待遇预定制养老基金资产组合与缴费计划最优决策——基于随机波动率Heston模型及Legendre对偶变换法

待遇预定制养老金制度在中国应用非常广泛,缴费制定和资产配置是此类养老金管理的两大核心问题。由此,面对随机波动的现实市场,文章针对待遇预定制养老基金的资产组合管理问题,应用最优控制理论,选用对数效用函数,建立Heston随机波动率模型;在难以求解随机微分Bellman方程的情况下,应用Legendre变换,将原来问题转化为对偶问题,从而求得原问题的解析解。在理论上,进一步丰富了资产组合问题的随机最优控制模型的构建和随机微分方程的求解理论。在实践上,确定了养老金管理风险资产配置比例和缴费水平,给出了最优决策与总资产、发放待遇、净资产与风险溢价之间的数量关系,从而实现养老基金管理的最优资产配置和最低缴费水平的效用目标。     

当前中国民族地区社会保障状况实证研究

近年来,国家通过“兴边富民行动”“扶持人口较少民族发展规划”和“少数民族事业十二五规划”等措施加大了对民族地区财政扶持的力度,使民族地区的社会保障覆盖面有所扩大、保障能力有所增强。为了量化反映民族地区的社会保障水平,以5个自治区、30个自治州为研究对象,以统计数据为基础,采用编制民族地区社会保障指数的方法,通过计算各民族地区的社会保障指数,发现社会保障水平居于全国之上的只有内蒙古自治区、新疆维吾尔自治区和西藏自治区3个自治区,海北藏族自治州等7个自治州的社会保障水平与全国平均水平持平,而其余的自治区和自治州的社会保障水平低于全国平均水平,临夏回族自治州的社会保障能力最低,仅达到全国平均水平的70%。总体上,民族地区的养老保障能力最薄弱,其次是医疗保障能力,最低生活保障能力相对较好。     

“未富先老”与“未富先骄” 发展养老服务业的战略思考

目的/意义养老服务政策是构建养老服务体系、实现老有所养、老有所乐的重要依据。设计/方法通过文本挖掘方法处理2013至今国家层面出台的养老服务政策,建立PMC政策评价指标体系对养老服务政策进行量化研究,并在此基础上选取两项差距较大的养老服务政策深入对比分析,揭示政策差异背后原因并提出相应建议。结论/发现目前我国养老服务政策更关注现代信息技术、专业医疗卫生技术与养老服务的结合,但存在政策作用方式结构性失调和政策激励有效性难以发挥、政策目标划分不合理等问题。未来养老服务政策制定要合理划分小目标、运用权威工具加大监管力度、推动建立标准化养老服务体系和促进激励方式优化升级。     

主权财富基金投资收益影响因素的回归分析

以挪威主权财富基金投资收益为研究对象,在收集整理挪威主权财富基金2001—2009年相关数据的基础上,结合数理统计理论与方法,构建了主权财富基金投资收益多元线性回归模型,并进一步结合模型分析结果探讨了影响主权财富基金投资收益的因素。分析结果表明,债券投资比例对挪威主权财富基金收益率的影响最大,应加大对股票及其他的投资比例,而减少对债券及亚洲市场投资,加大对市场风险的控制和管理,从而增加投资收益率,研究结论为主权财富基金投资策略提供了理论依据与参考。     

The expected impact of the 2019 Brazilian pension reform on survivors’ pensions

This study analyses the expected changes in survivors’ pensions resulting from the permanent rules of the 2019 pension reform in Brazil. Actuarial annuities are used for representative worker profiles. The dispersion in the replacement rate values decreases, except for the highest income level. The rates needed to finance survivors’ pensions decrease relatively more than do the rates for old-age pensions. The internal rates of return significantly decrease. There is a heterogeneous change in the distributive aspects of the pension system. The reform shall affect the adequacy and intragenerational equity of old-age and survivors’ pensions.     

PPP模式养老项目投资定价研究

PPP模式养老项目不同于普通项目，具有准公共产品的性质，因此，不能依据市场化定价方法来给PPP模式养老项目定价，而是需要综合考虑社会资本方、老年人群体和政府部门三者之间的利益均衡，在尽可能满足老年人支付能力的水平上实现政府补贴的最小化和社会资本方收益最大化“三方合理”的目标。作为投资决策方的社会资本，需要考虑老年人的价格接受水平、项目的合理预期收益和政府部门给予项目的补贴等因素，从而选择是否投资该项目。     

The limits of parametric reforms in sustaining the Algerian retirement system in a context of population ageing

Accelerated population ageing in Algeria threatens the financial sustainability of its pay-as-you-go retirement system. Reform is a necessity, with options ranging from simple parametric reforms to important systemic changes. Prior to undertaking systemic reforms, it is worthwhile to investigate whether parametric reforms can place the system on a financially sustainable footing. In this article, we used a multi-scenario analysis that crosses the possible reform actions with possible socioeconomic scenarios. The results show that when using the most favourable scenarios, the financial balance of the Algerian system will remain negative in the short and long term. Implementing major parametric reforms can only help reduce the deficit and make it stable over time. Thereafter, systemic reforms will have to be implemented.     

智慧居家养老服务精准供给的德国实践与启示

智慧居家养老服务供需错位严重影响供给效率,精准供给已成为完善供给体系的必由之路。供需双方注意力的不断嵌入使智慧居家养老服务实现精准供给成为可能,但精准化理念下的智慧居家养老供给体系建设在注意力嵌入、加工、同步和交换方面对供需双方注意力系统提出更高要求。经历初步探索期、综合推进期和巩固夯实期等发展阶段后,德国智慧居家养老领域已初步形成了多主体混合筹资、政企社多元供给、政府双环节监管的以政府为主导的混合供给模式。此模式下,德国政府通过颁布法律条例、完善法定保险、资助技术开发、开展老年数字教育等一系列措施,在推动供需注意力嵌入、引导供给决策加工、提升注意力交换效率等方面均有所进展,但也存在供方注意力配置优化不足、供需注意力交换效率低下等问题。尽管中德国情有异,但德国的有益实践仍能为我国智慧居家养老领域解决“供需错位”难题提供启发。以德为镜,我国在推进智慧居家养老服务精准供给过程中应着力建立引导注意力加工的法律支撑体系、加强推动注意力嵌入的要素支持力度、健全注意力高效运行的经济保障机制、搭建注意力高度同步的协同供给机制等。