股独大”与盈余管理实证研究

文章以中国所有2002年12月31目前上市的1133个A股上市公司3年间的3 399个观测值为样本,对股权结构与盈余管理之间的关系进行实证研究.结果表明,第一大股东持股比例与盈余管理大小成U型关系,国有股比例和流通股比例与盈余管理大小关系不显著,法人股比例与盈余管理大小关系显著.     

以公平原则确定上市公司非流通股的减持价格机制

以国有股为代表的上市公司非流通股的解禁与减持,对我国证券市场的持续、稳定发展有着重要的影响。本文从分析上市公司非流通股的解禁与减持对当前我国证券市场走势的影响入手,在阐述上市公司非流通股疯狂持减原因的基础上,提出应遵循公平原则来进行机制重塑,以规范上市公司非流通股减持。     

国有股重组问题初探

由于国有上市公司股权结构安排不合理,如国有股比重过高、分布过宽、不能流通等,在保持国有企业性质的前提下,围绕减持国有股而进行的重组活动多种多样,且不断创新,与此同时,理论界和管理部门也在不断提出新的更有效和合理的重组方案.在评价上述国有股重组的理论和实践方案后,提出了自己设计的方案将部分国有股份改为优先股,该股无表决权,只实行现金股息分配,不实行股票股息分配.     

比亚迪导演巴菲特之旅

关注股神中国之行的人不难发现,此次巴菲特之旅的最大赢家正是此前一直备受争议的比亚迪。在巴菲特来华之前,比亚迪一直处于尴尬的＂低迷＂状态,市场甚至一度盛传巴菲特控股的基金公司将减持比亚迪股份。     

关于国有股变现的几点思考

提出国有股变现中应注意保护中小投资者的利益 ,应体现“公平、公开、公正”的原则 ,应有利于稳定股市 ,应符合我国国情等 4条原则 ;并对国有股变现的 3种主要形式进行了利弊分析 ,对国有股变现的定价方法提出了思路。     

公司高管“减持套现”的经济学分析

资本市场是一个长期资本融通的场所,是企业乃至经济社会发展所需资金的来源地。伴随着资本市场规模的不断扩大,上市公司高管在资本市场频繁减持套现,反映出某些公司高管的时间偏好与逐利行为,并且包含着投机交易,不少上市公司高管"凡离职必减持套现"或者"为减持套现而离职"的做法,对于创业精神和投资的长远目标将产生许多负面影响。当出现不利于资本市场持续健康发展的问题时,需要监管机构有更大的决心与更多的智慧,及时修复制度的缺陷和堵塞制度的漏洞。     

浅析国有股从“减持”到“转持”

国有股的减持和吸纳,对于进一步推动我国国有资产按照市场供求关系流动增值,实现国有企业机构投资分散化、股权多元化,具有非常有效的作用。     

国有企业资本结构的分析

资本结构问题是国有企业最突出的问题之一。我国国有企业资本结构受经济运行机制和自身组织形式的制约,资本结构畸形发展,成为国有企业改制和脱困的瓶颈,并进而影响到企业的治理结构。     

改革新股发行方式 从源头化解“大小非”的压力

从证监会目前发布的新股发行方式改革讨论稿来看，其所列的所有改革方式都是治标不治本的办法，根本不能解决现行新股发行方式中存在的问题。大小非和现在股市上出现的许多问题都根源于原始股东的持股成本和新股东的持股成本差距太大。采用以净资产按发行价折算原始股东上市后所持股份的发行方式，才能从根本上解决现在的大、小非减持问题，避免旧的大小非解决了，新的大小非又产生，这才能从源头上化解大小非减持压力。“防止股市出现大起大落的情况”，促进中国证券市场的健康、稳定发展。