固定收益债券信用等级迁移的影响因素分析：基于财务指标的实证研究

固定收益债券的信用等级迁移问题日益引起投资者和监管者的关注,预测信用等级迁移需要找到关键指标。财务数据对企业未来业绩具有显著影响,可以反映运营企业的信用质量。当前信用等级发生迁移债券存在发行期限集中、行业特征明显、发债目的差异化等特点,通过构建Logistic模型对影响债券信用等级迁移的财务指标进行实证分析发现：偿债能力和盈利能力都对企业债的信用等级迁移具有显著影响,但是信用升级和信用降级分别对不同的财务指标敏感。发债企业要想提高债券信用等级,需提高盈利能力;投资者要想降低信用风险,应考虑减少甚至剔除投资组合中偿债能力发生显著负面变化的债券;监管者要想对发债企业进行更有效监管,需关注偿债能力指标以及主营业务利润率的变化。     

区域金融创新与区域经济发展的实证研究

本文在总结文献的基础上,运用两阶段DEA方法,基于金融技术效率视角衡量2001-2009年中国各区域金融创新,并对区域金融创新与经济增长和其它影响因素进行实证检验。基于实证结果,本文提出我国区域金融创新水平不足,没有有效的促进经济增长,但有利于其它服务业的发展,并在此基础上对区域金融创新提出政策建议。     

区域金融创新： 效率评价、环境影响与差异分析

我国的金融政策调整凸现区域性特征,金融创新向区域内的拓展对深化金融改革有深远的影响,因此,研究金融创新在区域的表现以及与外部环境的作用机制具有重要意义。利用中国30个省市的面板数据,运用三阶段数据包络分析测度区域金融创新在效率层面的水平,研究影响各观测单元投入的环境因素,从省际和区际层面衡量我国区域金融创新的效率差异后发现：地区经济基础、政府贷款干预、区域金融市场建立等环境变量会影响区域金融创新的效率水平,省际和区际之间的效率差距仍存在。因此,培育良好的外部环境有利于提高区域金融创新效率以及缩小与前沿省份之间的差距。     

澳大利亚的政府养老保险制度

澳大利亚旧的养老保险体制澳大利亚于１９０９年为低收入的劳动者建立了由政府创立的养老金体系 ,由于执行松散的财富审查制 ,在第二次世界大战后逐步演变成普通劳动者都享用的现付现收制的养老保险制度。到１９８３年 ,所有年龄超过７０岁的退休者 ,无论其工资收入的情况如何 ,都可以得到澳大利亚政府的全额养老金。而对于年龄在６５至６９岁的男性退休者和年龄在６０至６９岁的女性退休者的收入的审查规则很松 ,几乎他们中的每一个人都有资格享受政府的全额养老金。同时政府也为伤残、失业和低收入家庭提供补助。澳大利亚原有的养老保险制…     

中国重大传染病分级诊疗制度探究

新冠疫情给医疗资源配置工作带来了严峻挑战。分级诊疗制度是重大传染病防控下医疗资源配置的最优机制。在信息不完全的现实条件下,保证一定治愈概率和有效的医疗服务激励相容约束条件,即使不采用行政命令强制干预,分级诊疗制度依然能够保证不同患病情况的患者获得相应的最优医疗服务,同时避免“医疗挤兑”。因此,为保障重大传染病防控下分级诊疗制度的长效运行,应及时建设重大传染病分级诊疗体系、完善行政工作过渡以及精细化医疗服务转移支付激励约束机制。     

走进瑞士大学课堂

１９９９年 ,我有幸被教育部留学基金委选派 ,赴瑞士伯尔尼大学统计与保险精算研究所做访问学者。第一次踏上异国的土地 ,有机会走进瑞士大学课堂 ,感想颇多。我在瑞士主要是学习社会保障及保险精算理论。虽然这里的学习和工作非常紧张 ,但由于大学毕业后一直从事学生的思想教育与管理工作 ,职业的习惯使我学习之余想得最多的还是老本行 ,时常会将国内的情况与瑞士大学的教育和管理作比较 ,自然有许多感受和体会。语言瑞士是一个具有德语、法语、意大利语和拉丁罗马语（也称罗马斯语）等四种官方语言的多文化多民族的国家。英语虽然不是瑞士…     

中国股指期货存在交割日效应吗? ——基于指数和个股视角的研究

股指期货既可以实现投机或对冲的目的,又能低成本地改变风险敞口,在资本市场中具有举足轻重的作用。从探讨现行交割制度的合理性和指导投资者行为的角度出发,股指期货交割日当天是否会对现货指数的交易量、波动率和价格等造成影响,值得关注。指数层面,沪深300指数在交割日当天11∶05-11∶10的交易量达到非交割日的135倍,波动率约为非交割日的15倍;个股层面,大市值成分股和小市值成分股在交割日当天11∶05-11∶10的交易量和波动率分别比非交割日高17%和10%以上,同时价格反转现象显著。其中,市值最大的股票波动贡献率最大。综合来看,中国股票市场存在较明显的交割日效应,且此效应对大市值成分股更为显著。     

风险投资与企业绩效——对新三板挂牌企业对赌协议和股权激励的考察

风险投资在创新和经济增长中起着重要作用,对赌协议和股权激励则担任着连接风险投资、企业和员工之间的重要桥梁作用。本文使用2016-2018年13235家新三板挂牌企业的数据,研究了对赌协议和股权激励在风险投资提升公司绩效中的影响。结果表明:风险投资会对被投资公司签署对赌协议以及向员工提供股权激励的可能性产生积极影响;风险投资对企业的盈利能力产生负向影响,对企业的发展能力产生正向影响;对赌协议对每股收益产生正向调节作用,股权激励对总收入产生正向调节作用。根据本文的结论,风险投资公司可通过对赌协议和股权激励计划两种手段推动被投资企业完善内部治理和拓展对外发展。