基于GHSKT分布的WTI原油市场VaR风险度量

众所周知,同正态分布相比而言,金融市场的收益率变量具有偏态和尖峰厚尾特征。文章提出采用GHSKT分布来拟合收益率序列。为了解决参数估计难的问题,提出的强有力EM算法对于解决像包含Bessel函数这样复杂、具有大量局部最优解的优化问题,具有很现实的意义。最后,我们讨论GHSKT分布在WTI原油市场VaR风险度量中的应用。     

从艾森豪威尔到卡特：美国文官“高级行政职位”的建立

文章从勾勒美国建立文官高级行政职位的过程入手 ,比较了艾森豪威尔总统建议建立的“高级文官职位”、尼克松总统提出设立的“联邦行政职位”、卡特总统建立的“高级行政职位”的区别和共同点 ,分析了三位总统在改革美国文官制度方面成功和失败的原因。作者认为 ,美国“高级行政职位”的设立 ,实际上涉及到两个非常敏感的关系 ,即 :总统与高级文官之间的关系以及在这一关系背后发挥潜在影响的政治与行政的关系。“高级行政职位”(SES)的设立 ,无论是从行政或政治的角度 ,都加强了总统对文官的控制与监督     

从乔治·班克罗夫特看美利坚特性

乔治.班克罗夫特在《从美洲大陆发现以来的美利坚合众国史》等著作中阐明了盎格鲁-撒克逊人热爱独立和自由的民族特性是美国人自由精神的源头,而清教平民宗教的特性是美利坚人对自由的追求和信仰的另一个来源。信仰自由的美国将越来越符合道德世界的一般法则并趋向统一,美利坚独特的精神也因此使国家内部趋于一致,并在世界上具有普适性。秉承自由精神美国的民主制度是现代文明国家的范例。班氏在其著作中为正在起步的美利坚指明了精神上的方向,增强了这个新国家的凝聚力。其史学思想迎合了19世纪中期美国社会的愿望和要求,也揭示了19世纪中期美国的民族心理和美利坚特性形成的历史渊源,因而他的著作被当时社会所广泛接受。     

基于CVaR风险度量的投资组合优化决策

投资组合优化问题依赖于风险度量方法和投资组合收益率分布函数的选取。针对收益率通常不服从多元正态分布以及均值—方差模型低估了投资组合发生重大损失的风险,文章利用多元广义双曲线分布来拟合投资组合收益率,从而更加灵活地捕捉收益率数据的偏态和尖峰厚尾特征;使用CVaR代替方差和VaR来度量金融资产重大损失风险,进而建立均值—CVaR投资优化模型。实证研究结果表明,相对于均值—方差模型,均值—CVaR能够更好地反映投资组合收益率分布,提高投资者控制投资风险的能力。     

具有时变自由度的t-copula蒙特卡罗组合收益风险研究

应用时变条件t-copula函数描述股票指数收益序列之间的时变相依结构。时变条件t-copula模型的难点在于如何设定时变相依参数的演化方程,本文建立了用于描述包含时变自由度在内的所有时变相依模型参数的演化方程。进而采用蒙特卡洛仿真方法计算了各种指数组合的VaR,分析了道琼斯指数与标准普尔指数组合风险的演化趋势,并对结果进行后验测试,结果表明,时变条件t-copula函数仿真估计VaR可以覆盖最大损失风险。     

深成指GPD分布尾部拟合与VaR、ES风险度量

文章首先使用GARCH模型对深成指对数收益率时间序列的自相关和异方差特性进行弱化,之后运用POT方法对GARCH模型所得的残差序列进行拟合,使用极大似然方法估计了GPD分布各参数,进一步计算出收益率序列的VaR和ES值,通过后验测试比较各种估计方法优劣。