交易成本、基于消费的资产定价与股权溢价之谜:来自中国股市的经验分析

本文使用广义矩法(GMM)估计了无买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Hansen-Singleton模型)和具有买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Fisher模型),发现:(1)我国股票市场并不像美国等发达国家资本市场那样存在股权溢价之谜现象;(2)在2001年6月以后,我国股票市场上投资者由理性的风险规避者变为非理性的风险追逐者;(3)风险并不是决定资产期望收益的唯一因素,资产期望收益也与换手率和交易成本有关。     

股票期望收益率截面研究——来自上海股票市场的经验分析

文章以市场股权和帐面市值比为基准构造了25个投资组合,用两步法进行了回归分析。经验结果表明:1 传统的CAPM模型截面回归中贝塔β解释能力有限,至多只能解释13.5%的超额期望收益率的截面变化;2 Fama-French的3因子模型截面回归表明在增加SMBt和HMLt两个因子后,贝塔β几乎失去了解释能力,都被HMLt吸收了。与CAPM模型截面回归解释超额期望收益率的截面变化相比,Fama-French的3因子模型截面回归解释能力有很大的提高,能够达到65.6%。     

个人住房抵押贷款利润影响因素的建模与分析

个人住房抵押贷款 (本文简称个贷 )既是国家刺激内需的重要手段 ,又是商业银行经营的重要产品。只有刺激内需的宏观使命与盈利最大化的管理价值的真正结合 ,才能使个贷获得持续发展的动力。本文以中国某银行为例 ,通过将个贷利润的主要影响因素的影响力予以数量化、将个贷利润的形成机制予以模型化 ,为我国商业银行个贷利润提升提供了新的思路 ,从而使个贷在“能够盈利而且最大盈利”的前提下履行其宏观使命。　　一、模型基本形式的确定根据会计学原理 ,银行个贷的税前利润(Profit)应等于个贷的收益 (Return)和个贷的成本(Cost)之差。银…     

浅谈信息经济的统计问题

关于信息经济的定义问题。随着20世纪兴起的信息革命，信息经济这个概念正在为更多的人士所接受和熟悉。综合各种理论和研究成果，可以看到，“信息经济”有四个基本含义。第一，社会学或未来学含义；第二，微观经济学含义；第三，宏观经济学含义；第四，经济统计学含义。若从信息经济的测度角度看，我们认为应使用后两种含义，即广义的信息经济，就是以现代信息技术等高技术为物质基础，信息产业起主导作用的，基于信息、知识、智力的一种新型经济。     

习惯形成、局部持久性和基于消费的资本资产定价——来自中国股市的经验分析

一、引言近二十多年来 ,在对具有可加性和时间可分离的常数相对风险规避系数期望效用模型的经验检验中 ,国外研究人员发现两个重要问题 :( 1 )欧拉方程或最优化问题的一阶条件被拒绝 (例如 ,Hansen和Singleton,1 982 ) ;( 2 )存在“股权溢价之谜 (EquityPremiumPuzzle)” (Mehra和Prescott,1 985 )。这也是对这类模型进行扩展和修正的原因。而在国内 ,肖俊喜和王庆石 ( 2 0 0 4)却发现了与其截然相反的研究结论 :( 1 )在通常的显著性水平下无法拒绝欧拉方程或最优化问题的一阶条件 ;( 2 )我国股票市场并不像美国等发达国家资本市场那样存…     

保险公司破产概率及其随机模拟分析

在现有的国内外文献中,大多数作者是通过调节系数或近似求解破产概率的。文章对破产概率进行了随机模拟,不仅避免了求调节系数的麻烦,而且与通过调节系数求解破产概率有异曲同工之效用。其模拟结果,对我国保险业的发展具有一定的警示作用和指导意义。     

关于全面建设小康社会评估指标体系的探讨

文章根据党的十六大提出的全面建设小康社会的基本目标,探讨了"全面小康"的内涵及其与"总体小康"的区别。同时,文章参照国际上居民生活质量的评价体系和评价方法,结合中国经济社会的实际情况,从经济发展水平、人民生活水平、社会发展水平、科教发展与人口素质、生态环境与自然资源、政治民主与精神文明六个方面选择了26个指标,分三个层次构建了全面建设小康社会进程的综合评估指标体系。