会计准则改革、股票流动性与权益资本成本——来自中国A股上市公司的经验证据

新会计准则体系的颁布实施作为我国近期的一项重大会计改革,它给资本市场带来了怎样的经济后果,这是准则制定者和使用者普遍关注的问题。本文以中国A股上市公司为样本,首次对会计准则改革的资本市场效果进行了全面的实证检验。经验证据显示会计准则改革显著增强了股票流动性、降低了上市公司的权益资本成本,进而提高了企业价值。本文的结论丰富了现有文献,对我国会计准则的理论建设和实务发展具有一定的应用价值。     

资产证券化中的信用增级方式

信用增级是资产证券化中SPV(特殊目的机构)将资产证券交予证券承销商承销之前非常重要的一个环节,能够通过一定的方式提高资产证券的信用级别,增加金融资产的市场价值,借此降低融资成本,增强资产证券的安全性、流动性。     

中国稀土出口配额过剩现象浅析

作为中国保护稀土资源可持续生产与出口的出口配额制度,受到了来自美国等主要稀土消费国的指控。然而,中国稀土出口配额将在2011年出现过剩现象。本文从稀土价格与国内生产、国外生产与需求下降和关税政策与走私等三个方面,对上述配额过剩现象进行因素分析,并认为中国稀土产业可持续发展对于中国在今后的高技术等战略性新兴产业发展中起到至关重要的作用。     

我国光伏产业持续发展的政策转型:从产业政策到竞争政策

作为战略性新兴产业的光伏产业,在产业政策强刺激下,短短数年就出现产能过剩,追本溯源,其发展困境主要是因为产业政策未能及时调整,同时未能实现与竞争政策的协调。在深化改革和确立竞争政策基础性地位的战略转型背景下,光伏产业必须实现产业政策与竞争政策的协调,对此,通过调整政府补贴的方向,加大对其研发阶段的补贴力度,避免政府的不当干预,加快要素市场建设,可以逐步实现行业内的产业政策转型。通过加快落实对行业内增量和存量产业政策的公平竞争审查,优化产业政策,对我国光伏产业竞争性市场培育和可持续发展大有裨益。     

带有流动性约束的投资组合模型及其应用

在考虑组合投资收益与风险受市场流动性影响等因素的条件下,提出了一种带有模糊流动性约束的投资组合模型,并利用可能性理论将其转化为二次规划模型,得到该模型的解。通过实例证明:在不确定的金融资本市场,投资者可根据此模型来选择自己的投资组合,使有限资源得到最大程度利用。     

中国银行业结构特征对银行信贷渠道的影响

选取中国57家商业银行1998—2010年的面板数据,建立动态面板模型,运用广义矩估计方法就中国银行业结构特征对货币政策银行信贷渠道的影响进行实证检验,着重考察中国银行业资本充足率、资本规模和流动性等结构特征对货币政策银行信贷传导渠道的影响效应。研究表明：在这三个结构特征指标中,资本充足率对货币政策传导的有着显著且最强烈的影响,其次为规模特征,最后是流动性。同时发现在资本管制下的外资银行并没有表现出与中资银行在货币政策传导效果上的差异。     

中国股市流动性风险的非对称效应分析

通过构建一个非流动性指标,对中国沪深股市1995—2005年的市场流动性进行计量,发现中国股市流动性风险存在明显的波动聚集性特点。在此基础上,通过引入非对称GARCH模型对中国股市的流动性风险的动态特征进行实证检验,结果显示：中国股市的流动性风险存在明显的非对称效应,流动性风险表现出“强时愈强,弱时愈弱”的特征,这意味着当市场出现流动性问题时,政府的积极干预是合理的。     

我国企业债券市场的流动性研究

通过测定我国企业债券市场的流动性,并对流动性指标之间的关系进行分析,发现我国企业债券市场的交易量、价格、波动性和流通盘大小对各项流动性指标有显著的解释能力。结合实际情况看,实际上,价格、交易量和流通盘的大小都与深度呈正相关关系。