空气质量、投资者情绪与股票收益率

  环境因素对股票市场的影响一直是行为金融学探讨的热点话题，行为金融学理论认为股票价格除了受其基本面影响外，投资者情绪也是一个很重要的影响因素。而大量的心理学研究证实，环境的确会影响人们的情绪。当人们暴露在受到污染的环境中，会产生明显的沮丧、焦虑等负面情绪。近年来，已有研究探讨空气污染对股市收益率的影响，但空气污染如何影响股票回报的具体机制却鲜有涉及。         采用2014年至2015年环保部发布的全国252个城市的空气质量指数和股票日收益率数据，构建分城市的股票组合。利用空气质量作为外生的环境变量，通过分城市检验、面板回归和蒙特卡洛模拟等方法，从投资者情绪的视角研究空气质量与股票回报的关系，并进一步从增加悲观情绪和降低交易意愿两个角度对空气质量影响股票回报的机制进行探讨。         研究结果表明，平均来看，空气质量越差的城市，股票收益率越低，该结果在控制季节因素、公司特征和城市固定效应后依然成立。进一步研究发现，空气质量越差，股票组合的换手率越低，流动性也越低，说明空气质量通过降低本地投资者交易意愿而不是增加其悲观情绪影响股票价格。空气质量影响投资情绪的渠道确实存在，当投资者暴露在污染的环境中时，会因为产生负面情绪而使交易意愿降低，从而损害股票的流动性。         研究充分控制城市固定效应，更好地解决内生性问题。研究结果为投资者的非理性投资行为提供支持，环境的因素往往也对投资者的交易产生影响，因此环境也可以作为资产价格的一个因子发挥作用，这对投资者构建交易策略具有启发意义。     

黄金价格与白银价格相互关系的实证研究

白银和黄金投资日渐成为投资者的重要选择,也是金融领域研究的重点。在总结其国内外相关研究的基础上,基于2007年1月4日到2014年8月29日的日数据,建立相应的VAR模型对白银和黄金两种贵金属的收益进行实证分析。结果表明:两种贵金属对对方都具有一定比例的影响力,但随着时间的推移,二者并没有长期的影响关系,也并不构成主导影响因素。     

基于神经网络的信息产业收益率预测

基于神经网络的预测技术的基本原理是首先利用前馈神经网络,在大量历史数据的支持下,学得输入（影响或决定预测对象的诸因素）——输出（预测对象）之间的映射关系,然后将预计的输入值输入到神经网络,由此获得预测值（神经网络的相应输出值）并将这种方法应用于信息产业收益率预测中     

河南省上市公司资本结构与绩效研究

以河南省上市公司为样本,用资产负债率和负债与股东权益比作为财务杠杆的代表变量,净资产收益率和总资产收益率作为公司绩效的代表变量,分析研究公司资本结构与资产结构、成长性、公司规模、获利能力和风险之间的相关性,以及公司绩效与资本结构之间的相关关系。研究结果显示公司资产结构和获利能力对资本结构有显著的影响,资本结构对公司绩效无显著影响。     

教育扩张政策对农村劳动力工资水平的影响：兼论教育政策的工资效应和分配效应

文章利用2018年中国家庭收入调查数据,通过因果性和异质性教育收益率的测量,实证评估了经济转型期两次教育扩张政策对农村劳动力工资水平的影响。研究发现：(1)利用普通最小二乘法发现农村劳动力的工资水平与其受教育程度具有正相关性,经验对工资的影响呈倒U型的变化趋势;(2)利用工具变量法发现教育扩张具有较强的教育价值,义务教育改革和高校扩招将个体接受义务教育和大学教育的概率值提高了2.9和9.8个百分点,其社会经济价值则将工资水平提高了830.1%和181.9%;(3)利用无条件分位数回归及其处理效应模型进行异质性分析,发现义务教育改革有助于收敛组内工资差距,但高校扩招扩大了低-高收入群体间的组内工资差异。在此基础上,文章提出了释放公共教育政策经济社会价值的政策建议。     

论资本成本的度量及内涵——兼论资本成本与资金成本的区别

资本成本是现代财务理论中的一个核心概念。但是,我国理论界在使用这一概念时却存在与传统财务理论中资金成本概念相混淆的问题,集中体现在资本成本的度量与内涵界定不清。本文从企业套利的角度分析了资本成本应当用投资者要求的预期收益率来度量,从以资本成本作为投资项目贴现率的角度分析了资本成本的内涵是资本使用费,在此基础上,进一步分析了资本成本与资金成本的区别及其混淆的危害,指出在现代财务理论与实践中,必须摒弃资金成本的概念,全面接受资本成本的概念的建议。     

金融危机冲击下中国外商投资的法律风险及防范——以外商投资企业的非正常撤离为视角

中国宏观政策的调整和规范性措施的相继出台对一些外商投资企业中的中小企业影响较大;企业经营成本的加大使得一些外商投资企业陷入困境;外商投资企业的非正常撤离与中国的外商投资法律、法规不健全或缺失亦有较大关系;跨国债权追讨及惩治机制难以实施。调整中国宏观经济政策,既要立足于内资的发展,又要便于外资的有序开展;建立统一的外商投资企业法,使外商的投资行为真正走向法制化轨道;建立科学、有效的外商投资法律风险预防机制、监督机制和管理机制;不断完善司法责任追究的国内法和国际法协调机制。