数字化转型与企业创新——基于中国上市公司年报的经验证据

以2007—2020年的中国上市公司为研究对象,采用面板固定效应模型等方法,实证研究了企业数字化转型程度对企业创新的影响,并基于委托代理理论、融资约束理论和创新风险容忍度理论考察其影响路径。研究发现：企业数字化转型能够显著促进企业创新,当代理问题较严重、融资约束较大和风险承担水平较低时,企业数字化转型对企业创新的促进效应更强,即数字化转型能够有效缓解企业的代理问题、融资约束和提升企业的风险承担水平,进而赋能企业创新;企业数字化转型,能够通过提升企业创新能力来促进企业发展。因此,企业应当从缓解代理问题、缓解融资约束和提升风险承担水平三方面有效促进企业创新和提高企业价值。国家层面要完善内部控制和会计质量等方面的法律法规,并通过数字化技术进一步完善金融市场。     

元宇宙治理视域下虚拟社会的潜在风险及法律规制

随着区块链、人工智能、AR技术的日益成熟,人类的宇宙观向数字宇宙转变,“元宇宙”也成为学界研究的热点。作为互联网新一代的发展趋势,虚拟社会兼具沉浸式体验、交互性、去中心化等特性。然而,虚拟主体的多样化、数字资产的所有权和交易安全问题、元宇宙信息过载等问题衍生出一系列法律风险,主体多重身份引发的犯罪问题、数字资产交易的缺乏保障、信息过载导致环境的高度自治等潜在风险对虚拟社会的基础秩序提出挑战,亟待法律界对此进行回应。为了确保虚拟社会的有序发展,必须在风险范围内制定切实有效的规则,以技术和法律双重规制为原则,实现虚拟社会的有效治理。     

我国金融结构的历史演进及未来展望

我国金融结构经历了从无到有、从间接金融占绝对主导地位到间接金融与直接金融相互救赎的演进过程。作为“新兴加转轨”的经济体,我国金融结构的演进属于典型的政府主导的强制性制度变迁。随着我国经济的持续增长和市场主体的日益成熟,诱致性制度变迁的力量逐步积累。因此,政府监管(金融自由化)、金融需求和行业竞争成为我国金融结构演进的三大驱动因素。我国金融结构的演进内容包括存量优化和增量完善两个方面,具体路径为银行体系和资本市场重大制度缺陷的矫正、金融结构的横向多元化和纵向分层化。在这一过程中,资本市场和银行体系将在合作竞争中实现“双赢”,并最终走向综合一体化。     

企业负债与筹资的分析思考

现代企业生存和发展离不开筹资,负债作为筹资的主要手段,在为企业带来利益的同时,也使企业面临一定的风险。本文通过对负债风险的正确分析,提出规避风险的宏观策略,从而筹集足够资金,满足企业经营需要,使企业股东权益和价值达到最大化。     

运用改进的粒度调节方法估计信用组合风险

文章在建立了信用风险单因素模型后,将信用风险用系统风险和特质风险之和表示.在计算特质风险时,当信用组合内资产规模较小时,Gonty提出的粒度调节方法将会低估组合VaR,而高估一致性风险量度——预期短缺ES.文章利用Taylor展开式改进的粒度调节方法,提高组合内资产规模较小时估计ES的准确性,模拟结果显示改进方法的有效性.     

市场风险资产损失服从Pareto分布的VaR计量

目前VaR模型是测量和管理商业银行市场风险的主流方法.运用VaR的计算原理,利用Pareto分布描述风险资产损失的尖峰厚尾特征,得到市场风险资产VaR计算公式,并且分析了VaR的影响因素,最后利用历史数据进行VaR的实例计算.     

基于时变参数Copula的ΔCoVaR度量技术

采用基于时变参数Copula的ΔCoVaR度量方法,以动态参数Copula模型描述金融变量间的相依结构、以GARCH类模型描述各金融变量的边际分布,通过构建的联合分布计算ΔCoVaR。利用此方法度量中国大陆与美国、香港的股票市场间的极端风险溢出。实证结果表明:通过此方法计算的ΔCoVaR能同时反映时变波动性与时变相依性,可更灵敏准确地度量危机时的极端风险溢出。     

基于VaR风险控制的半log-最优资产组合模型

通过建立基于VaR风险控制下的单周期半log-最优资产组合数学模型,证明了最优解的存在性与唯一性。利用遗传算法对半log-最优资产组合模型进行了实例计算与分析,并与log-最优资产组合模型进行了比较,结果表明半log-最优资产组合模型具有计算方便的特征。