技术创新战略投资的实物期权方法综述

实物期权方法比传统的折现现金流法(DCF) 更适合用来分析不确定环境下的投资决策 问题,但仅凭实物期权方法不能对不完全竞争环境下的企业战略投资问题进行准确分析和估 价. 根据是否考虑不完全竞争环境下企业投资决策间的战略互动关系,实物期权方法被分为一 般实物期权方法和战略实物期权方法. 侧重于战略实物期权方法,对企业技术创新投资的实物 期权理论模型及方法进行综述,并指出了对这类问题进一步研究的方向.     

房价变动、产业转移与区域协调发展——以京津冀地区为例

构建房价-资本模型,分析房地产行业投资收益对工业再投资的影响,发现：地区间适当的房地产行业投资收益差异有利于工业企业从核心地区向边缘地区转移,差异较大则导致资本流向房价增长过快地区的房地产行业;若地区间房地产行业投资收益差异既定,较大的经济发展差距对产业转移起阻碍作用,激烈的市场竞争则起促进作用。利用京津冀地区13个城市的数据构建面板门限模型,验证了：（1）较低的房价增长率促进了北京市相对低效的资本向外转移,但是北京市与周边地区较大的经济发展差距又阻碍了该趋势。（2）核心区流出的资本优先向次发达地区转移,而落后地区则有被彻底边缘化的风险。为实现京津冀地区协调发展,一方面要加强对京津冀地区房价的宏观调控、防止房价过快增长;另一方面要制定针对边缘地区的优惠政策,引导非首都功能向周边转移。     

Search for Yield

We present a model of the relationship between real interest rates, credit spreads, and the structure and risk of the banking system. Banks intermediate between entrepreneurs and investors, and can monitor entrepreneurs' projects. We characterize the equilibrium for a fixed aggregate supply of savings, showing that safer entrepreneurs will be funded by nonmonitoring banks and riskier entrepreneurs by monitoring banks. We show that an increase in savings reduces interest rates and spreads, and increases the relative size of the nonmonitoring banking system and the probability of failure of monitoring banks. We also show that the dynamic version of the model exhibits endogenous boom and bust cycles, and rationalizes the existence of countercyclical risk premia and the connection between low interest rates, tight credit spreads, and the buildup of risks during booms.     

完善我国政策性房地产金融机构建设的思考

在市场机制存在资源无法有效配置的局限性下,商业性房地产金融机构与政策性房地产金融机构协同发展的同时,应更重视政策性房地产金融机构的发展。借鉴日本、韩国和新加坡的经验,我国政策性房地产金融机构应该在政府的支持下配合公积金项目,筹集社会各界资金,保障我国房地产业健康稳定发展。     

房价对企业技术创新产出的成本效应与投资效应研究——基于A股上市公司数据的实证分析

文章将房价对企业创新水平的影响归结为"成本效应"及"投资效应"两种影响机制，并分析了房地产价格、房产性投资行为、房产性投资的深化以及企业技术创新产出之间的关系。文章的创新之处在于，将创新要素投入和创新管理水平作为中介变量，从理论和实证两方面检验房价和创新产出的关系。基于提出的理论观点利用A股上市公司数据，对研究假设进行了实证研究，得到如下结论：房价对企业技术创新水平的影响机制至少是通过"成本效应"与"投资效应"两条渠道实现的；房价对企业技术创新水平的"成本效应"是通过技术创新投入作为中介对技术创新成果产生影响；房价对企业技术创新水平的"投资效应"是通过技术创新管理水平作为中介对技术创新成果产生影响；未能证实房产性投资会挤压上市公司技术创新投入。文章的研究结论具有以下重要政策启示意义：应当重视房地产价格对企业技术创新产出的"成本效应"。在新旧动能转换的背景下，创新人才的稀缺性提高了其在劳动力市场的议价能力，作为生活必需品的房屋价格上涨，会导致创新人才的劳动力价格随之上涨，这势必加大企业技术创新投入的负担，影响企业的转型升级和长期发展质量；A股企业的房地产投资并未挤压技术创新投入，但降低了企业创新的效率。在政策上，应当制定相关技术创新效率的考察指标，促进骨干型企业重视其创新效率的提升。     

马克思理论视阈中的“现实的人”——以《德意志意识形态》为文本考察

现实的人是马克思新哲学的出发点和落脚点，同时也是马克思对整个思想史上各种“片面人”的颠覆性阐释，是唯物史观与唯心史观和经验论决裂的标识。它不同于性恶论或性善论或既无善亦无恶论，也不同于黑格尔的“绝对精神”的人，更不同于费尔巴哈的“类”。与黑格尔思想及其青年黑格尔派和费尔巴哈等人思想交锋的过程中，马克思分别通过以所有制为轴线动态考察历史发展和以分工为轴线静态考察社会的结构性存在两条线索来阐释“现实的人”的内涵，并以生产工具为红线，对资本主义社会下“现实的人”的静态结构和动态发展予以微观透视。由此，按照唯物史观的基本立场、观点和方法来说，以经济决定政治、政治决定文化的序列构成的结构性存在来解释人才是马克思所谓的“现实的人”。     

长株潭两型社会示范区工业地产发展问题研究

为了提高长株潭两型社会示范区工业地产发展水平,本文以望城经开区为例,采用案例分析、实地调研、定量与定性分析相结合的方法,在充分了解园区工业地产发展情况的基础上,总结园区工业地产发展经验,对未来园区工业地产发展的趋势进行了预测,并提出提高长株潭两型社会示范区工业地产发展水平的相关对策措施。     

建构一个新的城乡一体化分析框架：机会平等视角

对城乡一体化的现有研究或采用经济学视角,或采用制度学视角,而很少采用机会平等视角。研究认为:不论是经济资源配置还是制度和政策制定,都要视对城乡机会平等的影响如何,来判断其是否促进城乡一体化进程。机会平等是城乡一体化的本质属性。当然,机会是复杂、多样的,可以划分为基本生存机会、中层机会和高层机会,与此同时,平等也可以划分为形式平等和实质平等。在推进不同类型机会平等上,城乡一体化表现出不同的进度。该分析框架可以更好地分析我国城乡一体化进程(包括地区城乡一体化进程)。     

晚唐五代敦煌寺院与中原田庄比较研究

晚唐五代时期敦煌处于吐蕃和归义军的统治, 此时的寺院模式与中原历代形成的田庄极为相似。通过二者在阶级构成、经济生产、社会关系等方面的比较, 可得出结论: 此时之敦煌寺院为不完全之田庄。     

No‐Bubble Condition: Model‐Free Tests in Housing Markets

We test for the existence of housing bubbles associated with a failure of the transversality condition that requires the present value of payments occurring infinitely far in the future to be zero. The most prominent such bubble is the classic rational bubble. We study housing markets in the United Kingdom and Singapore, where residential property ownership takes the form of either leaseholds or freeholds. Leaseholds are finite‐maturity, pre‐paid, and tradeable ownership contracts with maturities often exceeding 700 years. Freeholds are infinite‐maturity ownership contracts. The price difference between leaseholds with extremely‐long maturities and freeholds reflects the present value of a claim to the freehold after leasehold expiry, and is thus a direct empirical measure of the transversality condition. We estimate this price difference, and find no evidence of failures of the transversality condition in housing markets in the U.K. and Singapore, even during periods when a sizable bubble was regularly thought to be present.