上市公司薪酬激励与股权激励的有效性研究

薪酬激励与股权激励是中国上市公司中最主要的两种管理层激励方式,而能否为股东创创造价值则是判断管理层激励是否有效的一般标准.文章以2006年沪、深两市所有上市公司为研究对象,采用修正后的托宾Q值作为衡量企业价值的指标,着重考察了薪酬激励和股权激励对企业价值的贡献.结果发现:前者对提升企业价值能够起到明显的促进作用,而后者则无益于公司市场价值的增加.这意味着中国上市公司当前的管理层激励主要依靠提高管理层的薪酬而得以实现,而管理层持股需要继续得到监管政策的支持.     

法与金融学视角的投资者保护法律制度分析

［摘要］投资者保护对于证券市场发展的重要意义已经引起理论界和监管当局的逐步重视。从法与金融学视角出发，对中国投资者保护法律制度的维度分析可揭示法律制度演进过程中的金融学内涵。适当吸收成熟资本市场经验、加大投资者保护的执法力度以及突破影响投资者保护的关键性条款等可以不断完善投资者保护法律制度。     

胜任能力模型在公司并购之人力资源整合中的应用

胜任能力模型技术产生于20世纪70年代,其基本概念和构建方法在实践中逐步得到完善,目前,它已经成为国外顶尖公司的核心人力资源管理工具。另一方面,全球范围内的并购浪潮再度兴起,人才流失和文化冲突更加严重,并购后的人力资源整合对于并购的成功起到更为关键的作用。在此情形下,胜任能力模型由于其科学、客观、合理的特点可以被应用在公司并购之人力资源整合过程中,将极大促进公司并购的成功可能。     

国债利率期限结构模型的估计研究

本文采用文献[1]的利率期限结构的建模思想,构建能够刻画收益率曲线的各种形状(单调、驼峰状和S型)且足够灵活的收益率曲线,并在此基础上对模型的设定形式进行扩展。最后,通过比较模型估计残差的标准差和样本外预测的相对误差的绝对平均值来选定最合适的利率结构模型函数的设定     

风险厌恶水平约束下的资产配置决策

实证研究发现,以中国市场的股票和债券为资产投资标的,并以基金投资人效用函数值最大化为目标,在满足基金投资人不同风险厌恶水平的约束下所求得证券投资基金最优的资产配置结构中,基金投资人风险厌恶水平越高时,资产配置结构中的高风险资产的比重也愈低,反之越高.     

中国上市公司并购长期价值效应分析

运用DEA模型度量公司并购前后4年的绩效,通过分析并购前后公司绩效指数θ·变化情况,论证公司并购活动对公司价值提升的影响.结果表明,在中国,并购对公司绩效具有较强的提升作用.尤其是最近几年,并购的业绩提升作用具有加强的趋势.     

股权分置改革的投资者保护效应:基于“法与金融”理论的实证检验

股权分置改革对提高投资者保护水平、完善公司治理机制具有积极作用.这一改革符合“法与金融”的基本原理,沪深两市在股权分置改革前后五年间发生的控制权转移事件为其提供了一个可靠样本,“法与金融“理论从控制权转移市场公告反应的角度,为投资者保护效应提供了新的证据.     

IPO理性投资策略行为研究——基于机构投资者信息优势的实证分析

个人投资者在IPO投资中存在大量非理性行为。基于机构投资者对IPO质量识别更具优势这一假设,研究了影响IPO公司质量的重要因素。研究发现,对非国有企业,业绩增长和首发金额对机构执有比例有正影响,而公司年龄与销售收入这类代表公司成长的变量与机构执有比例成反比,显示机构有意回避那些"过成熟"的企业。而机构对国有企业的评价标准与对非国有企业有明显的区别。进一步对可能影响IPO长期回报的公司基本面因素进行分析发现,执有高质量公司的组合平均意义上都能获得更高回报。结果表明,个人投资者可以通过模仿机构投资者的择股方式进行IPO投资。     

中国上市公司并购的短期价值效应度量

文章采用沪深证券市场的并购事件样本,利用事件研究法对中国证券市场并购事件的短期价值效应进行度量.研究结果表明,我国并购事件具有短期投机价值.但监管的加强、投资者的成熟、证券市场的不景气等因素影响着并购事件投机价值效应的发挥.     

国债回购市场利率价差预测能力的再检验

以利率预期假说理论模型和相关推论为基础,采用因子分解技术,将两个利率序列分解成长期记忆成分和短暂成分,并通过将短暂成分对利率价差进行回归,检验国债回购市场长短期利率价差的预测能力.结果表明,在两个样本区间上,利率价差对去除长期记忆成分后未来利率变化的短暂成分的预测能力均显著增强,而对于短期利率序列的纯长期记忆成分的预测能力则很差.证实了短期利率的变动主要是由利率序列的长期记忆成分所决定的.